投资分析报告

• 建筑行业：中游制造链上的机会，关注专业工程和钢结构－定期报告
  对于 PPP，我们认为政策面、估值面的底已现，而目前最要关注的是资金面的底。目前，PPP 项目库处理整改期，而银行资金对于项目的放贷情况也趋于谨慎，再叠加利率高企，年底资金紧张，故我们认为资金面是目前压制估值的最后一颗稻草，而拐点，可以密切关注 PPP 项目库的整改时间点。
• 建筑行业：拨开迷雾，再看基建／房建／工建空间－再谈建筑研究方法论专题系列报告之五
  展望 2018 年建筑业三大下游需求，我们相对看好工建，基建和房建存在阶段性机会。通过拆解基建重点项目规划与资金来源，我们预计基建投融资缺口将扩大至 15.5%，2017/18 年广义基建投资增速 16%/14%。受高拿地和低库存传导，我们预计 18 年商品住宅新开工和竣工面积增速 5%/6%，推荐最低 PE 中国建筑和装饰龙头金螳螂。
• 建筑行业：“PPP”或存预期差，装饰、专业工程边际改善－2017业绩前瞻
  截至 2018 年 1月 10 日，建筑装饰板块 124 家企业已有45 家发布预告，发布比例 36.3%，其中 36 家企业业绩呈增长态势（占发布比例 80%），21 家企业增幅 30%以上（占发布比例 33.3%），基本延续三季度 88%的企业业绩增长的态势。
• 建筑工程行业：集中度以及客户质量优化，装饰龙头三张表趋势性修复
  消费升级以及行业集中度提升助推装饰龙头利润表持续改善,下游地产客户结构优化助推资产负债表/现金流量表趋势性修复。推荐装饰龙头四朵金花：全筑股份/东易日盛/金螳螂/广田集团。
• 建筑和工程行业：短期继续推荐专业工程和全装修，静待PPP变化
  1月 12 日，基金业协会推出《私募投资基金备案须知》，叠加 2017 年一行三会颁布的《资管新规》，两大新规限制期限错配打破刚性兑付，双拳出击冲击 PPP 项目资本金融资。
• 建筑装饰行业：中基协明确三类委托贷款不予备案，多地政府将加强PPP监管列为2018年PPP工作首要任务
  证监会窗口指导叫停券商资管及私募基金投资委托贷款资产及信贷资产业务，作为配套，基金业协会自 2 月 12 日起对集合、定向产品投资委托贷款和信托贷款停止备案。