沪指震荡小跌，汽车板块表现分化。上周上证指数收于 2,927.16 点，沪深 300 下跌 0.8%。中信汽车指数上涨 0.8%，跑赢大盘 1.6 个百分点，商用车、零部件子板块分别上涨 2.8%、1.8%，乘用车、汽车销售及服务子板块分别下跌 1.5%、0.6%。

据中国化学与物理电源网统计，近期动力电芯订单明显减少，行业库存增加，且价格略有下滑，这验证了之前我们对动力电池短期景气下行判断。前期传闻的多种政策调整方案至今无一落地，导致商用车车企观望情绪依然浓厚，而且动力电池目录收紧导致采用外资动力电池的车企量产计划推迟，因此短期继续维持对动力电池板块整体谨慎的态度。投资机会方面，建议投资者沿三条主线布局，一是景气快速攀升的三元电芯产业链，二是行业即将迈入拐点的燃料电池产业链，三是景气扭转混动客车产业链。此外，近期第四批电池目录即将落地，从审核结果来看，淘汰率非常高，真正做到了优胜劣汰，而且外资电芯厂商进入第四批目录的概率不大。

作为低碳经济重要组成部分，新能源汽车产业通过开源节流，对缓解能源供需矛盾，改善环境，促进经济可持续发展有着重要的推动作用。作为牵涉30多个行业、关乎数百万甚至数千万就业机会的产业，汽车是最能反映一个国家科技发展水平、自主创新能力和国际竞争力的产业之一。电动车已经被许多汽车生产国当做振兴经济的突破口。新能源汽车推进我国交通能源转型，通过能源多元化、动力电气化、排放洁净化将推动我国新能源汽车迅速发展，实现我国从汽车生产大国到汽车技术强国的跨越。

2016年1-4月全国汽车销售883.7万辆，同比增长6.2%。其中，乘用车销量680.3万辆，同比增长11.1%，略高于去年同期的10.1%，一季度行业温和复苏。

1、国家能源局下发2016 年光伏发电建设规模，数据为18.1GW，其中领跑者基地5.5GW。2、国家能源局发布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制时点工作的通知》。投资策略：继续看好电站服务端，分布式是未来趋势；中长期技术进步是方向；建议关注太极实业、林洋能源、爱康科技、中来股份、隆基股份等公司。

但可以真正借助政府补贴来提高自身核心竞争力的企业始终有限，很多企业为获得补贴才发展新能源汽车项目，当补贴逐渐减少时，这些项目很有可能成为拖累企业的过剩产能。新能源汽车在动力性能方面始终与传统汽车存在差距，价格是很多消费者选购新能源车型的主要因素，而补贴的退去将会使新能源汽车失去价格优势。当然，国内新能源汽车市场发展到目前的规模将不会因为补贴退坡而退回原点，更何况还有限牌、排放标准等其它政策的限制。但补贴政策的变化对新能源汽车市场的影响是必然的，而这也将势必会引发汽车制造行业利润的整体波动。

本周行业观点更新 汽车电动化和智能化保持稳步推进，其中新能源乘用车 5 月销量保持高增长，国家智能网联汽车试点示范区封闭测试区正式开园运营。另外《2016 中国汽车保值率报告》正式发布，汽车后市场进一步完善。但汽车流通协会提供的数据显示，汽车市场整体呈现出“不促不销”的局面，意味着行业整体利润的增长将受到影响。因此我们继续给予行业“中性”评级。

多重因素推动我国新能源车产业发展，产销量规模仍将保持高速增长。能源安全、环境保护等多重因素倒逼，加之政府政策推动、特斯拉等龙头引领、规模化经济效应带动成本下降、充电桩设施不断完善等多重利好因素，新能源汽车产业将继续保持高速增长。我们判断2020 年新能源汽车产销量将达到150 万辆，复合增速超过35%。其中物流车行业新能源汽车渗透率2020 年将接近45%，销量有望达到35 万。我国汽车自主品牌面临前所未有的历史机遇，从长期发展来看，国内优质新能源汽车整车厂商有望脱颖而出成长为行业巨头。

据乘联会统计，2016 年5 月，新能源乘用车销量2.62 万台，同比增长141%，其中纯电动乘用车达到1.71 万辆，同比增长162%，延续高增长态势。新能源乘用车成长空间极大，而三元材料在纯电动乘用车领域加速替代磷酸铁锂是确定性趋势，2016 年主流乘用车车企基本上技术路径都转向三元电池，预计今年渗透率将超过75%。三元电池产业链景气度持续攀升，在二级市场上也将是持续的风口，因此建议投资者重点关注。标的选择的方向，一是估值低、行业地位未被 市场充分认识的智慧能源，其全资子公司远东福斯特是A 股真正的三元电芯龙头，此外，福斯特极大概率进入第四批目录，为后期业绩爆发奠定基础；二是上游供给弹性低、全球产能收缩的钴，首推华友钴业。

如果仅从字面上看，以2015年产销数据为基数推算，2016年新能源汽车推广的总体目标应达到70万辆左右。如果不计成本的单纯推动销量增长，那么以15年四季度的疯狂来看，要完成这一目标可以说完全没有压力。n? 但是，在补贴政策趋于科学合理下，科学理性的完成翻番目标仍有难度。在我们看来，科学补贴下维持产销的高增长必然伴随着销量结构的转移，而物流车能否实现爆发，是总产销实现高增长的关键所在。

