投资分析报告

• 轻工制造行业：中美贸易摩擦对造纸轻工行业影响较低，继续看好估值有吸引力的投资标的
  本周受 Fibria 浆厂两条浆线 3-4 月份检修计划、APP 在印尼和中国的四家阔叶浆厂检修计划等影响，阔叶浆价格有所提振，针叶浆价受此消息止跌。本周进口针叶浆均价为 6775 元/吨，环比降 65 元/吨；本周阔叶浆均价为 5584 元/吨，环比涨 34 元/吨。我们还是维持全年浆供求平衡的观点不变，预计价格将在高位震荡。 
• 轻工制造行业：家居高增业绩望稳稳兑现，环保趋严助推废纸系行情－月报
  上游影响方面，30大中城市一、二、三线商品房销售面积增速于2017年10月、8月、10月触底反弹，26城市新房销量周累计增速自2018年2月以来明显好转，房地产对家居龙头企业影响弱并正在减弱。家居业仍处在高景气时期，软体、定制龙头在行业估值下移情况下具较高布局价值。
• 轻工制造行业：周期中寻成长，兼论供给侧改革下造纸行业的α及尚品宅配的新玩法
  国家统计局于 4 月 11 日公布 3 月份工业生产者物价指数（PPI），公布值为 3.1%，前值为 3.3%（环比-0.2pct），涨幅较前期回落。其中，3 月造纸及纸制品分项同比上涨 9.2%，环比上涨 1.3%（环比+1.2pct）。我们认为，3 月行业需求平淡（草根显示造纸产业流通较去年同期稍慢），纸价上涨主要是由于 3 月 1 日起开始执行的废纸含杂率不高于 0.5%的进口新政所致。自 3 月中下旬开始，行业内需加速回暖，产业链流通速度趋于合理，且库存已经充分消化目前处于底部。
• 轻工制造行业：价格中枢上行，景气度正延续-箱板瓦楞纸行业专题报告
  我国是废纸回收和消费的大国，2016 年我国废纸回收量达到了 4964 万吨，分别约占世界和亚洲废纸回收量的 20%和 50%。目前废纸回收率为 47.6%，近年来虽然稳步提升，但仍然处于较低水平，低于日本的 79%和韩国的 90%。我国废纸回收体系有待改善，目前尚没有统一的行业标准和监管，为满足规模化生产、获取稳定的供货渠道和高品质原材料，大中型企业较为依赖进口废纸。
• 轻工制造业：文化纸进入需求旺季，价格略有上浮
  3 月上证综指收于 3168.90，下跌 2.78%；沪深 300 指数收于 3898.50，下跌 3.11%；创业板指数收于1900.48，上涨8.37%；轻工制造板块指数收于2891.98， 下跌 0.10%，板块整体表现一般，排名 14/28。其中，包装印刷板块收于 2718.15， 上涨 4.82%；家用轻工板块收于 2848.82，上涨 1.06%；造纸板块收于 2829.45， 下跌 6.35%。
• 木浆行业：供需格局渐次向好，自制浆线价值凸显
  17 年中国纸浆进口量 2372 万吨，较 16年增加 265 万吨，基本匹配全球新增产能贡献的新产量。目前的环保政策下，国内木浆产量未来无法增加，新增需求均靠进口满足，预计 18 年进口量将增加 200-300 万吨，仍可消化全球新增产能，维持木浆行业供需平衡。19/20 年后木浆全球新增产能趋少后，行业格局有望持续向好。