疫情之下线下场所被迫关闭，在线业务成为实体零售企业的救命稻草。公众号、小程序、直播电商、短视频及企业微信等新兴渠道的出现，私域流量成为建立自有品牌的重要阵地，企业越来越重视商业链路全面打通后的数据化以及线上线下联动的全渠道经营。

 2020年或成中小微企业数字化分水岭：在新全球经济大环境及新冠疫情的冲击下，中小微企业采购协同面临重构，加速数字化转型成为中小微企业主动适应市场环境的必然选择。在中小微企业数字化转型与国家政策扶持的良性循环机制中，中小微企业市场成为未来企业级市场发展的重要驱动力，聚焦中小微企业采购的电商平台将在未来获得更大优势。政策和资本驱动我国企业电商采购市场不断升温，企业采购电商平台通过助力下游采购者降本增效，为上游供给侧开拓电商渠道，丰富营销手段，在推动产业经济升级过程中发挥作用。2019年中国企业采购电商市场交易规模为7352.3亿元，预计未来三年市场规模复合增长率达26.8%。

上半年电商直播电商大盘回顾：（1）后疫情时代用户线上购物习惯培养，行业景气度不断回升；网上商品和服务零售额同比+9.5%，线上消费渗透率8 月达到25%，各类商品销售额提速，行业趋势向好；（2）直播电商基础设施不断完善，GMV 实现快速增长；快手直播日活用户已突破1.7 亿+，电商日活突破1 亿，8 月总订单量超5 亿单跃居电商第四极，商业变现充分验证；

本周商业贸易行业板块整体点评：本周沪深300 下跌3.53%，商业贸易板块整体下跌3.14%，涨跌幅在28 个行业中排第8 位。其中贸易Ⅱ、一般零售、专业零售、商业物业经营子板块分别下跌了5.23%、1.89%、3.71%和4.48%。

本报告追踪的数据来源于阿里线上渠道的第三方爬虫数据，行业及品牌数据的统计范围是阿里线上数据（含天猫/淘宝/天猫超市/天猫国际），本报告数据主要反映阿里线上渠道的销售情况。品牌详细数据请见报告正文。

近期外围扰动因素较多导致市场波动较大，消费跟随调整，但相对表现趋于稳健，周期性相对较强的白酒、酒店、家居等跌幅相对较大。我们对消费的整体配置方向维持乐观，在前期涨幅较大、估值较高的背景下，消费的阶段性调整具备合理性，但鉴于消费龙头的稀缺配置价值，预计下行空间已有限，建议关注配置机会。