上周，环保板块依然随市场波动，略微跑赢大盘。不过，中美贸易摩擦对市场的影响仍在持续，板块估值短期内难以提升。

近期生态环境部发布《2018 中国生态环境状况公报》、《2018 年中国海洋生态环境状况公报》等多项治理阶段性总结报告。2018 年各领域环境质量整体改善，环保治理效果显著，但仍值得关注的是：1）辽河海河污染仍较严重，劣五类水质占比均超 20%；2）海洋方面氮氨磷、化学需氧量治理效果较好，但重金属污染较 2017 年增长较大；3）汾渭平原等重点地区大气质量仍待加强，平均超标天数比例仍达 45.7%。建议关注黑臭水体治理、长江修复攻坚战等相关领域环保需求持续释放。 

经过年初的反弹修复、再回调，当前环保行业估值仍处5 年历史低位附近。环保企业通过工程项目扩大规模，融资依赖度较高，易受宏观信用紧缩影响，市场对环保企业盈利能力担忧情绪较重。但环保仍是刚需，当前时间节点我们继续看好高景气度、运营模式清晰的子行业，追求成长确定性。固废处理作为重资产运营类资产，龙头企业经营稳健。其细分赛道渗滤液、餐厨垃圾处理市场景气度较高，虽然目前规模较小，但行业天花板高，看好优质企业受益行业成长带来的业绩弹性。非电行业大气治理仍是环保重点任务之一，按照钢铁行业大气治理时间节点来看，市场空间有望2020 年前集中释放。板块龙头企业龙净环保2018 年新增非电行业订单也已超过电力行业，在后续市场逐步释放时，看好龙头企业优先受益。

去杠杆带来的资金紧张导致工程业务收缩，环保板块2018 年来利润增速同比下滑30%，资产负债率和应收账款均快速增长，且进入今年一季度情况并未明显好转。当前资金面有所缓解，但短期改善有限，特别是企业长期贷款增长不足。利率仍较高，但有下行趋势。政府通过加快发行地方政府专项债，加大投资，以期形成支撑经济发展的托底效应。当前环保板块估值、基金持仓处于历史底部，已具备了一定的投资吸引力，静待资金和市场情绪改善。

截至目前，环保行业已有 9 家公司收到交易所下发的年报问询函，从问询的频次来看，大股东是否占用上市公司资源被问的频次最多，其次为费用率激增、应收款坏账计提及已完工未结算问题。大股东是否占用上市公司资源主要涉及到其他应收款偏高现象（存在无票支出、大股东挪用资金、长期收不回的关联款等风险）、预付账款激增（当企业的预付款突然增大而营收没有大的变化时，需留意企业通过虚列预付款将资金挪作他用，大概率是被大股东占用）及“存贷双高”现象（大股东与银行签订的违规的现金管理业务等操作）。

本周（05/27-05/31）沪指收报2898.7点，周涨幅为1.60%，公用事业（申万Ⅰ）涨幅为3.05%。个股方面，国新能源、大众公用等涨幅居前，神雾环保、盛运环保等跌幅居前。