基建投资增速于去年 10 月企稳回升，年初以来延续复苏态势，考虑基数效应，预计 Q2 和 Q3 基建投资增速将进一步提升至 8-10%水平，Q4 预计走平。在货币相对宽松、房地产因城施策环境下，房地产销售今年春节以来实现良好增长，房地产施工保持较快节奏，在相机抉择的政策环境下，预计下半年房地产链仍将稳步增长。制造业投资年初以来有所回落，但化学投资增长加快值得关注。 

建筑行业公布 2018 年报及 2019 年一季报，板块保持平稳增长，总体费用减少。行业各项数据增长保持平稳。细分板块有所分化，房建、海外、设计、钢构财报表现较好，园林业绩下滑明显。2019Q1 后，基建补短板热度减退，机构关注度下降 。

2019 年 1-3 月，固定资产投资增速为 6.3%，环比提升 0.2pct；基建投资增速为4.4%，环比提升 0.1pct，在补短板政策推动下回暖趋势不减。地产销售小幅回暖，在建项目进度有望加速，新开工、施工和竣工面积增速均有所提升；截至 3月底财政部 PPP 管理库项目落地率达到 62.7%，环比上升 6.7pct；开工率达到60.0%，环比上升 11.8pct，当前 PPP 已逐步规范化步入正轨，落地率和开工率持续攀升。4 月建筑业 PMI 指数为 60.10%，行业延续着节后开工的高景气。

18FY 受政策及融资收紧影响，板块营收/利润增速下滑，19Q1 收入/业绩增速环比改善，预付账款增加或对全年收入提速产生积极影响，融资改善情况下全年现金流有望改善，负债结构望进一步优化。19H2 政策及融资宽松趋势或呈微调态势，我们预计基建、地产投资合计增速趋稳，但经济增长或仍有压力，货币信用环境或不会大幅收紧，建筑 PE(TTM)已低于去年7 月行情启动前，下行空间较小。

建筑行业 2019 年中报业绩有望延续好转趋势、现金流继续改善、资产负债表持续修复，建筑板块低涨幅/低估值/低仓位与不断改善的基本面错配，具备较高配置性价比。

18 年建筑行业收入同比增速为10.06%，较 17 年同期增加了 1.13 个百分点，有小幅改善。分季度看，行业18Q1-Q4 单季度收入增速分别为 13.79%，8.68%，5.73%，12.53%，Q4 环比有所提升。19Q1 行业收入增速为 13.22%，持续改善。分板块看，2018 年化学工程、钢结构以及传统路桥板块收入增速有所提升，其他板块收入增速同比有所下降。截至 18 年底，建筑行业预收款同比下降 37.68%，增速由 2017 年的 10.01%转为负值，反映了行业活跃度有所下降。但预付款项同比上升 24.58%，增速由17 年的-16.09%转为正值。18 年八大建筑央企新签订单合计为 7.98 万亿元，同增 6.11%。19Q1 八大建筑央企新签订单同比增长 6.33%。