截止 2017 年 11 月 17 日，年初以来 CI 建材指数上涨 11%，跑赢万得 A指数 3.17 个百分点，但是与大部分行业一样，跑输沪深 300。细分行业家装建材、新材料、水泥等涨幅居前。供给侧改革成效显著，建材行业中偏上游子行业盈利能力大幅改善，18 年周期行情有望延续。通过对建材行业超额收益来源进行拆分，我们认为相对收益投资者可在市场上行期间增加配置建材标的，大市值、低 PB 的龙头标的仍是我们推荐的重点方向之一。另外，建材具备较强季节收益规律，2、 11 月旺季开工易获得超额收益。

景气延续，收入、净利持续大幅改善，龙头占优：建材行业 2017 年前三季度景气度持续回升，全行业营收增速30%（去年同期 5%）；Q3 营收增速 32%，连续 4 个季度同比处于高位。前三季度扣非净利增速 82%（去年同期为97%），Q3 扣非净利同比+54%。水泥需求平稳、供给收缩，销量带来盈利分化，前三季度收入增速 34%（去年同期0%），扣非净利增速 122%（去年同期 121%）；Q3 收入增速为 34%，连续第 6 个季度实现同比正增长，扣非净利增速 51%；玻璃在产产能利用率高、供给平稳，价格在高位持续，前三季度收入增速为 18%（去年同期 17%），净利润增速为 44%（去年同期为 292%）；Q3 收入增速为 22%（去年同期为 12%），净利润增速 23%（去年同期 224%）；玻纤景气维持，企业出现分化，前三季度收入增速为 18%（去年同期 24%），净利润增速为 39%（去年同期为 39%）；Q3 收入增速为 24%（去年同期为 22%），净利润增速 62%（去年同期 16%） ；

《意见》强调了对民企参与 PPP 的支持。《意见》 提出要创造民间资本参与 PPP 的良好环境、分类施策支持民间资本参与 PPP、鼓励民营企业运营 PPP 盘活存量资产、加大对民间资本 PPP 项目融资的支持力度；而财政部在 7 月份开始第四批 PPP 示范项目申报筛选时即明确提出要优先支持民企参与的项目；再考虑到近期国资委对央企投资 PPP 总量控制的要求，政策对民企偏好明显。

建材板块 10 月走势弱于大盘，建材（申万）指数上涨 0.15%，跑输上证指数 1.17 个百分点，从 10 月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万 28 个一级行业中，建材板块位居 13，涨幅为 0.58%。

展望 2018 年，我们预计利率或延续整体高位震荡的态势，建筑行业盈利继续呈现改善，重点关注收入环比提升且业绩增速较为稳定的大建筑及专业工程板块。社会主要矛盾转变催生两大新兴市场，美丽中国及美好生活有望持续受益政策红利，利好生态园林及家装细分龙头。PPP 短期受规范政策影响调整较大，估值进入优势区域，2018 年重点关注业绩能否超预期。主题催化方面关注区域经济（雄安、海南）、MSCI 及国企改革。

一周行情回顾：建材行业涨幅0.11%，水泥制造板块跌幅0.23%建筑材料申万一级行业指数上涨0.11%，沪深300 指数上涨2.42%；细分行业指数中，水泥制造指数下降0.23%，玻璃制造指数上涨0.18%，耐火材料指数保持稳定，其他建材指数上涨1.06%，管材指数下降1.98%。