投资分析报告

• 轻工制造行业：软体家居内外兼修，格局优化看好龙头扬帆起航－深度报告
  近期软体家居龙头已经迎来了较好的布局时机：（1）提价预计可覆盖原料成本短期上涨影响；（2）内销业务格局洗牌，21 年渠道扩张预期加速，继续驱动内销份额提升；（3）外销业务订单应接不暇，龙头在供应端份额提升，业绩有望超预期兑现。
• 轻工制造行业：家居、造纸板块一季度确定性较强，建议持续关注
  家居板块：从1-2 月份的情况来看，家居行业需求明显改善，若剔除去年低基数影响，部分公司仍有30%左右增长，加之近期二手房销量大增，重点公司一季度表现可期。总体而言，家居板块边际改善仍在继续。造纸板块：从库存的情况来看，目前行业整体库存较低，行业整体补库存动作有望延续，对价格体系有明显支撑。从成本角度来看，此次产业链涨价每个环节的传导均较为顺畅，同时规模企业均有较低价格纸浆的库存，故上游涨价将为规模纸企带来确定性的业绩弹性。总体而言，我们对今年的造纸行业较为乐观。
• 轻工行业：海内外需求修复拉动家居业绩，大宗用纸供求优化有望开启行情
  家居板块我们看好：软体家居龙头国内受益于电商渗透率提升，同时也受益于海外需求修复，推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚。电子烟板块：我们推荐全球电子蒸汽烟代工龙头&服务较多烟草行业巨头的思摩尔国际。造纸板块方面：涨价函持续发布，浆纸价格有望维持，龙头受益于自备纸浆及产能投放，故推荐太阳纸业。其他投资方向方面：经过疫情洗礼，龙头护城河将进一步加固，建议关注渠道护城河牢固的必选轻工消费品晨光文具、公牛集团。
• 轻工制造行业：两会推进旧改，地产数据高增，家居内外销旺盛－月报
  地产端：低基数效应下各地产数据均大幅增长，且较 2019 年仍有较快增长。家具类零售额：2021 年 1-2 月家具类零售额同比增加 58.7%至 223 亿元。国内家具建材景气。社会零售和日用品均同比增长较快。
• 轻工制造行业：浆纸联动打开上行周期，文化纸价格大幅上涨
  家居板块：家居企业1 月下旬开始密集发布业绩预告/快报，全年及Q4 业绩表现亮眼，其中志邦家居及江山欧派单Q4 收入增速超过40%，金牌厨柜单Q4收入增速接近40%。我们认为地产竣工回暖的趋势已经基本确立造纸板块：关于本轮纸浆价格上涨，我们认为资金面是主要因素。疫情影响下，各国央行采取宽松型货币政策刺激经济，宽裕的流动性和持续贬值的美元，推动大宗商品价格在2020 年3 月以来持续反弹。