投资分析报告

• 食品饮料行业：来年增长确定，静待持续领航－2018年食品饮料白酒子行业年度策略报告
  2017 年三季报业绩更加确定了白酒行业回暖势头，高端龙头率先复苏，营收和净利润增长态势远高于行业平均增速，行业集中度持续提升。具体业绩方面，19 家上市公司今年前三季度营收同比+26.93%；归母净利润同比+43.48%，整体毛利率 73.37%，较去年同期+3.34%；净利率 33.00%，较去年同期+3.09%。一线酒企领涨子板块，高端次高端频现亮点，水井坊年内涨幅达 148.23%，茅五泸均占据行业领涨前列。相比食品饮料行业其他子行业，白酒板块一马当先，成为最靓丽的风景线。
• 食品、饮料与烟草行业：珍惜上半年绝对收益的良机！
  食品饮料 2017 年涨幅达 53.85%，再度领跑 28 个一级行业。子板块白酒和乳品大幅领涨，而调味品发酵品也有不错绝对收益，肉制品实现大个位数上涨。行业高景气、成长性强、有业绩支撑的子板块表现突出，市场关注度提升，资金筹码越来越集中。
• 食品饮料行业：行业龙头春风依旧－定期策略
  目前食品饮料板块整体 PE34.56 倍，较 2016 年末有所上升，也略高于历史平均水平的 34.09 倍。从相对全部 A 股的估值溢价水平来看，为全部 A 股的 1.89 倍，较 2016 年末略有上升。 
• 食品饮料行业：茅台提价振板块信心，高端酒18年有望量价齐升
  2017 年最后一周，白酒板块投资热情高涨，茅台时隔五年再提出厂价，国酒展雄风开启 2018 年新篇章。此外，泸州老窖国窖 1573 停货，窖龄酒执行新价格体系。春节备货临近，经销商调研显示，目前高端酒动销良好，渠道库存处于较低水平，期待白酒企业 2018 年开门红。 
• 食品饮料行业：需求持续，格局更优，稳守龙头－非酒类2018策略
  我们判断本轮必需消费品需求复苏的持续性可能强于过往周期，同时渗透率提升与高端化速度有望超预期，如今多数子行业已诞生全国性龙头，竞争格局更加清晰，建议三条主线甄选 2018 年非酒类投资标的。 
• 食品饮料行业：白酒确定增长，食品龙头壁垒高－年度投资策略报告
  17 年 1-11 月食品饮料板块涨幅 53%，市场排名第一。其中白酒（+88.0%）、调味品（+49.4%）、乳制品（+40.2%）领先。食品 1-11 月 PE 较 16 年提 22%，预计 17 年净利增长 26%，推动年初至今股价涨 53%。从个股涨跌幅看，食品龙头与白酒股票是最大赢家。
• 食品饮料行业：啤酒、白酒板块受主题影响涨幅较大
  12 月份，食品饮料指数结束上个月的持续调整，开始大幅反弹。其中啤酒、白酒涨幅较大，主要受市场主题因素影响有关。引起啤酒板块快速拉升的主要导火线，是青岛啤酒的第二大股东变更为复星集团，没有其他大啤酒集团入股，则不会形成行业的垄断，利于行业的规范和有序发展。
• 食品饮料行业：白酒持续高景气，关注大众消费品回暖－2018年度投资策略
  2017 年食品饮料板块涨幅为 55.21%，在申万 28 个行业板块中，涨幅排名第一。目前白酒、乳品和调味品等行业主要上市公司业绩均实现超预期增长，板块景气度预计能够持续，而且随着明年 CPI 有望步入上行通道，其余食品类公司业绩也有望加速增长。