投资分析报告

• 机械行业：天宜上佳，国内领先的轨道交通闸片供应商－机械“科创系列报告
  近期， 科创板陆续接受企业申报， 从目前已经申报的企业中，高端装备是科创板块重要的方向。“科创”系列专题报告，将集中对申报企业所在的行业和企业竞争力进行分析。本次分析的是国内领先的轨道交通闸片供应商天宜上佳。
• 机械设备行业：配置油服设备，关注半导体设备－双周报2019年第10期
  本报告期机械设备行业指数上涨-6.01%，跑输沪深300 指数（-5.03%）。机械设备三级行业指数仅农用机械指数上涨（+4.81%），制冷空调设备、内燃机重型机械跌幅居前，分别下跌12.94%、8.46%、7.83%。截止到2019 年5 月17 日，机械设备行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为25.30x（上期末为26.01x）。
• 机械行业：工程机械业绩靓丽、配置价值突出
  机[Ta械b行le_业Su2m01m8a年ry]及 2019Q1板块表现回顾:2018年机械板块整体下跌32.9%，行业排名第22 位，同期沪深300 下跌25.3%，低于市场整体表现。2019Q1，械板块整体上涨28.7%，行业排名第14 位，同期沪深300 上涨28.6%，略好于市场整体表现。从机械子板块看，2018 年，行业涨跌幅前三的板块为半导体设备、工程机械、新能源汽车设备。2019Q1，涨幅较大的三个板块为半导体设备、内燃机、重型机械。
• 机械设备行业：应用广泛，渗透率提升－X射线检测仪专题
  本文旨在研究美亚光电的第三大业务X 射线异物检测机。考虑到公司的X 射线检测机主要应用在工业领域，本文同样专注于X 射线在工业中的应用，而对X 射线在医疗诊断中的应用关注较少。X 射线检测仪是无损检测的一种，全球无损检测市场规模预计将从2018 年83 亿美元增长至2024 年的126 亿美元，六年复合增速约为7.2%。X 射线检测仪的应用场景广泛，主要包括半导体产品、汽车零部件、轮胎、铸件、食品等，本文对12 种主要应用场景进行了介绍。伴随着X 射线应用场景的拓宽以及渗透率的提高，全球工业X 射线探测器市场规模预计将从2017 年25.3 亿美元增长至2022 年33.1 亿美元，并在2024 年达到38.3 亿美元。
• 机械行业：加氢储氢设备市场空间近千亿，燃料电池商业化可期－深度报告
  国外燃料电池技术进步明显，初步具备商业化条件。从成本端来看，国外燃料电池系统规模化成本已经降至45 美元/kW，接近40 美元/kW 的战略目标，根据DOE 的规划，到2020 年燃料电池系统成本降至40 美元/kW 以下，最终商用需要成本降至30 美元/kW 左右。此外，新一代的燃料电池发动机100kW 铂用量小于10g，基本达到内燃机排放后处理铂用量水平。
• 机械行业：需求复苏延续，经营持续改善－2018年报、2019一季报点评暨5月策略
  收入端延续复苏，利润端触底反弹：2018 年机械行业营收同比增长14.27%，归母净利润同比大降44.98%，行业整体需求延续复苏，利润端出现较大背离的原因在于商誉计提影响较大（主要受印刷包装机械、基础零部件、铁路设备等板块影响）及投资净收益大幅减少所致。2019Q1 行业营收同比增长16.76%，归母净利润同比增长35.37%，企业经营情况持续改善。
• 机械行业：国产替代提速，半导体测试设备率先突围
  在近来中美贸易摩擦背景下，半导体设备的国产替代进程或将加速。国产半导体设备布局较为完整，但仍与国际先进水平存在较大差距，测试设备技术难度相对稍低，国产测试设备有望在各种半导体设备中率先突围。半导体测试设备包括测试机、探针台和分选机，测试机搭配探针台完成晶圆测试，测试坏的芯片不封装，目的是节省封装成本；测试机搭配分选机完成成品测试，测试坏的芯片不发货，目的是提高发货芯片的良率。
• 机械设备行业：氢燃料电池出击，高温膜，加氢／储氢环节孕育投资机遇
  燃料电池尚处于产业政策大力扶植的阶段，补贴保持较大力度。依据国家对于氢燃料电池的技术路径，国家对于燃料电池车大规模普及的节点应该设置在2030 年左右。根据欧阳明高博士的公开演讲，氢燃料电池车走向成熟需要花10 年左右的时间。锂电高补贴时代过去后，国家有望投入更多精力发展氢燃料电池。