境内分析报告

• 节能环保行业：超低排放电价补贴“火速出台，将有效刺激改造需求释放
  补贴政策出台，将为超低排放改造市场“爆发”带来真正的刺激。改造成本得以疏导，从根本上强化了电厂开展改造的动力。参考传统的脱硫、脱硝市场，都是在补贴电价（脱硫 1.5分/度，脱硝 0.8分/度、后涨至1分/度）出台后，才迎来真正的需求爆发大年。预计 2016~18 年，每年近 300 亿元的超低排放改造市场需求将迅速落实。
• 机械行业：转型升级进入攻坚期－2016年投资策略报告
  2016年，我们判断在宏观经济增长继续减速的背景下，机械行业需求维持低迷的概率较大，但随着供给侧或成本端改善，企业内行性的业绩下滑压力可能减弱，然而，企业寻求的增长方式仍以外延并购为主导。在IPO开闸、股票供给加大的背景下，企业的转型升级进入攻坚期，需防范两方面的风险：一是并购未完成但预期已有所反映，二是并购方向滞后导致估值承压。
• 新能源-第434期
  报告从行业环境、太阳能、风能、生物质能、新能源汽车等几个方面进行了分析及评论。
• 2014-2015年中国逆变器市场竞争分析
  光伏产业在中国的发展，从其起步之初和发展之盛，始终带有明显的政策导向，针对2011年依赖光伏行业发展的挑战和困境，政府相继出台了一系列的政策，对扩大国内市场需求、规范光伏行业发展起到了举足轻重的作用。自2013年至2014年，饱受困扰的中国光伏产业开始回暖。
• 新能源-第433期
  报告从行业环境、太阳能、风能、生物质能、新能源汽车等几个方面进行了分析及评论。
• 新能源行业：《环环相扣，步步惊心》－2016年度投资策略
  15年底示范城市要完成销量目标，预计今年产量超32万辆；规划2020年累计销量500万辆，预计当年150万辆产销量；规划2025年新能源汽车年销量渗透率达20%，当年产量将超300万辆。
• 煤炭行业：挺进“十三五，供给侧改革中寻找希望－2016年投资策略
  能源结构调整将是“十三五”能源政策基调，或持续压制煤炭需求。中国能源结构调整政策明确，一是基于雾霾等大气污染治理的压力，另一方面也是为了达成碳减排的国际承诺，因此低碳已成为能源结构调整的终极目标。按照能源局发布的能源发展规划，2020 年国内煤炭消费目标要控制在 42 亿吨的天花板。如果按目前的经济增长速度和新能源替代速度推算， “十三五”期间年平均煤炭消费增速或不足 1%，该目标很容易实现。即便未来宏观经济有所回暖，下游耗煤行业在 GDP 中的占比明显降低，煤炭消费对经济增长的弹性也在减弱。
• 新能源汽车行业：产业全面繁荣，重点关注三元动力机会－2016年投资策略
  新能源汽车 15 年表现优异，政策利好不断。15 年以来，新能源汽车在政策推动下，产销量不断创新高，全年将超 30 万辆。政策方面，整体政策配套体系不断完善，力度前所未有。4 月底，到 2020 年财政补贴政策出台，稳定了市场长期预期。当前充电设施建设仍滞后，16 年将是政策发力重点。
• 电力设备与新能源行业：变革向纵深发展之年
  2016 年是电改实施元年，能源互联网初期模式逐渐落地。需求侧响应或成为民营企业参与售电市场突破口。
• 电力设备与新能源行业：把握真成长，拥抱改革和转型
  能源互联网顶层设计呼之欲出，商业模式 2016 年将日渐清晰，储能与微网将迎来爆发。
• 新能源汽车行业：在政策刺激下前行－汽车政策专题研究
