核电项目审批重启势在必行，未来3年国内核电进入建设高峰期。面对日趋严重的能源、环境压力，调整能源结构刻不容缓。我国三代核电技术在建设过程中不断成熟，逐步打消安全性疑虑。三门核电1号机组和海阳核电站1号机组，于2018年1月4日召开首次装料工作专家会，大概率于2018年投产。预计随着三门1号机组并网发电及“华龙一号”机组的顺利建设，核电年内有望放开审批。按照《电力发展十三五规划》，2020年中国核电规划装机容量达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。截至2017年底，我国在运核电机组装机容量3688万千瓦，在建核电机组装机容量为2155万千瓦。据此估算尚有3000万千瓦左右的装机缺口，未来三年预计每年开工6-10台。

国内补贴退坡好于预期、海外多点开花，光伏装机需求维持高位，重点关注上游硅料国内供需短缺以及单晶渗透率提升。2018年光伏电价和补贴退坡幅度低于市场之前的预期，当系统成本降低10%的情况，集中式电站和分布式电站的收益率是基本可以维持的，国内光伏行业的高景气或将持续。此外，随着光伏发电的经济性不断凸显，海外新兴市场也迅速崛起，呈现“多点开花”的态势，我们预计在国内外市场的共同带动下，2018年全球光伏装机需求有望达到93-110GW，光伏装机需求维持高位。在如此高需求的拉动下，由于光伏行业竞争格局明朗，各细分板块龙头相对清晰，强者恒强逻辑主导行业发展，龙头企业将随着行业的快速增长获得确定的超额收益，重点关注上游硅料国内供需短缺以及单晶渗透率提升。重点推荐各细分环节的龙头标的：通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源。

需求端：用电量增速反弹，三产及居民用电成为增长主要动力 ► 用电量全年增速改善，12 月单月同比增速反弹。2017 年全年 用电量增长 6.6%（2016：+5%）。 12 月单月全社会用电量同比 增长 7.4%，较 10 月/11 月的 4.96%和 4.64%大幅反弹。天然 气供应瓶颈导致的供暖需求是助推用电增长的主要动力

我们正面观点的支撑因素主要来自：1）政府在水务领域投资的可见度不断提高，从而缓解投资者对运营商盈利增长可持续性的担忧；2）所有负面消息均已在股价中反映；3）一旦优质的水务公司公布正面业绩（例如通过PPP基金模式提升ROE），它们的估值将获重估。

中国核电 “走出去”进展顺利。中核集团已与阿根廷、英国、埃及等 近 20 个国家达成了合作意向，出口核电机组数量达到 8 台。中广核覆 盖范围更广。中广核集团已与捷克、罗马尼亚以及法国的电力集团签订协 议，共同开发核电项目。此外，还计划开拓欧洲、中亚、东南亚市场。 内陆核电可开发量约 6200 万千瓦。目前，我国所有在运及在建核电站均 位于沿海地区，而全球几个核电大国的核电站主要分布在内陆。全球范围 内现有核电站 440 多座，其中位于内陆地区的占 50%以上。我国已完成 初步可行性研究审查的内陆储备厂址高达 31 个。

火电发展略缓新能源加速，能源转型持续推进 火电发电量同比增长 5.2%，占全国发电量的 70.9%，比上年回落 0.9 个百分 点；并网风电、并网太阳能发电量同比增长 26.3%、75.4%，占全国发电量的 比重分别比上年提高 0.7、0.7 个百分点。全国发电装机容量同比增长 7.6%， 火电装机同比增速 4.3%，风电 10.5%，太阳能你发电 68.7。能源转型持续推 进。

发改委于近日发布了关于 2018 年光伏发电项目价格政策的通知，降低 2018 年 1 月 1 日之后投运的光伏电站标杆上网电价，I、II、 III 类资源区的标杆上网电价分别调整为每千瓦是 0.55，0.65，0.75元，较 2017 年的标准下降 0.10 元。

随着世界范围内对环境污染、生态破坏等问题的高度重视，国家发改委和国家能源局于2017年4月25日首次对外发布国家能源战略，为我国能源革命提出近期、中期、长期发展目标。新能源汽车产业作为国家“十三五”战略性新型产业，在此背景下更是积极推进。太原市作为全国第一个全部使用电动出租车的城市，也是电动出租车保有量最大的城市，其电动出租车的发展无疑对全国具有借鉴意义。