短期我们判断2020Q4-2021 年品牌服饰销售趋势向好：当下旺季伊始，入冬提前+春节后置拉长服装销售旺季。10 月服装纺织品类/珠宝类社零当月值分别同比增长12.2%/6.7%，均明显好于同期社零总额增速4.3%，同时较9 月呈加速趋势。行业渠道库存压力处于环比改善通道。长期消费需求分化，新生消费力量崛起。1）国内装消费大环境良好稳定，消费者信心向上姿态明确，需求表现分化，消费升级趋势+高性价比需求并存。2）新生代流量入场刺激消费，低线城市崛起，2010-2018 年三四线城市中，年可支配收入14~30 万元的家庭数量CAGR高达38%（同期一二线城市23%），成为消费生力军。3）民族品牌迎来新机遇，高端消费意愿自海外回流。

中国服装消费增速由2010年以前每年20%以上的增长，逐步下降至每年单位数增长；但中国市场逐步超越美国，成为全球最大的服装消费市场。

2020 年行业回顾：（1）纺织制造：疫情影响下，防疫产品出口经历高景气，常规纺织品与服装订单逐步走出低谷。RCEP 签署有望强化国内上游环节竞争力，同时加快产业链中下游向东南亚扩张转移。（2）品牌服饰及时尚消费：三季度明确向上拐点，全年前低后高奠定复苏态势。疫情加速了品牌企业向线上转型提质的步伐，线下则加快了渠道的优化迭代，提升单店质量成为普遍关注的重点。特殊阶段全行业期间费用得到了有效管控，龙头公司净利润在二季度开始显现弹性。

运动板块：板块环比明显提速，FILA、Lululemon 和Nike 相对领先。2020 年11月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别10.49 亿、10.79 亿、10.24 亿、3.54 亿、0.52亿、27.17 亿、24.37 亿、2.03 亿，分别同比增长29%、43%、59%、14%、3%、45%、31%、49%。2020 年1-11 月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为30.40 亿、29.40 亿、25.62 亿、11.04 亿、1.28 亿、69.40 亿、70.63 亿、8.19 亿。分别同比增长31%、31%、68%、2%、5%、45%、50%、97%。

全国范围内继续降温，助力冬装销售。据国家气候中心预测，今年冬季我国大范围地区将受到频繁冷空气影响，隆冬季节可能出现极端天气，低温天气利好服装行业和有关家纺企业，强对流天气更易激发消费者购买热情，将会拉高有关企业销售情况。2021 年春节假期较往年更晚，可以拉长冬季服装产品的销售时期，品牌商和经销商会有更加充分的时间去宣传营销和宣传营销。预计销售旺季可以持续到明年2 月底。近年服装公司加速柔性供应链打造，降温天气带来的快速需求上升也将考验服装公司的供应链反应能力。