投资分析报告

• 从巴斯夫战略调整看化工行业发展与绿色套利
  巴斯夫“Winning Ways”战略：巴斯夫新总裁上任后，于近期发布了新版企业发展战略。巴斯夫新版发展战略既有继承也有转变，我们认为主要的不变在于将持续 加大在中国的投资，如巴斯夫湛江进入投资高峰期，扬子-扬巴二期及下游配套项目也开始动工。而转变在于获得额外附加值的抓手从“提供定制化服务和解决方案” 转为“助力客户实现绿色转型”。同时，对于原有的六大业务部门，计划通过再投资强化化学品、材料、工业解决方案、营养与护理等核心业务竞争力，分拆表面处理技术、农业解决方案中的业务上市，提升价值。
• 基础化工行业：出口亚非拉成为化工品重要增长引擎－专题研究-华泰证券
  出口亚非拉成为我国化工品重要的需求增长引擎。基础化工原料:出口占比整体不高，或更多加工为下游产品出口；地产链化工品:氯碱产品出口较少，MDI/钛白粉出口增长显著；家电/汽车链化工品:塑料制品出口整体增长，轮胎企业出口和出海并行；纺服链化工品:直接出口占比不高，锦纶增长显著 ；农化链化工品:化肥出口受政策约束，农药出口保持增长；食饲药添加剂:出口整体保持增长，亚非拉增速可观；国内化工品亦伴随下游制品大量出口
• 油价下行叠加需求不足，三季度行业景气低位运行
  前三季度基础化工行业景气低位运行，三季度继续下行。2024 年前三季度，中信基础化工行业实现营业收入 18858.97 亿元，同比下滑 0.36%，实现净利润 1088.04 亿元，同比下滑 7.62%。前三季度基础化工行业的收入、利润均呈下滑态势，与中报业绩相比，各项指标均有所下滑，行业景气仍在底部运行。2024 第三季度，受原油价格下行以及下游需求疲软等因素影响，基础化工行业的收入、利润同环比均出现回落，行业景气进一步下行。
• 磷化工行业：磷矿石价格高位运行，磷化工板块利润同比增长－2024年10月月度观察-国信证券
  10 月 SW 磷肥与磷化工指数跑赢沪深 300 指数 19.15 pcts。截至 10 月 31日，SW磷肥与磷化工指数收于1755.07点，较10月8日的1587.30 点 上涨 10.57%;同期 SW 基础化工指数下跌 5.61%;沪深 300 指数下跌 8.58%; 10 月 SW 磷肥与磷化工指数跑赢 SW 基础化工指数 16.18 pcts，跑赢沪 深 300 指数 19.15 pcts。板块业绩方面，2024 年前三季度，SW 磷肥与 磷化工板块实现归母净利润 71.59 亿元，同比增长 15.97%;其中第三季 度实现归母净利润 25.36 亿元，同比增长 28.82%，环比增长 1.33%。
• 基础材料行业：行业价差仍偏弱，需求有望边际改善－月报-华泰证券
  行业价差仍待修复，资本开支增速呈现放缓迹象。化工品月度涨跌幅排名及子行业二级市场行情回顾.
• 基础材料行业：2025年中正平和，静待新周期－年度策略-华泰证券
  黄金:25 年核心变量是通胀，金价易涨难跌；金价上涨还有哪些催化因素；铜:2025 年铜价或前高后低，关注供给扰动情况；铝:供给增速或进一步下降，电解铝利润有望继续走扩；锂:景气改善需待海外矿山出清信号