  新能源汽车及小排量汽车生产企业，燃油汽车节能技术生产企业迎来长期发展空间。①中国节能技术油耗扣减细则将陆续出台：2016年-2020 年工信部设立乘用车平均油耗目标分别为百公里 6.7 升、6.4升、6 升、5.5 升和 5 升，2016 年-2017 年新能源汽车占比较低的企业将被迫采用更多燃油汽车节能技术，2018 年随着新能源汽车权重倍数降低及油耗标准加速提升，节能技术需求将更加迫切，包括起停系统、涡轮增压、高效变速箱、空调系统节能、大灯系统节能、车身轻量化等在内的零部件企业将显著受益。②美国和日本的油耗余额交易制度利用市场化的手段对企业行为进行引导，以特斯拉为代表的零油耗企业在这一制度中显著受益。未来中国油耗余额交易积分制度亦有望出台，新能源汽车占比较高的江淮汽车、比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车将显著受益。
• 发电设备行业：电改催化电力服务后市场－美国电改案例分析
  中国有近 300 万家高耗能工商业企业，为售电企业未来最佳客户，目前众多公司通过提供用电数据、运维等粘住客户，之后通过提供节能服务、售电以及其他附加值实现变现。重点关注能源互联网龙头企业积成电子；精准卡位电气智能化，利用电改契机创新商业模式的智光电气；主业稳成长，积极拥抱电改的中恒电气；具有较强互联网思维，商业模式清晰的新联电子以及积累大数据，转型综合能源管理解决方案提供商的安科瑞。
• 电力设备行业：年度猜新_猜心系列报告之2016年十大畅想
  2016 年新一轮电改将迚入攻坚阶段，低碳经济模式对电的依赖程度正越来越高。在这个过程中，新的电力交易体系、新的収用电斱式的变革将贯穿未来相当长的一段时期。继而提出了十大畅想。
• 煤炭行业：危中机－2016年投资策略
  2015年煤价全年下跌，但股票价格跟随市场上涨，整体表现较差。
• 电力-第571期
  报告从主要发电企业集团动态、电力产业环境、国内电网动态、电力设备行业信息、港台电力行业信息、国际动态等几个方面进行了分析评论。
• 电力-第573期
  报告从主要发电企业集团动态、电力产业环境、国内电网动态、电力设备行业信息、港台电力行业信息、国际动态等几个方面进行了分析评论。
• 电气设备行业：光伏风电电价拟下调，未全额收购可再生能源可对电网罚款
  上周电力设备新能源指数总体下 跌 1.18%，表现弱于上证指数，维持优于大势评级。
• 新能源汽车行业：年化60%的增长，寻找持续增长的力量－2016年前瞻
  据工信部数据，2015年1-10月，新能源汽车累计生产20.69万辆，同比增长3倍。其中，纯电动乘用车生产8.71万辆，同比增长3倍，插电式混合动力乘用车生产4.55万辆，同比增长3倍；纯电动商用车生产5.93万辆，同比增长9倍，插电式混合动力商用车生产1.50万辆，同比增长88%。
• 燃料电池能源行业：国际燃料电池新车陆续投放，有望催化A股主题投资
  燃料电池的龙头从上游的做电池的巴拉德动力和做系统集成的普拉格能源转向了做整车的丰田和本田。
• 2014-2015年中国能源百强企业竞争分析
  从企业发展的专业视角，结合对能源产业发展的研究成果，帮助业界厂商、投资者、产业人士更精确地把握中国能源行业发展规律，更深入地分析大型能源企业如何在产业链价值重新分配中稳获收益。
• 电气设备与新能源行业：变革下的白马和黑马－2016年年度策略分析
  电气设备与新能源迎来行业变革，从能源结构的转型到电力市场的变革； 汽车电气化经历着储备放量阶段。变革给企业带来新的发展机会。寻找变革下的白马和黑马。
• 电力行业：景气新常态，改革奏响最强音－2016年投资策略报告
  电力景气“新常态”。受到宏观经济增速换挡、产业结构优化转型、极端天气减少等因素影响，2015 年电力需求增速创历史低点。展望2016 年，做为“十三五”开局之年，我们预计用电增速较2015年有所回升；新投产装机约1 亿千瓦，总装机达到15.5 亿千瓦；由于需求不旺以及产能过剩在短期内难以缓解，机组利用率将继续回落，预计2016 年火电机组发电小时数4071 小时，同比下降5.7%；动力煤价格依然处于下行区间，但预计下跌幅度有限。发电企业盈利的焦点将逐步从煤价与电价的博弈转向利用率与边际成本的竞争。在市场化竞争的条件下，电力行业面临盈利能力进一步分化。