本分析内容主要分析对象是中国移动游戏，移动游戏是指在智能手机运行的游戏产品。本分析内容主要分析中国移动游戏市场发展背景与现状、产品与用户、买量市场、典型厂商和发展趋势，通过对行业的全面扫描和数据分析，旨在增进公众对中国移动游戏市场的了解，为移动游戏厂商及开发者提供参考意见。

本次Google开发者大会，Google宣布将与Shopify进一步紧密结合：谷歌推出了一个名为“Shopping graph”的新功能，并宣布与Shopify合作，这将使用Shopify平台的商家能够通过谷歌的消费者搜索、地图、Lens和YouTube等直接购物。我们认为谷歌的目标是缩短通常的网上购物流程，进行产品搜索的消费者被引导到单独的购物中心，然后导向Google使用由其AI技术创造的Shopping Graph购物知识图谱，同时通过与Shopify 的合作，为平台上的170 万商家提供了“无缝集成”，方便用户在浏览商品图片时遍历商品相关信息。

算力将成为数字经济引擎和智能社会基石：数字技术在数字经济当中的应用，需要海量数据处理作为支撑。数据处理则需要算力的支撑。算力作为基础设施，支撑大数据和智能化应用，为商品流通和交易、企业管理提供有效支撑，是数字经济引擎和智能社会基石。

腾讯盈利能力不断增强，各项财务指标表现稳定。金融科技及企业服务成为腾讯业务新增长极。创新金融科技业务，不断向 B 端过渡。目前已经涉足在线支付、财富管理、小 额信贷等业务。未来腾讯在金融领域的布局会逐渐扩大，为腾讯带 来更多营收。

市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨0.92%，上证综指下跌0.11%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨2.62%。板块涨幅前三：歌华有线（+16.12%）、中体产业（+14.81%）、星期六（+13.52%）；板块跌幅前三：恒信东方（-17.51%）、凯撒文化（-13.39%）、引力传媒（-11.91%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨2.81%，上周恒生中国企业指数上涨2.86%。

从通俗的理解角度出发，比特币系统就是一个全球“大账本”。每一条交易记录形成一条“账目”。处理后的账目被节点收集形成了一页“账”，也就是区块。各节点通过竞争获得记账权，俗称挖矿。获得记账权的节点将一页“账”夹到了账本里，成为“最后一页”，俗称上链，获得收益。这个“大账本”的框架是交易记录本身构成账本而非账户信息构成账本。参与者用钱包里的数字密钥、比特币地址和数字签名来确定比特币的所有权。这个“大账本”拥有三个特质：去中心化；“区块+链”的记账方式导致账本不易篡改；使用电子货币（比特币）来激励各节点参与“上链”。

事件：公司公布21Q1 业绩。21Q1 公司实现营收170 亿元人民币，同比增长37%；实现经调整后的净利润-49 亿元，同比亏损扩大13%；各项核心业务稳健增长，符合市场预期。

2021年6.18 购物节变化：综合电商降低满减门槛，内容电商重视品牌自播。综合电商天猫、京东2021 年6.18 购物节预售开启时间均为5 月24 日，且跨店满减门槛从2020 年的满300 减40 降低至满200 减30，更低的消费入门门槛一方面能覆盖更多消费者，另一方面也对商家定价策略提出更高要求。内容电商抖音、快手增强对品牌自播的重视程度，其中抖音电商相比2020 年新增对品牌直播间的扶持，且降低抖音小店技术服务费收取比例；快手推出“品牌合伙人计划”，2021年616 品质购物节期间将以千万级流量和千万级补贴额度来扶持品牌自播，目前已有包括小米、OPPO、美的在内的多个品牌参与快手的品牌自播。并且，我们认为品牌自播将成为抖音和快手电商在2021年获取GMV 增量的关键。

5 月沪深300 指数全月上涨197.60 点，涨幅3.86%，通信（申万）指数上涨107.05点，涨幅5.93%，强于大市，全市场排名第7。5 月底通信行业估值相比4 月底略有回升，仍处于历史中位数偏下水平。从近一年的情况看，通信行业估值持续下降，5 月份的反弹已走出底部特征。

2021年5月沪深300指数上涨4.21%，中信传媒行业上涨3.33%，行业跑输市场0.88个百分点，位列中信30个一级行业中下游；子行业中媒体上涨4.01%，广告营销上涨0.29%，文化娱乐上涨2.72%，互联网媒体上涨9.33%。

