投资分析报告

• 公用事业行业：关注河长制迅速落定下的投资机会－周报
  PPP+“农业供给侧”核心标的：1）节水灌溉龙头，行业景气度明显提升；2）独创呼伦贝尔 PPP 商 业模式，可复制性强；3）纵向产业整合+横向政府资源变现，公司发展模式具 备横向张力及纵向可拓展性。预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.49、1.20、 2.07 元。
• 政策催生煤炭行业开启清洁之路
  能源安全及环保压力导致煤化工等煤炭清洁化利用技术重新引起重视，行业步入回暖期。煤制油和煤制气目前盈利性较弱，但煤制油有望获税负减免盈利实现大幅上升。技术进步叠加政策支持，油价上涨促进煤制乙二醇和煤制烯烃景气度向好。炭黑行业受益供给端产能收缩及轮胎需求向好，油价上涨相比国外成本优势凸显。春耕需求旺季到来，出口有望大幅提升，推动尿素持续涨价。盈利水平提升带动煤化工项目投资意愿增强，推动 EPC 市场订单回暖。
• 公用事业行业：河北省物价局公布河北省级电网2017－2019年输配电价
  河北省物价局公布河北省级电网2017-2019 年输配电价，截至目前已有12 个地区完成公布，利好区域内电力市场化改革加速推进
• 首个PPP资产证券化项目落地，推进速度快于预期
  近日，PPP 领域落地了首个资产证券化项目“新水源污水 处理服务收费收益权资产支持专项计划”。专项计划由新水源公 司作为发起人并担任特定原始权益人，基础资产为特许经营项 目的收费收益权。专项计划发行总规模 8.4 亿，其中优先级 8 亿元，共分为 10 档，评级均为 AA+;次级 0.4 亿。资产证券化 作为一种行业新型融资方式，可以更好地盘活 PPP 资产、降低 融资成本、吸引更多社会资本参与到 PPP 项目中来，对 PPP 模 式的发展具有很强的推广作用。PPP 资产证券化要求基础资产 规范有效、运行两年且回报稳定等条件，我们认为污水处理、 河道治理及垃圾焚烧发电等具有长期稳定收益的领域将作为重 点支持的试点行业。
• 重视两会开启的环保板块行情，低位布局燃气个股
  本周观点：公用事业燃气：据燃气在线数据，2016 年我国天然气消 费量 2,058 亿立方米，同比增长 6.6%；天然气产量 1,371 亿立方 米，同比增长 1.5%；天然气进口量 721 亿立方米，同比增长 17.4%。 整体消费增速较 2015 年度提高约 1 个百分点，产量增速回落 4.1 个百分点，进口量增速高增 11.1 个百分点。四季度因冬季供暖消 费量大，2015 年寒冬、气价下调，导致四季度用气量基数较高，是 造成全年消费增速整体低于预期的主要原因。但从整体产业结构来 看，主要供给方“三桶油”受制于进口长协包袱，降价意愿不强。