近年来，依托我国旅游业的飞速发展，我国民宿行业持续走热，已经迈入了高速发展阶段。特别是在共享经济的大趋势下，未来政府也将继续鼓励个人闲置财产的有效利用，变相支持民宿发展。今年以来，不少民宿品牌频传捷报比如有家民宿刚刚获得携程、途家、58 产业基金战略投资数千万美金、上个月 OSTAY完成 1000 万人民币 Pre-A 轮融资等，这些都预示着民宿业大有可为。

DVD租赁时期：线上轻资产运营模式+免滞纳金。滞纳金制度导致用户体验较差，Netflix凭借免滞纳金制度及线上租赁模式大幅提升用户体验同时降低运营成本，成立一年内即赢得了23.9万名用户。2）DVD+流媒体共存时期：率先切入流媒体+高性价比价格迅速引流。本阶段数据传输技术提升及带宽成本下降为流媒体行业发展提供了技术支撑，有线电视高价格及“线性排播”模式为流媒体发展提供了改进空间，Netflix凭借海量内容库存及7.99美元/月的高性价比服务吸收大量用户。3）全面转型流媒体时期：优质原创内容筑护城河+规模效应下的全球扩张。自制剧《纸牌屋》的大获成功使其坚定了布局高端原创剧的信心，其原创内容形成“Netflix出品、必属精品”品牌效应以来，Netflix作品多次斩获艾美奖，并跃居美国流媒体行业龙头。

1H18移动游戏市场同比增长12.1%，其中2Q18同比、环比分别增长11.8%和3.4%，增速维持低位。新游较为乏力的表现在六月有所好转，六月Top10收入榜单中有《魔力宝贝手机版》《武林外传》《FIFA足球世界》三款新游出现。行业格局上，腾、网一梯队地位依然稳固，Top50手游中腾讯+网易发行市占率升至八成以上。主打二次元、女性向等细分市场的厂商如哔哩哔哩、米哈游、叠纸网络等也有持续良好表现。从分类型的产品表现来看，RPG玩法以及端游IP的移动游戏依然是市场主力。

我们认为腾讯的挑战主要分为内在增速压力与外部巨头竞争，网游业务的高基数与高权重一定程度上影响整体业予第三方企业服务、长尾电商、O2O等成长的环境，同时给予腾讯新的赛道切入可能。

爱腾优三分长视频天下，自制内容是最关键要素。目前，爱奇艺、腾讯视频和优酷已经占据国内长视频市场约90%，庞大内容库和4亿+的用户规模形成壁垒，基本难有后进者。内容是长视频网站给用户提供的本质价值，也是竞争的最关键要素。内容包括版权内容和自制内容，在格局形成阶段，三家投入大量资本竞相购剧圈地，使采剧价格数倍膨胀，缺乏持续性。而自制内容则可以独播、货币化手段多、成本可控，是平台突围和实现盈利的重中之重。爱奇艺的自制内容发力最早，2017年多个自制榜单Top10占50%，也是三大平台中唯一一家拥有内部制作团队的平台，2018年自制内容占比约50%，而腾讯视频和优酷分别仅为39%和33%。

收入水平形成增长基础，政经形势造成短期冲击，汇率影响消费选择。从长期看，出境游作为可选非必需消费，其增速滞后于人均GDP 增速呈现同向波动。在现有人均可支配收入水平下，我国出境渗透率还处于相对低位，未来仍有翻倍空间。从短期来看，出境游增速出现脱离周期的剧烈波动时，多受双边政治局势、自然灾害和重大疫情的影响，政经形势的影响快速而直接，当影响消化后，需求回补会使增速迅速完成反弹。在出境游成熟时期，汇率的影响逐渐显现，汇率持续上升或下降引发消费者对汇率预期的变化从而影响出行决策。