2022 年医保谈判即将开启，创新药医保续约谈判政策有望改善。根 据《2022 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工 作方案》，2022 年国家药品目录调整工作有望在11 月进入谈判/竞价 阶段。本次医保谈判中创新药医保续约谈判政策有望改善，根据医保 局发布的《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第1599 号建议 的答复》，创新药新增适应症将纳入简易续约考虑范围，未来创新药 新增适应症纳入医保时价格降幅有望收窄，有利于创新药长期放量。

2022年1-9月，医药行业主要运行指标呈现以下特点：一是行业固定资产投资额继续保持增长，同比增长6.9%；二是行业工业增加值呈现负增速，行业工业增加值为同比下降4.3%；三是行业零售额继续保持增长，同比增长9.4%；四是行业营业收入和利润总额同比均呈负增速，行业营业收入和利润总额同比分别下降2.2%和29.3%。

3D medical imaging revolutionized both radiological diagnosis and surgical planning. 3D reconstructions provide life-like views that can quickly summarize the relationship between anatomic structures and help plan surgical procedures. Some benefits of 3D medical imaging include less damage to healthy tissues, decreased exploratory time in the operating room (OR), and low risk of complications for patients. All these benefits contribute to reduced surgical morbidity. The likelihood of shorter operating room time per procedure and increased diagnostic sensitivity across all specialties contribute to less or reduced procedure cost.

The bioprinting technique involves the periodic arrangement of various biological materials, such as biochemicals and biocells, to fabricate tissues and organs. Several bioprinting techniques are used to generate 3D functional human constructs that mimic native tissues/organs. Different biomaterials based on carbohydrates, proteins, nucleic acids, and nanocomposites are used in bioprinting methods to create biocompatible and biodegradable scaffolds. These scaffolds promote cell adhesion and proliferation in the tissues engineered using 3D bioprinting techniques. Bioprinting methods have enabled researchers and manufacturers to mimic the natural tissue microenvironment to create advanced tissue models. Also, these methods have had an immense impact on the field of medicine and healthcare.

Telehealth includes the delivery of health education, healthcare, and health information services through remote technologies. It is defined as the facilitation & delivery of health & health-related services such as medical care, patient education, and self-care through telecommunication and digital communication technologies. For the deployment of telehealth, several technologies are being used, such as mHealth, digital photography, video & audio technologies, RPM (remote patient monitoring), as well as store & forward technological tools.

集采政策调整影响市场情绪。10 月江西牵头的22 省区肝功能 生化试剂集采方案先后发布两版征求意见稿，10 号意见稿中提 及报价低于最高有效申报价0.8 倍即可入围，但修改稿中删除， 由于集采不确定性增强，此前大涨的ivd 龙头出现回落。今年 器械耗材集采从9 月脊柱、10 月电生理类和肝功能生化试剂集 采规则看，政策制定部门在降低终端价格、同时保护上游生产 企业积极性的意图还是比较清晰，对国产厂家而言，一方面可 以借助集采实现市场份额的大幅提升，另一方面也要更加重视 临床价值大、竞争格局好的创新器械研发。

行业整体平稳增长，受疫情影响显著分化。2022 年前三季度医药 行业上市公司整体收入和利润端增速较上半年略降，主要是仿制药、 疫苗、医疗设备板块三季度因集采落地的原因环比下滑。环比来看， 表现较好的子行业主要是研发外包、体外诊断、药房及医疗服务板 块，疫情对医院端诊疗量影响依然非常突出，同时三季度药品和器 械集采执行落地同比基数也使得工业端增速下行。

本报告期医药生物行业指数涨幅为-1.77%，在申万31 个一级行业 中位居第8，跑赢沪深300 指数（-7.84%）。从子行业来看，医药 生物三级行业涨跌互现，其中线下药店、中药、体外诊断涨幅居前， 分别上涨5.60%、4.24%、3.64%;医院、医疗耗材、原料药跌幅居前， 分别下跌12.07%、8.89%、7.32%。

胶原蛋白是人体组织器官的主要结构蛋 白，约占人体蛋白质总量的30%-40%， 广泛分布在皮肤、肌腱、韧带等部位。 胶原蛋白由原胶原组成，每个原胶原都 由3条α-螺旋的肽链缠绕而成，具有典 型的三螺旋结构。 目前人体胶原蛋白可分为29种类型，人 体含量最高的是I型、II型和III型。

