投资分析报告

• 机械设备行业：柳暗花明，寻找卖水者，寻找分化中的确定性－2020年度投资策略
  2019 年 1-9 月，制造业投资增长 2.5%，增速放缓 0.1 个百分点，制造业投资延续平稳增长态势。利润端，2019年 1-9 月，制造业企业累计实现利润总额 37904 亿元，同比减少 3.90%，细分板块分化明显。
• 国防军工行业：国内首架四座电动飞机首飞成功，我国力争本世纪中叶建成地月空间经济区
  本周中信国防军工指数涨跌幅-1.16%，位列 29 个一级板块涨跌幅第 21 位。国防军工三级行业中,国防军工、兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工均下跌，涨跌幅分别为-1.16%、-2.11%、-0.77%、-1.36%及-1.12%。 
• 机械行业：逆周期板块，轨交装备业绩已拐点向上－轨交装备三季报总结
  经济承压下，轨交基建逆周期逻辑仍存在，静待发力。铁路固定资产投资完成额三季度放缓，行业景气度未受影响，上市公司业绩已拐点向上。我们认为轨交板块上市公司的市值相对于业绩拐点有所滞后，存在一定预期差，四季度板块行情值得关注。我们建议关注中国中车中铁工业、中国通号、交控科技、康尼机电。 
• 国防军工行业：优选赛道聚焦龙头，分享长期成长红利－2020年投资策略
  年初至10 月31 日，中证军工指数上涨19.11%，跑赢上证综指1.66 个百分点，跑输创业板指数14.54 个百分点。中信29 个一级行业板块中国防军工板块涨幅18.20%，排名第13 位。基本面出现拐点、业绩显著加速的标的显著跑赢板块，全年股价表现最为突出。后续业绩对军工个股股价走势的影响有望继续强化。
• 国防军工行业：19Q3军工持仓再创新低，抱团成长白马
  公募基金 19Q3 持仓数据已公布，我们分析了军工板块相关数据，主要结论：1）基金持仓环比略降：19Q3 军工行业基金持仓比重为 0.72%，环比下降 0.16pct，行业排名 23/29，接近 2013Q3 水平。而 19Q2 基金持仓比重为 0.88%，相较于 19Q1 亦下降了 0.33pct。2）行业配比略升：19Q3 军工行业标准配置比例（即军工板块市值占全部板块总市值比重）为 1.68%，环比上升 0.18pct，行业排名 21/29。3）行业超配比例：19Q3 军工板块超配比例为-0.96%，环比下降 0.34pct。基金配置军工标的的仓位及超配比例已连续四个季度下降，同时超配比例处于 2013Q1 以来最低位。
• 国防军工行业：两项改革成果显现，总装企业业绩好转－11月投资策略暨三季报业绩回顾
  回顾国庆假期之后的行情，军工板块继续延续了今年以来的较弱走势，行业自身 指数与各细分板块指数走势波动均较小。自10 月8 日至11 月7 日收盘，国防军 工板块指数下跌3.26%。子板块中，航空航天（中信）下跌3.34%，兵器兵装（中 信）下跌4.55%，其他军工（中信）下跌了2.92%。