1月26日，发改委、能源局、公安部、环保部等十部委发布《关于对炼油领域严重违法违规和失信行为开展专项治理工作的通知》（以下简称通知），炼油行业再次遭到重击。

目前国内染料行业呈寡头格局，其中分散染料和活性染料产能集中度CR3 分别为 56%和 44%，环保高压下行业集中度有望进一步提升，利好龙头企业。同时，2017 年上半年国内化纤产量同比增长 4.82%，化纤行业复苏带动染料需求提升；印染行业 16 年触底反弹，印染布产量同比增4.7%；17 年上半年继续增长，同比增 6.1%。 

萤石矿企业污染严重，加之矿石的不可再生性，政策和环保压力下产能明显收缩（其中一部分是由于环保要求严格导致环 保投入需要大幅增长；另外一部分是由于三年一续的采矿安全证到期后政府不予展期），导致萤石的供应从 2016 年四季度开始明显呈现趋紧的态势。我们预计上游萤石矿和萤石精粉（氟化氢的原料）供应趋紧的局面在 2018年仍将延续。

石化方面，原油价格回升，PTA 产品涨幅居前，建议持续关注低估值龙头及民营炼化板块。基础化工方面，多数下游企业开工将逐渐恢复，PVC、染料印染、MDI 等复苏行业将继续向好。同时，山东地区的新旧动能转换政策也将是一个大方向的引领，优胜劣汰、从做大到做强将进一步利好各细分行业龙头的发展。

CMO 具有较高进入壁垒，能够显著降低制药企业成本：医药合同外包是医药企业购买第三方服务的形式，贯穿了医药研发（CRO）、生产（CMO）到销售（CSO）。其中医药CMO 是受制药公司委托进行工艺研发、临床试验用药、原料药生产、中间体制造、制剂生产等服务。CMO 能够显著降低制药企业成本，提高生产效率。CMO 公司拥有较强的研发能力严格的技术要求和质控要求，龙头CDMO 企业深度绑定全球制药巨头，具有较高的进入壁垒。

最新景气指数 19.32，上周景气指数 11.93，化工景气指数开春不断扩大，二级市场基础化工指数（中信）涨 2.33%，上证跌 1.05%。 油价下跌，上周四 WTI 结算价 60.99 美元/桶，周跌 1.78 美元/桶。美国 2 月 23 日当周石油钻机数 800 口，环比增 1 口，前值增 1 口。OPEC 减产协议延期至 2018 年末，预计 2018 年原油价格中枢提高，炼化板块迎长期投资良机。 

我们认为在国家经济转型的大背景下，随着国家相关政策密集出台，半导体和平面显示等下游产业链向国内转移，为上游湿电子化学品行业提供了强大的助推力。我们认为半导体上游材料领域，国内湿电子化学品的技术发展速度仅次靶材，会较早受益于国内龙头企业实现技术突破和市场空间的进一步扩大，国内企业市场份额有望持续增长。

精对苯二甲酸，简称 PTA，是纯度可满足聚酯产品生产要求的对苯二甲酸。PTA 可用于生产 PET、PTT、PBT 等聚酯。国内 PTA下游市场中有 75%用于生产纤维级聚酯，包括聚酯短纤维和聚酯长纤维等。从全球范围看，PTA 在纤维级聚酯的消费量占比低于 65%，在瓶级聚酯、工程塑料等中高端领域占比相对较高。我们预计，随着 PTA 下游产品升级和生产技术的提升，未来中国 PTA 消费将在包括瓶级聚酯、工程塑料等非纤维领域有进一步拓展的空间。

目前国内需求不弱，国际主要经济体PMI 维持高位，利好国内化工品及下游制品出口，供给端并未进入新一轮产能扩张，公布Q4产能利用率77.40%，较上年同期增加4.6%，产能过剩问题进一步缓解，2017 年化学原料和化学制品制造业营收YOY +13.9%，利润总额YoY +40.9%。

2017 年国内环氧丙烷(PO)市场保持较高景气度，全年平均价格为 10621 元/吨，同比增长 16%，氯醇法工艺全年平均毛利为 2655 元/吨，同比增长 43%，企业盈利水平得到提升。近两年来，随着国内环保监管升级，环氧丙烷市场供应紧张，而下游需求只增不减，推动环氧丙烷市场价格大幅上涨，其中，受山东地区环保督查影响，8 月份环氧丙烷价格由 9800 元/吨大幅上涨至 13700 元/吨，月度涨幅达40%。 

上周，化工板块上涨2.69%，沪深300 指数上涨2.46 %，化工板块跑赢同期沪深300 指数0.2 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌7.84%，沪深300 指数累计下跌2.50%，化工板块跑输同期沪深300指数5.3 个百分点。