在完全的市场经济环境下，钢铁行业是典型的周期行业。中国钢铁行业的周期性要受到政策的限制。目前，一方面不允许新建钢铁项目，另一方面在京津冀等地区要实施 1:1.25 的产能减量置换，产能并不能随着市场需求的增长而扩张，这成为钢铁企业盈利的重要保证。

与高企盈利所不同的是，今年钢铁股弹性不足且并未表现为与盈利的同步性， 核心原因在于，相比于已被反映的即期盈利，盈利可持续性被赋予更大权重。 由于钢价是决定行业盈利能否持续的关键，钢铁股往往跟随钢价而动，因此， 于后续钢价不确定性中寻找确定性或为最佳原则。建议关注细分景气产业链机 会，包括方大炭素、八一钢铁以及受益于供给侧改革的低 PB 龙头宝钢股份。

钢材价格：5 月 Myspic 钢材价格指数上涨 6.4%。Myspic 长材和扁平材价格指 数月涨幅分别为 8.3%和 4.1%。5 月 31 日，螺纹期货主力合约收盘价 3095 元/ 吨，月涨跌幅-0.6%；螺纹现货 3750 元/吨，月涨跌幅 10.9%。热卷期货主力合 约收盘 3037 元/吨，月涨跌幅-3.6%；热卷现货 3230 元/吨，月涨跌幅 3.9%。  成本价格：5 月铁矿石和冶金焦价格均下跌。5 月 MyIpic 矿价指数下跌 4.4%， 其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为-9.6%和 3.0%。铁矿石期货主力合约月 跌幅 18.5%。唐山二级冶金焦月跌幅 10.4%，焦煤、焦炭期货主力月涨跌幅分 别为-15.8%和-12.4%。唐山废钢月涨幅 7.1%。海运费指数 BDI 月跌幅 20.8%。

月度视角：6 月至今钢铁板块上涨 3.16%，沪深 300 指数上涨 4.98%，钢 铁板块跑输沪深 300 指数 1.82 个百分点。 6 月板块涨幅最大的三家为八一 钢铁（24.17%）、 方大特钢（17.82%）、 南钢股份（16.67%），跌幅最大 的三家为山东钢铁（-20.77%）、 浙商中拓（-20.13%）、*ST 重钢（-6.17%）。 6 月钢价继续呈现震荡上行态势，其中板材价格反弹幅度最大，即时吨钢 盈利已经接近螺纹钢水平。

基本面目前正在演绎的逻辑：本周基本面和上周基本上没有明显变化。钢 材端，螺纹钢和卷板继续分化，卷板库存去化速度明显快于螺纹，卷板供 需格局优于螺纹。原材料端，焦炭企业正在筹划提价策略，焦炭企业仍然 紧盯钢厂利润，想从高利润中分一杯羹，目前仍处在焦灼状态，原料价格 仍处在稳定阶段。