2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的跃升，整车格局迎来新的重塑阶段。头部智能驾驶主机厂/方案供应商已实现包括环岛、掉头等复杂场景的城市NOA落地体验，并完善车位到车位、场景理解等高阶功能，加强Corner Case的处理能力，提升乘客与安全员的驾驶体验。

我们认为：Robotaxi不是简单去“替代司机”，而是真正从底层技术创新来实现对汽车共享出行的体验变革，从而带来汽车共享出行市场的商业模式-竞争格局-产业链利润分配的重塑。复盘“巡游出租车—网约车”历史，我们认为：利用移动互联网技术创新，网约车确实一定程度上缓解了巡游出租车时代“打车难、打车贵”的痛点，提升了用户的打车效率，优化了社会生产关系但没有改变本质，而且最终“供给大于需求”反而造成了行业内卷，司机-出租车公司-网约车平台都陷入了“盈利困境”，尤其是聚合平台入局后。

我们坚定看好智能电动变革造就中国汽车产业做大做强的历史性机遇，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生博世、大陆、采埃孚、麦格纳、李尔、电装、爱信精机等欧美日零部件巨头，而在智能电动车时代，中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，相信必将也会诞生领先全球的自主车企及零部件巨头。他山之石可以攻玉，我们重磅打造海外零部件系列深度，探究全球头部Tier 1的成长历史和转型方向，为中国汽车零部件的发展提供借鉴。本篇报告为——《海外零部件巨头系列六：博格华纳：涡轮增压龙头研发、并购、战略转型》，通过复盘全球零部件巨头博格华纳的发展历史，深度分析其成功原因，并梳理其在新能源汽车领域的布局，发现和研究国产供应商能够学习的先进经验。

【全行业】✓ 二轮燃油摩托：8月，总销量144.1万辆，同比+11.6%；出口107.3万辆，同比+20.8%；内销36.8万辆，同比-8.7%；✓ 250cc以上：8月，250cc以上销量8.4万辆，同比+23.6%；出口4.7万辆，同比+64.1%；内销3.8万辆，同比-5.4%。【春风动力】✓ 二轮燃油摩托：8月，燃油摩托销量1.8万辆，同比-18.7%；出口1.1万辆，同比+51.6%；内销0.7万辆，同比-52.7%；✓ 250cc以上：8月，250cc以上销量1.5万辆，同比+14.4%；出口0.8万辆，同比+42.3%；内销0.6万辆，同比-8.5%；✓ 电动摩托：8月，电动摩托销量3.3万辆，同比+348.6%；✓ 四轮车：8月，全地形车国内工厂出货1.4万辆，同比-13.1%。

我们坚定看好智能电动变革造就中国汽车产业做大做强的历史性机遇，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生博世、大陆、采埃孚、麦格纳、李尔、电装、爱信精机等欧美日零部件巨头，而在智能电动车时代，中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，相信必将也会诞生领先全球的自主车企及零部件巨头。他山之石可以攻玉，我们重磅打造海外零部件系列深度，探究全球头部Tier1的成长历史和转型方向，为中国汽车零部件的发展提供借鉴。本篇报告为——《海外零部件巨头系列八：安道拓：汽车座椅之王并购、专注、全球发展》，通过复盘全球零部件巨头安道拓的发展历史，深度分析其成功原因，并梳理其在新能源汽车领域的布局，发现和研究国产供应商能够学习的先进经验。

商用车基本面改善，人形机器人估值修复。2025 年初至 8 月，申万汽车板块涨跌幅+22.10%，跑赢沪深 300 指数 7.83pct。商用车及汽车零部件板块取得超额收益。其中商用车主要系客车以及重卡销量同比表现转好，带动板块估值修复；基于汽车与人形机器人零部件的相似性和协同性，汽车零部件板块多家公司布局人形机器人业务，板块走势受到人形机器人产业进展影响。在特斯拉等头部厂商的量产指引、新品发布预期等消息的催化下，汽车零部件板块 Q3 走势较强。