2017年行情回顾。我们认为2017年全年煤炭价格维持高位震荡的逻辑基于以下三个方面：1、去产能超预期；2、煤炭需求端超预期，供需紧平衡；3、“黑煤”及超产煤被遏制叠加库存低位，导致煤价对供需变化的反应加快。

Mining trucks are defined as specialized trucks used for carrying and hauling mining materials such as minerals, metals, and coal. The global truck mining market is segmented into light-duty vehicles, medium-duty vehicles, and heavy-duty vehicles. When the gross weight of the vehicle is more than 33,069 lbs., it is termed as a heavyduty vehicle. Heavy-duty vehicles, such as mining trucks, are designed in several different processes such as follows

煤炭板块 17 年整体呈现稳步上行走势，全年煤炭板块涨幅 12.17%，跑输沪深300 指数 9.61 个百分点。2017 年煤炭价格在 2016 年大幅上涨的基础上整体维持区间波动。一方面由于下游钢铁、火电回暖带动用煤需求回升，另一方面，国家供给侧改革步伐不减，持续推进，供给端收缩叠加需求端回升，成为 2017年煤炭价格维持高位的主要支撑。

截至 2 月 6日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 745 元，周下跌 10 元，为 3个月以来的首次下跌。7 日秦皇岛库存下降 7%至 625 万吨。六大电厂日耗量周均 82 万吨，环比增加 1%，库存天数由 10.9 微降至 10.7 天，库存下降至 899 万吨，继续创 7 年新低。

我们分别调高 2018/2019 年布伦特原油均价假设 10 美元到 68/73美元/桶。上调中石油 2018/2019 年每股盈利 36%/17%至人民币0.53 元/0.67 元；上调中海油 2018/2019 年每股盈利 33%/25%至人民币 1.39 元/1.55 元；上调中石化 2018/2019 年每股盈利 24%/26%至人民币 0.61 元/0.68 元。在对三家油公司港股维持“推荐”评级的同时，我们分别给出中石油、中海油及中石化新港股目标价港币 8.5 元、15.63 元及 8.35 元，新目标价分别对应 33%、23%和 20%的股价上升空间。 

1 月，煤炭板块上涨 9.28%，领先沪深 300指数 2.56 个百分点。动力煤方面，1 月份，动力煤价格屡创新高，随着春节过后煤企复产，供给将得到释放，需求则因天气转暖而转弱，但工业活动复苏和两会环保监管加码仍将支撑煤价，总之，后期动力煤价格以稳为主，或会出现小幅回调。

从全行业统计数据看，规模以上煤炭企业 2017 年累计利润同比增长 291%，利润 总额与 2012 年底基本相当。2012 年是煤炭行业上一轮下行周期的开始，从 2017 年业绩看，供给侧改革用两年的时间帮助煤炭企业将盈利能力恢复到了衰退前的水平。