2019年轻工板块表现弱于大市，轻工指数上涨14%，同期沪深300上涨31%，在28个申万一级行业中，轻工行业排名第16位。我们去年底即提出看好工程业务放量的标的，涨幅居于行业前列。对于2020年，我们认为多个子行业将迎来改善，看好竞争优势逐步凸显和业绩进入反弹期的标的。

定制家具：上半年受冲击较大，下半年环比修复明显。Q1 订单流失多；虽然疫情过后服务需求将出现脉冲式增加，但会受终端服务能力与产能制约。订单转化工厂营收约一个季度，Q2 工厂端收入仍受订单流失影响；预计Q2 接单恢复正常，下半年工厂端收入环比将明显修复。

2003 年轻工制造板块与沪深300 走势基本一致，2003 年整年沪深300 指数上升11.14%，轻工制造指数下跌17.07%，轻工板块跑输沪深300 指数28.21%，无相对收益。分板块来看，在发展期各板块均小幅上升，期间内家用轻工板块多次跑赢沪深300。在严峻期，家用轻工板块受疫情影响降幅最大，其次分别为包装印刷板块和造纸板块。衰退期后，各板块均大幅下降，直至11月才开始回升，其中家用轻工板块在8-9 月期间波动相对较小，且11 月回升较快。

关注疫情影响：复盘“非典”时期，我国家居行业整体表现稳健，家具制造业主营业务收入增速虽逐月小幅下滑，但整体保持平稳水平，家具制造业利润总额基本维持增长态势。全国家具月产量规模未见明显下降，“非典”期间，家具产量同比均保持在20%以上，家具出口影响较小，家具及零件出口额保持增长。今年对人口流动限制更大，短期零售端受客流骤减影响较大，拉长看我们认为家居行业整体受疫情影响可控。一、家居行业需求以刚性需求为主，疫情仅会使消费需求后置，对整体消费需求影响不大；二、每年一季度对家居行业是淡季，产量和营收占比相对较低。此次新冠肺炎疫情后续将持续关注企业复工及接单情况。