投资分析报告

• 新能源行业：新能源汽车景气度跟踪，M9W3订单同／环比均增长，个别车企新车余热不减－数据研究·专题
  9 月第3 周订单较8 月同期M8W3 +8%至+13%，环比上周M9W2 +12%至 +17%，同/环比均增长。从整体表现上看，尽管4 家车企中仅有1 家车企的同 比增速高于整体水平，但4 家车企的环比增速均呈正向趋势。车企D 较8 月 同期+10%至+20%，环比M9W2+15%至+20%，新车型余热不减，持续贡献订单 量，车企E 同比8 月-15%至-5%，但环比上周+15%至+20%。
• 汽车与零配件行业：9月“旺季更旺“，“金九银十“效应重现
  投资建议：我们认为，2023 年汽车市场整体呈现弱复苏，建议继续关注行业 相关投资机会。建议关注潍柴动力、中国重汽、奥福环保、骆驼股份、比亚 迪、长城汽车、保隆科技、华阳集团、伯特利、德赛西威、拓普集团、贝斯 特、继峰股份、华依科技、文灿股份和沪光股份等。
• 德国9月起取消B端补贴销量有所下降，法国、瑞典等国保持高速增长
  欧洲9国9月新能源车销量 22 万辆，同比增长6%，环比增长6%，新能源车渗透率24.5%，同比下降0.1pct，环比下降0.2pct。其中德国9月起取消 B 端补贴销量下降，法国、瑞典、芬兰、葡萄牙等国保持较快增速。
• 汽车及零部件行业：华为智选拐点已现，23Q4问界、智界新车可期－华为汽车业务重大事项点评
  2023 年9 月25 日，华为秋季新品发布会上，余承东预告智界S7、问界M9 分别于11、12 月正式发布，一个智选模式、多个品牌的经营战略浮出水面， 此外问界M7 发布后日均订单1.5k，超市场预期。我们认为华为智选在经历问 界M5/M7 第一轮车型周期高开低走后，已在M7 改款上迎来拐点，其高性价比 背后是产品定义、渠道运营、定价策略上的反思与调整，我们期待问界M9 和 智界S7 的发售表现。维持对智选主机厂、相关供应链企业的推荐。
• 新能源行业：电力现货市场规则发布，深化体制改革持续推进－新能源产业趋势跟踪（23年9月下）
  新能源汽车销量走势逐渐向传统汽车行业靠拢，呈现出季节性周期波动，“金九银十”效应初步显现。9月供给端推出极具性价比的车型，供给更加丰富；需求端在国庆假期出行需求与Q3最后一个月冲刺销量的共同驱动下，我们预计2023年9月新能源汽车销量走势良好，将再创新高。
• 汽车行业：“金九银十旺“季更旺，自动驾驶商用化落地迎来政策利好－月度点评
  市场行情回顾： 9-10 月（2023 年9 月14 日至2023 年10 月13 日）， 沪深300指数涨跌幅为-2.05%。申万一级行业涨跌幅中位数为-2.56%， 汽车行业（申万一级）涨跌幅为+3.99%，高于沪深300 指数6.04pcts， 处于板块涨跌幅排名第2 位。估值方面，本月（截至10 月13 日）申 万汽车板块市盈率为28.20 倍，沪深300 指数市盈率为11.57 倍。纵向 来看，汽车行业市盈率自2021 年底以来经历大幅回调，从高位38 以 上的估值下修了近30%，2022 年4 月以来随着市场恢复开始逐渐上 升，8 月到达峰值后出现震荡向下，本月估值出现小幅回升。
• 汽车行业：优选华为／头部整车及产业链－AI+汽车智能化系列之二
  投资建议：汽车AI智能化已至变革拐点，板块核心环节均有望受益。本轮智驾变革下，产业受益 整车>零部件；未来1~2年，整车环节华为+小鹏领先，理想等加速跟进；零部件环节以高阶智驾 域控最为受益，其次关注线控底盘（制动+转向）以及4D雷达等子板块。 23Q4短期来看，细分 主线排序（基于边际变化和催化剂）：华为智能汽车>智能化优势整车/智能化核心产业链>特斯 拉产业链，优选组合【小鹏汽车+赛力斯+德赛西威+文灿股份+瑞鹄模具】。
• 新能源行业：锂价超跌反弹不改长期下跌趋势－新能源产业趋势跟踪（23年10月上）
  光伏：随四季度硅料产能逐步投放，硅料价格可能逐步下行，本周高价硅料订单占比下降，需要注意产业链库存累积带来行业下调稼动率的风险。中长期看，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况短期难以缓解。风电：海上风电迎来基本面拐点，江苏、广东项目逐步开工，广东省竞配结果更确认了行业基本面拐点，后续行业催化预计依然存在，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。
• 汽车行业：9月产批零出口同比高增－客车10月月报
  客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术 输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对 客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。