2018 年 1～2 月，八大工程机械产品累计总销量为11.5 万台，同比增速为 16.5%；挖掘机累计销量为 21800 台，同比增长 14.3%；市场需求热度不减，挖掘机产量为 3.4 万台，同比增长50.7%。2017 年，工程机械行业累计进口额 40.9 亿美元，同比增长23.2%；出口市场实现反弹，出口额创新高；行业经营状况好转，行业利润总额同比增长 120%；应收账款余额小幅回升，占流动资产的比重为35.3%；库存问题仍需警惕，产成品资金占用额同比增长10%。

2018 年 1～3 月，机械工业增加值在上年同期增速11.4%的基础上回落，在机械工业重点监测的120种主要产品产量中，同比增长的产品占 70%，工业生产者出厂价格同比涨幅 3.1%，机械工业价格指数与上年同期持平，出口同比增长 26.34%，进口同比增长 20.37%。1～2 月，全国机械工业企业主营业务收入同比增长9.22%，实现利润总额同比增长 5.06%。

我们认为，以混改为代表的军工改革，将给军工产业带来中长期制度红利；以军机产业链为代表的高端装备行业正进入业绩拐点阶段，建议加大对军工行业和高端装备公司配置比例。

2017 年军工板块 157 家上市公司共实现营业收入 6262.95 亿元，同比增长 12.08%；实现归母净利润达 242.79 亿元，同比增长13.31%。营收、净利润增速相较去年均有所下降。2017 年军工板块净利率、毛利率、ROE 三项与去年同期相比基本持平，板块盈利能力稳定。 

围绕产品搭建的商业生态，硬件依然是小米的灵魂。小米产品的“感动人心、价格厚道”八个字概括了在互联网时代小米产品特点、商业模式，基于硬件产品5%净利润率的承诺，表现出小米对于产业链超强控制力，因此在为消费者提供了极致性价比、具备物联网生态的智能产品的同时，围绕智能手机生态的产品盈利能力能够保障，同时有充足的互联网服务增量基础的公司。

小米模式从17 年经营情况可以理解为，每位新增用户在17 年花费881 元购买手机，已有用户平均花费137 元在IoT 与生活消费产品，保持用户粘性。从毛利角度，智能手机一次性贡献人均78 元的毛利润，后续每年每位用户贡献35 元的互联网服务毛利润，为核心利润增长点。

上周家电行业整体涨跌幅为-1.11%，相较于上证综指超额收益为1.66%，在各板块涨跌幅中排名居于第5 位；细分子行业中，白电跌幅最小，为-0.58%；上周个股涨幅中前三名分别是：天际股份（9.88 %）、同洲电子（8.80%）、创维数字（6.14%）。

上周家电行业整体涨跌幅为3.31%，相较于上证综指超额收益为0.97%，在各板块涨跌幅中排名居于第5 位；细分子行业中，零部件行业涨幅最大，为4.70%；上周个股涨幅中前三名分别是：日出东方（16.63 %）、开能环保（13.10%）、雪莱特（12.28%）。

城乡收入差距缩小，基尼系数下滑，消费力发生了变化。从农村居民绝对可支配收入水平来看，2000 年后开始呈现加速增长的趋势。一方面，人口红利末期劳动力成本的快速上升带动了中低收入人群的收入增长；另一方面，国家政策对于农村经济的扶持也在增加。消费人群发生变化，代际消费习惯差异逐步显现。从渠道和信息传达的角度看，电商渠道占比日益提升，电商快递体系近两年的进一步下沉，解决了品牌企业向三四线城市延伸的难题。快递物流行业的高速发展，农村三四线城市基础设施的建设正在快速进行。在资讯传播方面，微信、微博等互联网传播工具的兴起，也使得消费浪潮传递更快，减小了三四线城市对于消费流行趋势的滞后性

2017 年军工板块 157 家上市公司共实现营业收入 6262.95 亿元，同比增长 12.08%，与去年增速 15.57%相比有所下降；实现归母净利润达242.79 亿元，同比增长 13.31%，板块整体营收继续维持稳步增长态势。主要呈现三个特点：一是民参军标的盈利表现优于军工央企；二是核电和国防信息化领域营业收入增速较快且盈利能力最强。三是整机厂商预收款大幅增加，表明新订单放量增长。 

美国军贸近年来不断扩大出口额，中东、印度和亚太等地区对先进武器装备的需求较为旺盛。非美国盟友的国家很难从美国进口武器装备，而中国武器装备的研制生产能力正在快速提高。SIPRI 统计的数据显示，中国是唯一近五年军贸进出口均排名前五的国家，部分发展较快的军贸出口装备（如彩虹无人机等）已达到国际先进水平。随着军贸市场的成熟与发展，全球武器装备的海外市场空间呈增长趋势，国际军贸市场有望成为一国军费增长外的第二增长点。建议关注相关有出口能力的优质企业。