9 月，政策方面，工信部出台《关于促进制造业产品和服务质量提升的实施意见》，提出要提高原材料工业供给质量。加快钢铁、电解铝等传统产业转型升级，加快稀土新材料及高端应用产业发展。重点产品方面，铝合金产量受汽车行业旺季带动同比降幅缩小；多晶硅产量首内蒙产区放量影响同比大增 63.24%；动力电池装机量环比由负转正，但受新能源汽车退补拖累同比下降30.9%。价格方面，化工新材料氟化硅价格显著下跌，特钢、多晶硅价格保持稳定，氧化铝价格反弹。发行市场方面，1 家新材料公司登陆科创板。二级市场方面，新材料板块回调，幅度大于大盘。

我们预期 2020 年全国建筑用钢需求同比增速放缓至 4%，制造业用钢同比增速持平于 0.5%，“钢需”在地产减速的影响下放缓但不失稳健。但超出我们此前预期的是，虽然政策对新增产能约束严格，我们预期行业仍有望通过产能置换项目实现数千万吨的实质性产能新增，同时，行业超低排放改造提速也意味着环保限产可能进一步放宽，我们预期 2020 年粗钢产量继续同比攀升 3~4%。随着铁矿石价格走弱，我们预期 2020 年钢市有望呈现价格、成本双弱，盈利弱势企稳、“长强板弱”的态势。个股方面，我们建议关注优质长材和特钢标的。  

粗钢产量同比转负。10 月粗钢产量8152.10 万吨，当月同比-0.6%，继年初以来高增速下首次转负，日均粗钢产量262.97 万吨，继8 月以来继续下行。我们认为10 月粗钢供给主要受限产等因素影响。

受业绩拖累，19Q1-Q3，钢铁（申万）、采掘（申万）指数表现不佳，行业排名分别倒数第一、第六。2020 年，我们对钢铁、煤炭行业盈利不乐观：1）钢铁行业实际产能扩张，我们预测 20 年地产建筑工程投资增速下行，或致钢价下行，同时矿价下行，钢企盈利降幅或收窄，维持“增持”评级；2）受地产投资增速下行影响，我们预计 20 年全社会用电量增速或下滑至3%，叠加新能源装机量增长挤压、新增动力煤产能，煤炭行业或承受供需双重压力，维持“中性”评级。个股层面建议选择业绩增长或低成本、分红稳定个股，推荐中信特钢、三钢闽光，建议关注武进不锈、中国神华。