本周价格回调品种增多，普遍出现盘整走势。 中化国际打造全球最大天然橡胶平台；本周钛白粉企业轮番涨价利好佰利联、中核钛白等。投资策略上，我们看好受益于供给侧优化的粘胶短纤、钛白粉、染料行业，以及行业变革带来的机会，推荐油气改革、化工新材料、农资板块。

粘胶短纤价格触底反弹，再次进入上升通道。2015 年 3 月以来粘胶短纤价格持续走高，到 10 月份高端产品价格达到 1.5 万元/吨，累计上涨近 3000 元/吨。但随之而来的是四季度价格的大幅滑坡，不到 2 个月的时间从 1.5 万元/吨再次跌至 1.2 万元/吨左右水平。2016 年春节后，粘胶短纤价格再次触底反弹，如今高端产品价格已达 1.4 万元/吨，我们认为今年厂家停产检修频率将有增无减，加上萧山富丽达搬迁影响，产品价格有望突破去年高点。

營運現況：2015 年本產業銷售值年增率衰退 9.52%，銷售表現呈現轉差，2016年第一季由於國內製造業生產情況仍不佳，下游產業需求未有好轉，估計本產業銷售值年增率將持續處於衰退情況。

回顾总结 1 季度：根据我们对化工重点子行业和公司的动态跟踪和分析， 1 季度业绩能实现较快或稳步增长的化工公司主要包括：产品涨价驱动、新项目（产能）投产且对应行业市场需求较好等。产品涨价驱动较为典型的是维生素子行业，比如 VB5、VA、 VB1 等产品对应的公司业绩均实现了大幅增长；新项目（产能）投产推动的。

原油方面，本周油价平稳运行。在冻产预期、美元走软、美国原油产量下滑三大利好的扶持下，油价于近期涨破 40 美元大关。供应方面，国际能源署（IEA）最新月报称今年非 OPEC 产油国产量料将下降 75 万桶/日，从之前预测大幅下调近 25%，美国原油产量将下降 53 万桶/日。IEA 表示，2 月份OPEC 原油产量将下降 9 万桶/日，尼日利亚、伊拉克以及阿联酋等国出现部分停产事故，合计产量降幅达到 35 万桶/日。需求方面，IEA 在 3 月发布的报告指出，由于印度和中东地区的增长空间受限，进入 2016 年以来，全球原油需求增速正逐步放缓。本周 WTI 价格运行区间在 39.4-41.5 美元/桶，布伦特价格运行区间在 40.4-41.8 美元/桶。

经过三年多的行业低迷后，钛白粉价格跌入历史性低位，包括龙头企业在内，全行业盈利艰难。在这样的背景条件下， 2015 年底，海外五家钛白粉巨头几乎同时提价，国内企业也在 2016 年年初开始跟进涨价。我们认为，随着佰利联和龙蟒钛业的合并，行业并购重组有望提速。 而供给侧改革则有望进一步促进产能出清。行业整合叠加供给侧改革，国内钛白粉供给格局逐步向好，景气度有望底部回升。

进入二季度，叠加石脑油裂解、联合芳烃装置的大规模检修， 以及塑料、聚酯步入需求旺季等因素， 我们认为相关板块存在系统性机会。 重点推荐荣盛石化、东华能源、红宝丽，关注中石化、上石化、恒逸石化的投资机会。

2016 年，供给侧改革将是资本市场重要内容。去产能，化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会。我们从原料成本推动，需求拉动，供给收缩三个角度，梳理化工行业投资机会，其中：1、原料价格上行推动下游产品价格回升，建议关注丙酮、PTA、 粘胶短纤。 2、房地产去库存，投资需求增长有望拉动上游建材需求，建议关注，如纯碱、玻璃、 PVC 和 MDI。 3、淘汰落后产能，关停污染企业，供给端受冲击，龙头优势企业受益， 建议关注印染行业、 染料行业。

A 股基础化工板块各子行业涨跌幅：上周，基础化工子行业中，氨纶、磷肥、粘胶、其他化学制品、氯碱板块涨幅靠前，分别上涨 7.04%、6.16%、5.91%、4.99%、 4.10%；维纶、印染化学品板块下跌，分别下跌 1.90%、1.71%。一年以来，日用化学品、其他化学制品、氟化工、粘胶、无机盐板块涨幅居前，分别上涨 84.42%、 82.91%、65.14%、53.96%、53.60%；钾肥、氮肥、有机硅、涤纶、复合肥板。

近半月涨幅较大的产品：丙酮(华东地区，17.5%)，环己酮(华东地区，15%)，环氧乙烷(燕山石化，14.77%)，硫酸 98%(江苏索普，11.43%)，甲醛(临沂金秋，10.47%)，苯胺(华东地区，10.34%)，合成氨(山东，9.68%)，氢氟酸(浙江凯圣，8.77%)，尿素(山东，7.75%)，环氧丙烷(华东地区，7.29%)。

2005-2011年，三明市22家县级以上公立医院收入年均增17.30%，而同期三明市城镇居民人均可支配收入年均仅增10.53%，医疗费用增长大幅高于居民收入增长。2011年三明市城镇职工医保统筹基金超支7553万元，收不抵支。为了解决医保收支不平衡的问题，三明市医改于2012年拉开序幕。

纽约期货交易所天然气期货价格报1.81 美元/mbtu，周跌幅为 5.3%。IEA 预计非 OPEC 产油国 2016 年的原油日产量将下降 75 万桶，原油市场供应过剩的情况正在逐步改善。但上周美元指数上涨，导致油价承压。当前全球原油库存仍处于历史高位，且仍未看到明显的库存下降迹象，这些因素将压制油价。短期内油价将在 30-40 美元/桶区间寻找新的平衡。

上周，基础化工子行业中，粘胶、纯碱、维纶、民爆用品板块下跌，分别下跌 2.17%、 1.92%、 1.60%、 0.39%；氟化工、氨纶、涂料涂漆、聚氨酯、无机盐板块涨幅靠前，分别上涨 7.80%、 6.41%、 5.11%、4.15%、 3.61%。一年以来，日用化学品、其他化学制品、氟化工、无机盐、粘胶板块涨幅居前，分别上涨 87.58%、 76.72%、 59.56%、 57.77%、 44.49%；钾肥、氮肥、纯碱板块跌幅靠前，分别下跌 37.36%、 15.28%、 11.98%。

上周行情走势：上周基础化工行业指数上涨 2.44%，沪深 300 指数同期上涨 0.82%，相对沪深 300 指数 1.62 个百分点。上周化工板块在周期产品涨价带动下整体向好，其中领涨板块为粘胶（8.36%）、氨纶（7.86%）、磷肥（7.22%）；领跌板块为维纶（－1.90%）、聚氨酯（－0.61%）、印染化学品（－0.52%）。

EPS is a linear polymer made through a process called suspension polymerization. Its basic unit is styrene, which is derived from petroleum products. With unique properties like its light weight, rigidity, insulation, and formability, EPS can be used in many applications in different industries. Its unique properties are due to its structure that contains low-density polystyrene.

Glass ceramics are microcrystalline solids that are produced by the controlled devitrification of glass. Glasses are molten and fabricated to the required shape; they are finally converted by heat treatment to form a crystalline ceramic. Controlled crystallization lies in efficient internal nucleation, permitting the development of fine and randomly oriented grains without microcracks, voids, or other porosity. The ability to be formed into complex shapes by blowing, pressing, and rolling by employing a highspeed plastic forming processes that are used in glass industry is a significant advantage of glass ceramics over conventional ceramics.