新能源汽车所用动力电池相较于传统消费类锂电池，无论是结构复杂程度、所搭载的单体个数，还是整体对于安全性能的要求都显著提升，这使得BMS 的重要性更加凸显，是新能源汽车的核心竞争力之一。其价值量也从最初的数元增加到目前最高达到数万元。考虑到性能和成本的平衡，我们认为分布式和被动均衡将是未来新能源汽车用BMS 发展方向。

由于社会结构、家庭结构长期积累的变化，女性车主增多成为近年来一大社会现象。随着经济的发展，收入的提高以及生活质量的提升，女性车主正成为一股快速崛起的新势力。

北京时间5 月17 日，知名半导体制造商恩智浦在美国奥斯汀发布了自动驾驶平台BLUEBOX。该平台是专门为自动驾驶设计的中央计算引擎，将为汽车制造商提供现成的一体化自动驾驶计算解决方案。据悉，BLUEBOX 结合了雷达、激光探测与测量、视觉传感以及车联网系统，并借此将车辆周围的情景建模，进行安全决策。恩智浦方面表示，BLUEBOX 已经出货，全球五大汽车制造商中的四家都已经试用BLUEBOX。据美国媒体报道，恩智浦还发布了无人驾驶汽车乘坐的招募，体验车没有司机驾驶，其标准已经达到LEVEL-5(全自动化的无人驾驶)。对于智能汽车领域来说，决定车辆系统智能与安全性的车载芯片是智能化的基础。自动驾驶平台的推出将大大提速无人驾驶汽车的商用。

“十三五”规划将新能源汽车列入到需要发展壮大的产业中的第二位，政策层面重视力度进一步提升，近期政策层面因素扰动仅是力图将补贴由此前的过度回归合理，大力支持新能源汽车发展的基本国策不会动摇。

未来科技进步趋势将从“互联网”向“物联网”发展，智能驾驶是“万物互联”的最好载体，“无人驾驶”是汽车智能的终极发展方向。科技型公司加速智能驾驶技术进步和产品迭代，ADAS（Advanced DrivingAssistant System）是智能驾驶最好的落地点。无人驾驶板块关注度显著提升，主要由于：1）跨界而来的科技型公司（如特斯拉、苹果、BAT 等）加快了技术进步的步伐，亦吸引消费者和资本市场关注；2）5G 通信技术、传感技术进步和成本下降，使得实时车联和无人驾驶成为可能；3）传统车企在竞争压力下，加快研发和并购进程。

节前市场小幅回调，全周沪深 300 下跌 0.8%，A 股整车板块收平，汽车零部件板块上涨 0.8%。

2016年前4月全球汽车累计销量实现2882万辆，同比增长1.1% ；其中中国汽车累计销量实现865万辆，同比增长6.11%，占全球汽车销量的54%。

本篇报告主要阐述了目前汽车后服务行业比较主流化的发展方向，根据汽车产业的特殊属性，结合汽车后服务利润的新增长点，合理推导出汽车后市场 4S 模式的新变化，选出值得中期投资的优质龙头标的，维持对行业“推荐”的投资评级。

智能汽车：本周，由工信部批准的国内首个“国家智能网联汽车（上海）试点示范区”封闭测试区在嘉定举行了开园仪式；测试基地的运营有望推动政府部门尽早发布智能驾驶相关技术标准和规范，加快智能驾驶产业进展。法拉第申请了密歇根州的汽车制造商许可证牌照，计划上路测试无人驾驶技术；初创型公司切入无人驾驶汽车，加快汽车智能化革命， 2020 年智能驾驶有望实现商业化。在收集了 78 亿英里的半自动驾驶数据后，特斯拉计划与美国交通部门共享该数据；智能驾驶进展超预期，与政府共享数据有助于推动法规改革，推动智能驾驶早日实现商业化。新能源汽车：北京今年新能源车指标仅剩 2.8 万个，预计将在第四期，也就是今年 8月配置完成；限购城市牌照挤压效应依然是新能源汽车的主要推动力量， 2016 年新能源汽车产销仍将保持高增长。国网 2016 年第三批充换电设备中标名单公布，许继电气等 18 家企业中标；充电基础建设的完善将为消费者提供便利，加快新能源汽车的产业进程。传统汽车：乘联会：5 月狭义乘用车销量达到 170.3 万辆，同比增长 14.5%，销量增速超预期主要原因在于2015 年 5 月份汽车销量基数较低；2015 年 6-8 月份汽车销量负增长，为今年同期增长奠定基础。

行业低速增长成为常态将继续倒逼产业转型升级，智能化、电动化将继续成为产业驱动两架马车。智能汽车在资本力量的推动下发展迅速，ADAS 中 AEB、ACC等功能在国内推进情况将继续成为板块催化剂；新能源汽车在骗补事件逐步落定、地补落地、17 年需求提前释放等利好刺激下下半年迎来爆发增长。“智能驾驭，电动未来”是汽车行业核心观点，维持行业“推荐”评级。

文章以日本新能源汽车技术发展为切入口，对日本新能源汽车标准体系进行研究，希望能对我国新能源汽车标准化工作提供参考性意见。

随着汽车的普及，用户在汽车上的时间也在逐渐增多，汽车将会成为下一个重要的移动互联网入口，车联网时代即将到来。可以想象的是，车载互联网这个重要的移动互联网入口，将成为商家的必等之地。硬件、软件以及车联网服务企业都力争汽车在互联网的巨大潜在市场。从移动终端平台与网络平台来说，目前已经不存在技术和产业上的瓶颈，车联网革命性产品呼之欲出。