目前澳门贵宾业务的压力主要来自于越南及柬埔寨的分流，我们认为短期内澳门的贵宾业务将继续面临海外分流的挑战。

5 月（截至 5 月 31 日），餐饮旅游指数下跌 5.57%，同期沪深 300指数下跌 7.24%，上证综指下跌 5.84%，餐饮旅游板块跑赢沪深300 指数 1.67 个百分点。 

我们团队在18 年以来持续看好并推荐国内灵活用工行业，先后发表两篇行业深度及科锐国际的公司深度。近期继万宝盛华之后，另一家民营灵活用工企业人瑞人才同样开始登入资本市场。该篇报告中总结了人瑞的业务与发展，并重点对比该三家灵活用工龙头的经营指标和发展规划，至下而上判断国内灵活用工行业的未来三大发展趋势，提供投资人参考。

本篇报告试着从行业固有属性分析出各子行业的护城河的特点，然后回溯历史，从龙头公司构建护城河过程中研判形成护城河的核心因素，最后通过对这些核心变量的预判推论出未来护城河是否能持续。

2019H1 社零增速有所放缓，但结构中，食品饮料和餐饮增速稳健。PPI 和 CPI 的增速差转负，成本压力有所缓解。上半年消费行业指数跑赢恒指。下半年继续推荐景气度高的养殖及肉制品行业、物业管理和餐饮行业。 

旅游数据方面：今年五一国内旅游接待总人数达到了1.95 亿人次，按可比口径增长13.7%；实现旅游收入1176.7 亿元，按可比口径增长16.1%。端午假期国内旅游接待总人数为9597.8 万人次，同比增长7.7%；实现旅游收入393.3 亿元，同比增长8.6%，整体增速低于此前预期。此外，今年3 月，国家发改委发布了《关于持续深入推进降低重点国有景区门票价格工作的通知》，提出要推进更大范围和力度的门票降价。而当前国内多数景区对门票依赖仍较为严重，此次进一步推进门票降价短期内会对景区类公司的增长带来一定压力，但从长期角度来看，将会推动相关公司主动调整自身业务结构，探索留客环节和二次消费，使观光游形态向休闲度假游模式转变。