本篇报告作为我们流媒体视频行业系列报告之二，将跳出传统的产业链分析和财务分析的视角，从美国的产业发展史和巨头成长史的两个宏观维度，重点思考：（1）美国流媒体视频行业呈现什么趋势？（2）巨头重点布局视频平台的原因？（3）龙头公司如何崛起？ 

2017 年下半年，电影市场恢复了较快增长，首要原因是来自线上娱乐形式的竞争减弱。在线视频平台的用户总数和用户使用时间都已经基本停止增长，其他移动互联网娱乐应用也面临着增长乏力的困局。可以说，从去年开始，消费者的注意力逐渐回到了电影院，春节档的崛起证明了电影这种娱乐形式的“不可替代性”。

报告亮点：(1)给出银幕建设空间和趋势；(2)探讨院线和影投格局，并对未来趋势做出判断；(3)思考线下流量变现方法与设想。

近期我们对网络文学行业开展了渠道调研，并对 2017 年网络文学行业的数据进行了追踪更新。网络文学行业有望通过内容创新和渠道建设加速发展步伐，同时依托版权运营分享万亿泛娱乐市场红利。看好网络文学平台的龙头标的，建议关注：阅文集团和掌阅科技。 

2017 年我国全媒体广告刊例花费同比增长 4.3%，行业呈现复苏态势，但细分行业分化显著：互联网广告花费同比上涨 12.4%，总增长贡献 1.6%，但增长放缓；电视广告刊例花费同比增长 1.7%，报纸媒体刊例花费同比下降 32.5%，杂志同比下降 18.9%，持续萎靡；拥有独特竞争力的生活圈媒体广告增长大幅领先：国内电梯视频、电梯框架、影院视频刊例花费同比增长为 20.4%、18.8%及 25.5%，总增长贡献 2.6%，景气度良好。 

近期爱奇艺、B 站、虎牙、映客等互联网细分行业龙头陆续披露上市计划，直播领域多项大额投融资交易，TMT“独角兽”回归 A 股广受关注，多热点带动板块情绪进一步升温，与直播密切相关的游戏板块领涨。当前时点，行业利好因素持续积累，政策及行业基本面向好，尤其游戏、电视剧等板块龙头公司 18 P/E 多在 20x 左右，对应乐观的内生业绩增速仍具备一定估值上行空间，建议积极把握。