5月22日，李克强总理在作政府工作报告时指出，要推动制造业升级和新兴产业发展。电商网购、在线服务等新业态在抗疫中发挥了重要作用，要继续出台支持政策，全面推进“互联网+”，打造数字经济新优势。

1-2月份，社会消费品零售总额52130亿元，同比名义下降20.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额48476亿元。

在政策红利和有利社会经济条件的加持下，中国消费品及零售行业已成为推动国民经济增长的主要动力。然而，新冠疫情的爆发带来了新业态，预期将显著影响零售行业未来发展。

发展趋势：总体处于行业探索期，AI+零售行业的发展需要解决浅层次数字化“虚假繁荣”的问题。即弥补由数据采集到分析直至辅助决策应用之间的落地“鸿沟”。这需要服务提供方加深对零售业务的深刻理解、零售企业内部组织的协调配合、甚至是多方合作建立AI化的业务发展战略视角。

火锅消费：北上广深大学生外出就餐选择火锅的主要原因是享受火锅的美味以及火锅就餐营造的社交氛围，促销打折活动对大学生的吸引力较强，川渝味火锅是最受欢迎的品类，吃火锅时，荤素搭配的意识深入人心，牛羊肉和毛肚是最火爆品。

国际自贸港包括自由港、自由经济区、对外贸易区等，其中自贸港以香港、新加坡、迪拜等为代表，主要侧重免关税、贸易及金融自由化，但旅游零售购物征税差异较大。其中新加坡、迪拜均仅机场免进口三税，市内仅针对外国游客在满足一定条件下退消费税；而香港不仅机场免税，市内包括香化、精品等也均免三税（烟和烈酒等除外），成为购物天堂。

可选消费增速进一步提升，预计消费将呈现出缓慢修复趋势。1-5 月社会消费品零售总额同比增长-13.5%，较前值略回升2.7 个百分点。5 月社会消费品零售总额单月同比增长-2.8%，，环比增长0.79%，较前值回升4.7个百分点。实际社零单月增速-3.7%，较上月上升5.4 个百分点。分产品看，除服装鞋帽、金银珠宝、石油制品类以外，其他品类增速都保持正增长。粮油食品、中西药品类增速开始下滑，而服装、化妆品、金银珠宝、家电、家具等可选消费类行业的增速大幅提升，与疫情控制基本稳定，居民生活正常化的趋势相吻合。另外建材类的零售额恢复也持续加速，主要受到基建和房地产恢复的需求拉动。餐饮收入增速从1-4 月-41.2%恢复至-36.5%，商品零售从-13.1%回升至-10.6%，网上零售受到影响相对较小且承担了部分线下零售的需求转移，增速持续回升，从-1.7%回升至4.5%。

6 月10 日，王府井收到控股股东首旅集团转发的财政部通知，授予公司免税品经营资质。此次引入地方政府企业作为免税经营主体，对于当地免税市场的瓜分存在动态博弈，但具体如何仍待市内店政策细节、地方政府的规划、公司未来门店开设计划等来作判断。中长期建议关注王府井等新增主体的运营能力落地情况和中国国旅自身的运营能力提升做动态评估。

内容平台站上电商大促C 位。疫情后的首个“6.18”，不仅是电商企业和品牌的回血之战；更是内容平台承接商家销货需求、建立带货形象的重要契机。今年快手抖音等迎来重要身份转折：从电商的流量助攻方，到作为带货平台站上大促舞台。至此，内容平台已经登上电商正面战场。

疫情冲击影响料集中在Q1/Q2两个季度，当前复苏的节奏和趋势验证对消费配置仍然关键。从1-2季度的必需消费到2-3季度有望切换到可选消费，从居家受益到出行增加，消费复苏总体有力、呈现韧性。我们预计国庆前消费绝大部分领域将恢复至疫情前，相比上半年，实际的经营数据验证和2021年景气预期确认变得更加重要。中长期而言，线上趋势强化、国产品牌崛起、头部集中强化的趋势值得重视。建议短循复苏节奏，长期优选赛道、优选龙头持续配置。

Q1三大电商平台以及线上布局优异的品牌企业业绩表现相对稳健，疫情后在品牌与平台的协力推动下，持续的电商促销活动也推动了消费复苏。今年“618”大促在促销方式及力度上远超往年，有望加速助力刺激消费复苏。