质谱应用广泛成长性高，但长期为国外巨头垄断。质谱仪作为高端的检测仪 器，在环境监测、食品安全、工业过程分析等领域有着广泛的应用，同时这些 下游应用需求带动上游质谱仪市场迅速成长，2020 年中国质谱仪市场规模达 142.2 亿元，2015~2020 年年复合增长率高达19.44%。在精准医学发展的大 趋势下，质谱检验以其高通量、高灵敏度、高精度、高效率等诸多优势，在临 床诊断中发挥着越来越重要的作用，但目前国内的市场被赛默飞、安捷伦等国 外巨头垄断，2020 年我国进口质谱仪商品规模为105.3 亿元，国外厂商在中国 质谱仪市场占有率为74.05%，但随着以谱育科技、禾信仪器为代表的一批国 内企业在质谱仪产品性能上达到国际水平，再加上产品本土化的优势和政策扶 持，质谱仪的国产替代进程有望全面提速。

“进一步优化防控工作的二十条措施”公布，六方面调整防疫政策。国务院发布“进一步优化防控工作的二十条措施”措施，在高风险人员管理，风险地区界定，核酸检测，入境管控，疫苗接种和药物储备，防疫过度等问题上做出调整策略，在提升防控科学性、精准性的同时，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。

22Q3受疫情防控缓和影响，板块收入增速有所回暖，尤其是国产替代空间大的内镜诊疗设备、高端超声设备。展望未来，板块仍受益于（1）受益于全球医疗新基建政策，如大型影像设备、康复设备；（2）部分细分领域产业升级、市场需求扩容，国产替代加速，如医用内镜系统、测序仪；（3）疫情后复苏预期的家用医疗器械设备，如家用无创呼吸机；（4）核心零部件自主可控，龙头公司加大与重点国产公司的合作。

制造业增速回落，相关产业事件持续推进。2022前9个月收入端同比下降2.20%，利润总额端同比下降29.30%，相比前8个月降幅稍有收窄。1）10月16日，国家医保局发布《关于2022年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品专家审评阶段性成果的公告》，即将迎来市场最为关心的竞价环节；2）10月26日，河北省药械平台发布《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》，涉及产品包括输尿导管引鞘、外周血管药物涂层球囊、OK镜、颅内支架等，目前处于信息收集过程；3）10月31日，三明采购联盟山东互联网中药（材）交易中心官网发布《三明采购联盟省际中药（材）采购联盟中药饮片联合采购文件（征求意见稿）》，全国首次中药饮片联采提上日程。

我国医疗器械行业规模保持快速增长。截至2021 年底，我国医疗器械市场规模为9630 亿元，较2015 年的3080 亿翻了两番。2020、2021 年由于疫情原因，市场对医用口罩、核酸检测试剂、体外膜肺氧合机器等一系列医疗器械的需求激增，市场规模同比分别实现了22%、26%的增长，行业近五年复合增速高达21%。

以优质、优价、保供为核心，最终目的是以联采为基础建立中药饮片等级质量体系，提高饮片质量。本次中药饮片联采于2020 年6 月发起，由山东省医保局牵头组成12 省省际中药材采购联盟，目的是提升中药饮片整体质量及解决质量标准一致性问题。2021 年12 月，12 省联盟加入三明联盟，范围扩大到20 省（包括山东、山西、内蒙古、吉林、黑龙江、安徽、福建、江西、湖南、云南、西藏、青海、宁夏、新疆、新疆生产建设兵团等地区），共涵盖21 个品种的42 个品规，在取得国家医保局和中医药管理局的认可下，三明采购联盟省际中药(材)采购联盟采购办公室于22 年10 月31 日发布中药饮片联合采购文件征求意见稿，截至目前意见征求已结束，预计年内实现联采。

11 月月度核心观点。近期国内新冠疫情有所反复，国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，未来我国的疫情防控将避免“一刀切”，防控手段更加灵活，更加精准。中药在新冠疫情的防治中发挥着重要的作用，“二十大”报告也提出鼓励中医药的传承创新，建议继续关注中药领域的优质个股；同时，CXO 具备板块估值修复机会，建议重点关注昭衍新药（603127）。