在经济增长持续收缩的背景下，口红效应将拉动娱乐业快速增长，逆经济周期的特性将为行业保驾护航；IP将成为影视产品爆款的最重要保障：明年的爆款影视作品绝多大数将会源自IP的制作产品，通过对IP的分析将会为投资提供可靠参考；VR与影视：虚拟现实打开影视行业未来的想象空间，资本市场将先于实业爆发，虽然短期普遍商业化仍有技术障碍，但无碍VR投资成为明年的全年热点。

2015 年前三季度，传媒上市公司整体营收增速25.85%，净利润增速26.36%。截至11 月27 日，传媒指数整体上涨65.93%，高出沪深300 同期涨幅63.05 个百分点。预计2015 年全年，传媒上市公司业绩仍将保持较好的发展势头，充分展现抗周期性和跨越式发展前景。

从年初至今的市场走势来看，传媒行业的走势大幅超越大盘。在经历了一路飙歌的喜悦和大幅回调的暗淡后，传媒行业依旧保持强势，但越是分歧的行情越能彰显英雄本色。从年初至11 月8日涨幅排名各行业第四，相较14 年大幅改善。从细分板块看，各板块表现相对平衡，互联网板块领涨，从业绩看，横向比较业绩远超大盘，纵向比较业绩逐季提升。板块绝对估值和相对估值较13-14 年均下降。

以公共互联网为传输渠道，以绑定了特定编号的具备网络接入功能的智能电视一体机/带机顶盒子的传统电视机为输出终端，并由经国家新闻出版广电总局批准的集成播控平台，向全国范围内的用户提供视频点播和图文信息服务为主的内容服务及其他相关增值服务的电视形态。

华策影视：两部电影获金马奖，电影《我的少女时代》4 天破亿元。1）两部电影获金马奖。在52 届金马奖颁奖典礼上，华策影视投资的《刺客聂隐娘》获最佳导演，最佳剧情片、最佳摄影、最佳造型设计、最佳音效五项大奖，成为本届金马奖最大赢家。此外，由华策参与出品的《麦兜我和我妈妈》获得了本次金马奖最佳动画长片。2）电影《我的少女时代》上映4 天票房破亿元。华策影视投资和联合出品的青春电影《我的少女时代》上映3 天累计票房8,675 万，截至2015 年11 月22 日晚21:50，票房累计达1.14 亿元人民币，并超过电影《饥饿游戏》登顶日冠。

解读网台与网络自制剧（电视剧）、综艺节目用户在网络平台收看表现，网台内容流量高，时长短，网络自制内容潜力较大；畅销网络小说改编的电视剧《花千骨》主演汇集多名人气偶像，暑期收视火热；腾讯视频综艺《我们15个》24小时无死角直播，是一次对真人秀节目的颠覆。

2015年Q3中国招聘网站招聘市场情况、PC端用户访问情况、移动端用户访问情况 广告投放情况进行了说明。

进行了在线音乐行业概况分析及竞争格局用户基本属性及行为分析。

6 月，随着多个大型项目开工建设，文化产业固定资产投资增速筑底反弹。我国电影票房呈爆发式增长，上半年总票房超 200 亿元，同比增长 48.9%。

2015 Q3 业绩即将开始，尽管如此，结合前期北京深圳13 家海外TMT 上市公司联合调研了解的最新行业动态，同时跟踪分析了4 家美国TMT 巨 头的动态。希望我们“迟来的总结”能给您投资带来些许启示或帮助。无论从调研还是从中期业绩总结梳理，我们发现国内公司明显的特征和趋势是互联网全方位高粘性地绑定用户：（1）移动互联网深入渗透下的变现在加速，主要通过移动广告（百度移动搜索、腾讯、猎豹移动等）+手游+移动电商/支付；（2）互联网公司产品重心开始从对消费者级的服务（2C 市场：衣食住行、社交、广告、电商、游戏、医疗等）逐步延伸到对企业级的服务即2B 市场，而布局云是他们共同的选择和切入口，无论是巨头TABLE，还是金山、网易、金蝶/用友/畅捷通等都大力投入云服务产业；（3）O2O 的线下端越来越被重视，而垂直细分互联网领域也试图加强交易环节的切入。（4）成为平台形成生态圈进而为用户提供更全面的服务，是所有互联网及软件公司在新型网络业态下的期望愿景。

5月，宏观经济下行压力加大，文化艺术业固定资产投资增速直线下滑至 7.20%。电影市场继续向好，当月票房共计达到 31.78 亿元，较去年同期增长 42.86%。

我们仔细梳理了4 家在美国上市的具有代表性的互联网和科技企业,包括谷歌、苹果、微软和亚马逊的中期业绩情况：他们在2015 上半年整体营收为14,229 亿元人民币，同比增长17.2%；净利润为2,054 亿元人民币，同比减少4.9%。这包括了微软在6 月季度的84 亿美元的诺基亚并购注销和重组开销。如果撇除这笔一次性亏损，总体利润同比则上涨约18%。具体情况是谷歌上涨7.6%、微软减少2.9%、苹果上涨34.4%和亚马逊扭亏为盈。

10 月，文化产业固定资产投资保持平稳增长，同比增长 9.4%，其中民间投资增速虽然有所下滑，但仍同比增长了14.4%； 10 月总票房为 42.05 亿元，超七成为国产片，国庆档 7 天票房占当月总票房比例达到 56%。

Most leading Asia-Pacific media companies’ share pricesdropped over the last six months following the stockmarket crash linked to China’s economic growth.

