投资分析报告

• 轻工制造行业：造纸行业景气持续抬升，进口废纸禁令落地，海外布局价值凸显，持续推荐太阳纸业
  外废禁令落地，2021 年归零成定局：11 月25 日，生态环境部、商务部、国家发展和改革委员会、海关总署发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》（下称《公告》）称，禁止以任何方式进口固体废物。
• 轻工制造行业：造纸及内销家居持续走强
  Q3 国内消费继续复苏，C 端家居、生活纸品、文具等领域均持续恢复，此外，轻工出口链在Q2 分化（居家办公受益）背景下，Q3 双重受益防疫+产能替代，出口板块全面修复，Q4 料修复趋势依旧。
• 轻工制造行业：维持推荐顺周期的家居、造纸优质资产
  疫后全球经济向上修复、人民币温和升值，持续看好造纸周期向上；10 月竣工增速回正、销售表现持续亮眼，后周期家居景气延续；消费电子、 办公集采景气不改，推荐布局底部优质标的。
• 轻工行业：疾风知劲草，变局藏新机－2021年年度策略
  2020 年新冠疫情打乱经济发展正常节奏，疫情是挑战更是机遇，龙头企业在反应速度、抗风险能力等诸多方面彰显出了明显的竞争优势。展望2021 年，我们建议紧握需求景气回升主线，重点推荐1）需求回补+地产销售强韧性下的家居零售板块，2）受益于国内制造迅速恢复、海外需求复苏的家居出口板块，3）建党百年带动文印需求增长的文化纸板块；同时，建议关注行业稳健增长、竞争格局向好的白卡纸龙头及文具龙头。重点推荐顾家家居、欧派家居、志邦家居、梦百合、江山欧派、太阳纸业、晨光文具与齐心集团。
• 造纸行业：木浆系纸厂发布涨价函提振市场信心；废纸系静待春节前备货旺季行情
  原材料木浆：浆价震荡上行。新一轮外盘浆价报涨，纸浆期货 持续上涨，国内针叶浆价格有所上涨。本周国内木浆均价为 4019 元/吨，较上周上涨 0.41%，年初至今均价 3996 元/吨， 同比下跌 15.9%。银星山东现货价 4750 元/吨，较上周上涨 1.06%；鹦鹉山东现货价 3550 元/吨，与上周持平。本周纸浆 期货主力合约均价为 4862 元/吨，较上周上涨 0.85%，年初 至今均价为 4558 元/吨，同比下跌 7.82%。国外木浆来看， 小鸟 CFR 现货价 470 美元/吨，持平上周；银星 CFR 现货价 640 美元/吨，持平上周。