中信证券研究部前瞻研究团队持续跟踪全球科技前沿。“全球科技产业”周 报重点关注中美科技互联网巨头变化，以及全球科技产业前沿动态。我们重 点关注的科网巨头公司包括：苹果、亚马逊、微软、谷歌、特斯拉、奈飞、 英伟达、华为、腾讯、阿里、字节跳动、小米、三星等。

6月2日，华为鸿蒙OS计划将正式开启规模化推送。我们认为，鸿蒙是华为发力软件生态的支点，是软硬件双轮驱动的联接点，其微内核、分布式、生态共享的架构为实现万物互联的愿景所服务。我们认为鸿蒙生态的构建将直接受益鸿蒙研发供应商和HMS应用服务的开发者，将间接利好华为大生态的其他合作伙伴，并将进一步推动国产软硬件生态的繁荣。

运营商是区块链应用的最重要的基础设施提供者。5G 有利于构建和提升数字化的社会经济体系，但5G 在用户隐私信息安全、线上交易信任确立、虚拟知识产权保护等领域存在一定短板。区块链技术可以用密码学的手段为交易去中心化、交易信息隐私保护、历史记录防篡改、可追溯等提供技术支持，而缺点则包括业务延时高、交易速率慢、基础设备要求高等，5G+区块链技术二者相互依存，并相赋能，有望发挥更大的市场空间。

投资建议：我们认为电商行业兼具效率和规模优势，对全球电商长期成长性和渗透率提升、龙头公司利润率爬坡具有充分信心。在有限分散的格局下，用户红利外溢料将推动具备品类杀手特质的垂直赛道继续成长。从全球视角来看，重点推荐平台型龙头公司亚马逊、阿里巴巴、京东、拼多多，以及Shopify、微盟集团、中国有赞等新经济电商零售SaaS 服务商。

5G 推动射频前端市场快速发展，模组化趋势明显且国产化进程加速。5G 化、模组化、国产化将驱动中国射频厂商高速发展。射频前端行业包括滤波器、PA、开关、LNA 等细分市场。2019 年整体规模为170 亿美元，Yole 预计2025 年可达250亿美元。

北美和国内云厂商CAPEX 同比高增，未来投资态度较为积极，随着VR/AR、智能汽车、工业互联网等新型应用的普及，以及流量的增速企稳，我们看好云计算产业链。

投资建议：半导体行业需求持续强劲，硬件短期受芯片供应与疫情压抑，互联网龙头估值有望进行修复。推荐关注：美团-W（03690.HK）、百度集团-SW（09988.HK）、华虹半导体（01347.HK）、小米集团-W（01810.HK）、建滔积层板（01888.HK）、舜宇光学科技（02382.HK）、腾讯（00700.HK）、网易（09999.HK）、中手游（00302.HK）。

区块链技术 1.0：比特币—去中心化、抗通胀、加密的全球数字资产。区块链技术 2.0：智能合约—基于编程语言运行在去中心化网络上的不可篡改的合同。区块链技术 3.0 ：DeFi—基于智能合约发展的去中心化金融生态。

市场方面，上周通信（中信）指数上涨3.54%，同期沪深300 上涨3.64%，创业板指上涨3.82%。本周专题，我们认为硬件创新是驱动云厂商Capex的核心驱动力，或将推动云计算硬件进入新一轮上行周期，建议关注国内服务器、光模块以及IDC 相关标的。行业策略方面，短期来看，我们认为近期仍处于运营商集采密集期，行业景气度提升，建议关注相关受益标的。中长期来看，建议关注云计算硬件行业景气度提升带来的投资机遇，以及汽车智能化及网联化相关领域。重点推荐：中际旭创，新易盛，数据港，亿联网络，移远通信，中兴通讯，紫光股份，中国移动，光环新网，和而泰。

市场回顾：2021 年5 月中信传媒行业区间涨跌幅为3.33%，互联网媒体行业领涨，涨幅9.33%，媒体、文化娱乐、广告营销分别上涨4.01%、2.72%、0.29%。69 家上市公司收涨，103 家上市公司收涨，数码视讯、中广天择、鼎龙文化、出版传媒、新华网等涨幅35%以上居行业前列。