9 月，建筑用钢需求走强，测算螺纹、线材需求同比较前值+15.4pct，预计9 月建筑工程投资依然强劲，新开工或表现较好。建筑用钢需求走强支撑长材价格，冷板出现复苏，或带动板材复苏。我们认为地产方面，融资渠道持续收紧，下行趋势不变；基建方面，政策支持叠加多方资金到位，后期逆周期力度有望加大。

9 月为钢材需求传统旺季，社会库存逐步去化，供需格局趋强，钢价波动上行；同时受益成本端涨幅弱于成材端，盈利逐步修复。2019 年 9 月，钢铁行业指数跌幅为 0.34%、同期沪深 300 涨幅为0.39%，钢铁行业指数走势弱于沪深 300 指数，在申万 28 个行业中涨幅排第十八名。钢铁板块 PE 估值、PB 估值小幅下降，9 月 30 日，钢铁行业PE_TTM 为 7.1 倍，8 月底为 7.2 倍；PB_LF 为 0.89 倍，8 月底为 0.90倍。当前 PE、PB 分别为 2013 年至今的 7.5%分位和 18.2%分位。 

上半年钢铁行业处于供需双旺的格局，需求端赶工叠加供给端因环保禁止一刀切而大幅恢复，钢价震荡而盈利下行，冶炼环节在产业链利润争夺中的话语权大幅减弱。