投资分析报告

• 快递行业：9月快递企业量价环比回升，关注旺季行情及中长期量价成长性
  据国家邮政局2022 年9 月中国快递发展指数报告，我们测算9 月单量同比增长约2.6%至97.0 亿件，日均单量环比8 月增长6.2%，前三季度单量同比增长约4.2%至799.9 亿件。国庆期间，全国共揽收快递包裹21.35 亿件，与2021年同比增长7.23%；投递快递包裹19.67 亿件，与2021 年同比增长2.61%。
• 交通运输行业：国际航线有序增开航班提振市场信心－航空机场9月数据点评
  航司发布9 月经营数据。9 月国内航空业景气度受疫情影响环比8 月有较明显的下滑。但国际航线方面，各航司增开航班的趋势较为明显，国际航线管制的放开初现端倪。
• 航空行业：东航国际航班大增，打响国际复航“第一枪
  中国东航计划于10 月底恢复多条国际航线，包括上海—曼谷—青岛、杭州/青岛/南京/昆明—东京成田、青岛/南京/烟台—首尔仁川、青岛—迪拜等航线。10 月30 日冬春航季正式开启后，东航计划每周客运国际航线增至42 条108 班，约为2019 年国际航线航班量的10%，相较9月份公司每周运营航线数量环比增长68%。
• 物流和出行服务行业：东航国际航班量翻倍，“小步快跑持续－东航国际线增班点评
  10 月 30 日冬春航季开启，东航计划每周客运国际航线增至 42 条 108 班，航班量环比 10 月中旬（25 条 54 班）翻倍，国际线“小步快跑”持续。2022 年冬春新航季，东航国际计划航班量将恢复至疫情前的 5.2%，预计新增航班中东南亚、日韩、欧洲航线占比约 40%、35%、21%。
• 出口加速走弱的微观信号-宏观专题研究报告
  不同于过往的需求驱动，2 月至4 月CCFI 回落受供给影响较大，与全球供应链恢复和国内疫情扰动有关。CCFI 与全球经济景气紧密相关，但全球疫情爆发后，供给端对CCFI 的扰动加强，去年5 月至今年1 月，全球PMI 回落8.6 个百分点、而CCFI 提升61%，对应全球供应链压力指数提升100%；2 月以来，伴随全球供给约束缓解，CCF I 开始下行。同时国内疫情扰动拖累外贸活动放缓，2 月至4月，上海港口外贸货物吞吐同比回落27 个百分点至-18%，拖累CCFI 下行。
• 航空机场行业：国际航线逐步复航增班，航空机场估值有望继续修复－2022年9月经营数据点评
  22 年9 月，国航、东航、南航ASK 较上年同期分别下跌43.5%、33.4%、33.8%，环比上月分别下跌38.1%、28.9%、32.1%，较19 年同期分别下跌69.1%、61.6%、57.7%；客运量分别同比下跌45.7%、31.0%、34.2%，环比上月分别下跌40.3%、27.3%、31.1%，较19年同期分别下跌67.5%、59.7%、57.6%；客座率分别为64.5%、68.6%、68.3%，同比分别变化-2.1、+3.8、-0.62pct，环比上月分别变化-2.3、+1.6、-0.65pct。分结构看，三大航国内航线需求环比增速下滑，22 年9 月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别下跌41.4%、27.7%、31.7%；以19 年同期为基数，22 年9 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌61.4%、52.6%、51.3%。