引言: 非瘟常态化背景下，为规避猪病风险，部分中小养殖户选择以二次育肥的方式留在行业内。在 2019/20 年期间，超高养殖利润以及猪价波动幅度加剧,进一步刺激二次育肥群体入场。本文将聚焦于二次育肥现象，重点讨论二次育肥对生猪周期的影响，以及对于二次育肥的跟踪方式。

5 月13 日美国农业部发布农产品月度预测报告，本次报告首次对2023/24年度进行预估，玉米大豆新作预估产量大幅增长，小麦产量略有增长，今年春夏的天气将成为影响玉米大豆后续产量的重要因素。

受供需多重因素共同作用，生猪价格今年持续低迷，行业深陷亏损，今年1季度，多数上市公司归母净利润亏损，5月初，自繁自养和外购仔猪生猪养殖的头均亏损依然在300元/头左右，行业深度亏损下企业资金承压，推动产能去化。另一方面，去年冬季和今年一季度北方区域生猪疫病超预期，带来产能被动去化，南方雨季为疫病高发期，我们仍需关注南方雨季时疫病的发展。

根据2022 年和2023 年1 季报披露的业绩同比数据，在农业各子行业中，养殖、饲料动保、食用菌种植、种子等大部分子行业均有较好表现，同时部分子行业内部出现不同程度分化。其中，生猪板块受到价格同比抬升、成本下降等因素影响，2023Q1 业绩环比2022Q4 虽然有所回落，但同比减亏；家禽板块里的白羽肉鸡和黄羽肉鸡在2023Q1 出现分化，白羽优于黄羽；饲料动保则由于上游成本压力下降、下游需求有所恢复、以及同比低基数等原因，同比出现改善；食用菌种植受到产品价格上涨利好影响，业绩同比大幅改善；2023Q1 种子龙头企业之间出现分化。

基因编辑技术优势显著，应用前景广阔。全球农业育种正由转基因育种 3.0 版选代升级到以基因编辑技术为代表的智能设计育种 4.0版。基因编辑技术指通过在活体基因组中进行DNA 插入、删除、修改或替换，对生物体的特定目标基因进行定点“编辑”。相比转基因，基因编辑能够在不引入外源基因的情况下，对特定的内源基因进行更为精准的修饰。基因编辑历经三代技术演替，如今第三代 CRISPR/Cas 系统介导的基因编辑技术以其精度高、风险性低、可操作性强、适用性广等优势，成为全球应用范围最广的基因编辑工具

资金收缩是除疫病扰动外，驱动产能去化的最主要因素。上市企业截至2023Q1资产负债率情况来看，行业平均资产负债率提升至73.15%，部分企业资产负债率超过80%，若行业亏损状况于2023Q2延续，部分企业或将基于经营稳定性主动收缩产能。我们认为资金持续收紧是除疫病扰动外，行业产能去化的最大驱动力。推荐兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份；养殖成本持续下降，头均盈利具备相对优势的温氏股份。受益标的：新希望、华统股份、新五丰等。