世界上的主要钴矿有四种类型：1、铜钴矿，以扎伊尔、赞比亚储量为最大，扎伊尔的产钴量占全世界产量的一半以上； 2、镍钴矿，包括硫化矿和氧化矿；3、砷钴矿； 4、含钴黄铁矿。镍钴矿、砷钴矿和含钴黄铁矿的含钴均较低。此外，海底锰结核是钴的重要远景资源，储量估计高达 1 亿吨；从含钴废料中回收钴也日益受到人们的重视。

钴：淡季结束渐行渐近，涨价愈加值得期待。本周 MB 钴低等级报 27.9（0.1）-29.6（-0.15）美元/磅，高等级报 29.25（+0.4）-30.5（+0.75）美元/ 磅。国内金属钴价格本周维持不变为 42.8 万元/吨。本周，国外供应商已开 始陆续接到更高的询价，并正努力锁定相关订单，mb 高等级钴价格上涨幅 度较大。同时，本周成交量较正常月份仍较低些，报价随机波动幅度增大， mb 低等级钴价格出现小幅下滑。我们继续看好四季度的钴价上涨，维持板 块的买入评级，推荐标的：华友钴业、洛阳钼业。

有色板块半年报业绩亮眼，超 8 成公司实现正增长，受益工业金属价格持 续反弹，工业金属业绩同比大幅增长，成为上半年最耀眼的子板块。稀土 价格底部反转，锂板块继续高歌猛进，稀有金属板块业绩实现扭亏。板块 销售利润率水平大幅提升，有色板块 ROE 水平创 6 年新高。  受益供给侧改革的持续推荐及盈利水平的提升，板块负债率保持下降趋 势，工业金属板块负债率下降明显，上半年工业金属负债率 58.58%，较 去年同期下降 2.39 个百分点。行业存货周转天数显著下降，上半年工业 金属板块存货周转天数为 45.96 天，较去年同期下降了 8.35 天，库存总量 也保持持续下降趋势。 

铝供给侧改革 9 月 15 日停产大限将至，铝价或持续走强；锌持续短缺支 撑锌价创十年新高；稀土企稳维持 48-50 万元/吨，供需仍紧张，成交放 量后将继续涨价；电池产能释放，碳酸锂因供给紧缺涨至 16.05 万元/吨。 核心关注：铝（中国铝业、云铝股份）；锂钴（天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业）；稀土（盛和资源、北方稀土）；铅锌（驰宏锌锗、中 金岭南、建新矿业）。

西澳锂矿渐成开发热点，相对盐湖和其他矿山周期较短是其核心优 势。我们认为，西澳锂矿区较为良好的基础设施条件和当地成熟的铁 矿开采经验，澳洲成熟的初期矿业项目融资模式，以及中国与澳大利 亚在资源领域的 FDI 安排，使得当地锂矿在全球来看具备最短的开 采周期（约 3 年），在 2015 年开启的锂资源浪潮中成为最早实现有效 供给的地区。 

行情回顾：上周申万有色金属指数大涨 6.79%，跑赢沪深 300 指数 （+0.92%）5.87 个百分点，在 28 个一级行业中排名第 2。细分行业来看， 各细分行业均收涨，钨（+11.5%）、其他稀有小金属（+9.76%）、锂 （+9.07%）、铜（+8.35%）等涨幅靠前；公司来看，寒锐钴业因钴价上涨 致业绩超预期，上周大涨 46.4%，其次分别为翔鹭钨业（+34.6%）和鹏 欣资源（+22.6%）；菲利华（-2.46%）、江丰甴子（-1.55%）和丰华股份 （-0.74%）等跌幅靠前