2015旅游行业虽然伴着一波波的反腐浪潮谨慎前行，但依然以傲娇的强大业绩立于人前，国家政策上推动休闲旅游。

7 月，公共文化服务设施建设加速，行业投资增速持续回暖。仅凭着几乎清一色的国产片， 7 月票房 54.9 亿元，同比增长 49.3%，创单月票房新高。 7 月共备案影片 333 部。

工艺美术品也称工艺品，是以美术技巧制成的各种与实用相结合并有欣赏价值的物品，中国工艺美术品类繁多，分十几大类，数百小类，品种数以万计，花色不胜枚举。大类包括陶瓷工艺品、雕塑工艺品、玉器、织锦、刺绣、印染手工艺品、花边、编织工艺品、地毯和壁毯、漆器、金属工艺品、工艺画、首饰、皮雕画等。报告对工艺美术品相关情况进行概述，并对市场发展环境与趋势作分析。

一季度，行业扶持政策效应逐渐显现，文化艺术业固定资产投资以20%以上的速度高速增长。借力贺岁档和春节档，电影票房持续飘红，一季度票房95.84 亿创新高，其中国产片收入超六成。

行业的增长前景判断：我们认为传媒互联网行业目前处于浪潮之巅、小众市场百家争鸣时期，这种结论的支撑点之一为产业层面高于GDP 两倍以上的年均增速，而电影、移动营销等细分市场更是超过30%增速；其二科技的发展造成渠道颠覆，消费升级背景下重构恰恰是带来凤凰涅槃的机遇。行业的增长前景判断，求新追变，凤凰涅槃中紧握并购转型投资主线。

8 月，得益于公共文化设施建设提速，行业投资增速继续上升；民间资本进入积极性不减，民间投资保持高速增长。截至 8 月底，全年票房累计 293.51 亿元，接近 2014 年全年 296.39 亿元的水平。

尽管移动投资整体降温，但在高额回报的驱动下，游戏类、社交类、视频类投资可能继续火爆。 一方面是传统媒体的衰落，一方面是移动互联网的渗透，这种渗透更多地以替代而非互补的形式呈现。我们认为，传媒相关投资部类回报高企，增加了市场对于媒体新格局构建的期待。不破不立，新媒体以及全面转型的传统媒体，有望借移动互联的东风，获得业绩及估值的双重提升。

9 月，文化产业固定资产投资依然保持较快增长，其中民间投资增速有所下滑，但仍处于 15%以上的高位；前三季度票房超越去年全年，国产片占比超六成。

大数据和移动互联的兴起，推动营销行业从传统营销时代进入数字营销时代。在营销产业链上游，广告主通过大数据分析，更加精准地了解消费者需求。在营销产业链下游，媒介的购买方式从传统的人力购买演变为程序化购买。在大量的融资并购中，当前数字营销行业呈现出由传统广告公司、互联网营销公司和转型公司构成的三方势力格局。未来的投资思路应该关注产业链布局，技术与内容并重，并购整合效果三个方面。推荐关注传统营销公司省广股份等。

过去十年中国电影行业经历了快速增长，我们认为这一趋势将持续；我们预计2020 年中国总票房将达人民币1,084 亿元（2014 年之后的年均复合增速为24%），观影人次将翻番至30 亿（年均复合增长24%），主要受到以下因素推动：1) 中国娱乐支出的上升，2) 电影票价承受能力的改善，3) 电影观众及其偏好的变化，也即新一代年轻人成为消费者主力、网上购票比例上升。我们还预计供应将增长以满足需求的增长，银幕数量将达到73,000 左右（年均复合增长21%），原因在于丰厚的院线回报和商业地产的开发支撑了影院的扩张。

我们提出的“产业图谱升级”持续得到验证，休闲要素商、新型服务商(OTA)和传统服务商(出境旅行社)均保持高景气。人文景区内容升级高成长，自然景区受益交通改善；政策红利及旺盛市场需求刺激免税业高增长；OTA、出境旅行社均保持较快增长。

中国游戏市场整体概况，中国电竞行业概况 、赛事分类 中国主要第三方赛事简介、产业生态价值以及第三方电竞赛事未来发展趋势分析。

1～2 月，文化行业扶持政策效应逐渐显现，文化艺术业固定资产投资呈爆发式增长。受益于假期红利，电影放映市场一片繁荣，2 月内地票房超40 亿元跃居全球第一。

本文从政策和资本两大层面密切跟踪国内体育产业最新动态，解读政策影响，关注资本投向， 梳理体育产业链的各关键环节，挖掘产业新蓝海。

用户触媒习惯发展研究以及“硬件入口”发展分析。

4 月，宏观经济加速下行，文化艺术业固定资产投资由20%以上的高速增长进入13%左右的中高速增长状态。4 月“淡季不淡”，当月票房40.87 亿元，较上年同期增长126.2%。

短期内对于文化传媒行业的配臵思路应以甄选具备业绩支撑且兼具热点题材的相关个股为主，并以中长期为主要视角配臵具备行业高 成长与业绩爆发潜力的相关板块及个股。

With the advent of PCs and electronic devices, gaming has achieved a new dimension compared to board games and electronic devices. The gaming peripherals market is growing with the rapid adoption of gaming as a profession. The rise of the global gaming market provides a great opportunity for the global peripherals market. An increasing number of gamers are investing in peripherals that are exclusive for gaming.

Social media refers to a set of web-based tools that are integrated into a website or mobile app for creating, sharing, and exchanging content. Social media platforms can be classified as blogs, business networks, enterprise networks, forums, media-sharing platforms, virtual worlds, and social networks.