境内分析报告

• 医药行业：布局确定性，关注弹性机会－2016年春季投资策略
  2016 年为十三五开局之年，近期医药行业重大政策密集发布，主要关注点集中在三医联动、鼓励新技术、医保控费、医保管理和支付方式改革、鼓励并购、鼓励海外合作等。从政策趋势来看，政府的态度是鼓励创新、鼓励优质药，抑制辅助用药、低质普药，调整市场产品结构， 医保控费及优化支出、提高资金使用效率、改善医疗资源配置等。药品在医保全覆盖红利下粗放式增长的阶段结束，正进入向中高端产业阶段发展的调整期，医疗服务业发展态势积极，未来符合产业发展方向，有新的模式、新业态的公司会逐步脱颖而出。
• 医药行业：临床数据核查收严利好CRO行业
  华兰生物公布年报，拟 10 送 6。公司2015 年实现营业收入 14.7 亿元，同比增长 18.4%；扣非后净利润 5.07 亿元，同比增加 13.3%；2015 年 EPS 达到每股 1.01 元。公司审布利润分配预案为每 10 股送6 股幵派息 4 元（含 税）。我仧讣为公司投资逡辑清晰，1.投浆量保证业绩增速。从年报抦露的数据 推测，未来三年公司投浆量有望突破千吨。我仧讣可公司在血制品行业多年沉淀 的经验，预计随着投浆量的逐年递增，公司在优化产品结构上，会保证毛利率企 稳回升保持在 64%左史。2.疫苗和卑抗业务客未来看点。公司疫苗业务有望在 未来打入国际市场。参股的基因工秳公司目前申报阿达木、利妥昔、贝伐、曲妥 珠卑抗 4 类卑抗，均为国际主流卑抗产品。疫苗业务和卑抗业务有望在未来成 为公司另一个业绩驱劢因子，增加公司估值弹性。 
• 医药汇编-第667期
  报告从政策环境、市场行情、厂商动态、科技研发、国际资讯、行业数据、分析评论等几个方面对医药行业进行了分析评论。
• 行业月度报告-生物制药201602
  2016 年，由于国内生化药研发创新不足、技术水平落后，预计我国居民仍将对进口生化药产品保持旺盛的需求，生化药进口额有望保持高速增长。在政策鼓励和市场利好的环境下，Ⅱ类疫苗和以治疗用疫苗为代表的新型疫苗正逐步成为企业战略和研发的重点，预计未来几年我国创新疫苗的增长率有望超过 50%。
• 行业月度报告-医药201602
  3 月，随着春节因素的消退，医药行业整体发展增速将有所回升。预计 1～3 月，中西药品零售总额将达到 2000 亿元左右，同比增长约 13%，增速较 1～2 月提高 0.3 个百分点。
• 医药行业：扩张正劲，龙头崛起－2015～2016年度中国药店发展报告发布会纪要-
  行业数据反映出集中度及盈利能力稳健提升。2015 年行业连锁化率已上升 至 45.73%，同比上升 6.31PCTs，预计 2016 年有望达到 55%，行业集中 度提升进入大踏步时期。 但目前国内的平均连锁规模仅50家门店规模左右， 在“连锁质量”上还有较大提升空间。从盈利能力来看，随着集中度的提 升，近几年行业平均毛利率、净利率、坪效和人效均呈稳健提升态势，我 们相信伴随行业基本面的逐渐向好，医药零售行业有望在未来几年迎来高 速成长期。 ?
• 医药流通行业：处方外流引发终端重构，C端有望“量质齐升－深度报告
  医药商业最核心的成长逻辑不是简单的市场份额增减，而是商业模式的创新， 以及由此带来的业务附加值的变化。在这一点上，美国CVS的发展历程提供了经典案例。
• 医药生物行业：解码生命，精准基石－基因测序行业深度报告
  本篇报告力图通过分析基因测序行业的特殊属性和监管模式，以呈现现阶 段行业竞争的业态与格局，尤其对产业中下游测序服务和临床应用领域进 行了较为详细的研究和探讨，并针对产业链不同参与者的成长逻辑，推演 未来行业的发展趋势，最后梳理了相关板块尤其是上市公司参与者的投资 机会。
• 医疗机器人行业：下一个智能机器人投资风口
  据 BCG波士顿咨询测算，截止 2016 年 1 月，全球医疗机器人行业每年营收达到 74.7 亿美元，预计未来 5 年年复合增长率能稳定在 15.4%，至2020 年，全球医疗机器人规模有望达到$114 亿美金。科技进步与患者对优质医疗服务的需求是市场增长的主要动力。
• 医药制造行业：VE提价启动，大品种弹性充足－维生素产业更新报告
  控货储备已久，提价伺机而动。VE 主要生产企业从 2015 年 12 月起 已经开始控货，到 3 月底，国内企业低价订单也基本交完，经销商和 饲料企业也处于低库存状态。
• 医药汇编-第668期
  报告从政策环境、市场行情、厂商动态、科技研发、国际资讯、行业数据、分析评论等几个方面对医药行业进行了分析评论。
• 医药行业：指数整体表现弱于综合指数－海外医药行业月度跟踪报告20160401
  本月新药、新得 FDA 证，其中包：Jazz 药的 药 Defitelio、来治疗的药 Taltz、药用于治疗发 性的 Evomela 得 FDA 投票，全 FDA、品市近在前
• 医药行业：医改深化，寻找结构化的确定性成长－2016年4月投资策略
  风险偏好提升，静待市场方向。2015年3月生物医药指数上涨12.91%。从个股与板块而言，小市值标 的涨幅居前，显示出市场风险偏好提升，但是整个行业没有明确的主题概念或者板块集中走势。受医 药行业15年增幅放缓（尤其是2015Q4）的影响，上市公司业绩表现不佳。已披露的168家公司中， 123家业绩增长，3家持平，47家（～28%）同比下滑。当前医药板块估值及相对A股溢价率处于历史 中等水平。业绩不能解释医药板块上涨行情，未来走势也将主要取决于资金面与情绪面的边际变化。 此时，关注产业发展趋势，寻找业绩兑现确定性高的标的是我们长期坚守的投资策略。我们在年度和 月度策略报告中反复提及，而当前则更加值得重视。
• 医药行业：铁皮石斛种植业分析研究报告
  目前国内铁皮石斛市场尚未形成垄断竞争格局，行业集中度低，大多数企业处于中小规模发展阶段。总体而言呈现出以下的特点：第一、人才和技术已有相当储备。第二、诸多因素促进该产业的发展。包括国家政策的支持、医药企业的重视、风险投资的引入、投资者的认同等等均会促进该产业的快速发展。目前已有部分上市公司介入铁皮石斛领域，同时针对这一产业的风险投资也已开始运作。总体而言，我国的铁皮石斛产业发展呈现出规模小、起步晚特点。从产业生命周期的角度而言，铁皮石斛产业处于产业的成长阶段，未来具有较强的市场前景。