The global beer market report exclusively focuses on four types of beer namely, ale, lager, stout & porter, malt, and others. The categories of beer included in the scope of our study are popular-priced, premium, and super premium. Craft beers are considered in the super premium category in our study. The production methods used for brewing beer have been considered to differentiate the global beer market in terms of quantity and styles. Macro, micro, and craft are the three key breweries studies in the report, and the market estimations for these categories have been made for the period of 2018–2025. Packaging is a vital component in the alcohol industry; hence, this factor has been examined in the study across four categories namely, glass, PET bottle, metal can, and others.

Taiwanese electronic manufacturer Foxconn has announced an e-commerce platform to delivery fresh produce business through a one-stop food solution service.I-Mei Foods became the largest consumer of renewable energy in Taiwan, underlining countrywide CSR efforts that have been taking place since several high-profile food security scandals.  A McDonald's chain in Taiwan comprising around 400 restaurants was bought by De Yu Co., a firm controlled by the CEO of Ambassador Hotels Group Hubert Lee. The value of the transaction is estimated at TWD5.1bn (USD170mn).  Taiwan's External Trade Development Council reports that more restaurants are applying for halal certifications and food producers are targeting a larger market share in South East Asia. The number of companies with halal certifications grew by around 40% in the first half of 2017.

年初以来，投资者纠结于茅台预收款、发货量、一批价等指标，担忧白酒行业进入景气周期拐点。历史虽会重演，但是不会复制，招商食品团队在复盘上轮周期的基础上，放眼长期，试图阐述白酒行业本轮特点：超长周期、需求良性、分化明显、价格分明、渠道理性，判断白酒行业景气度可看更久，继续买入板块。标的来看，高端白酒重回稳增状态，市值仍有空间，茅台最为确定，五粮液老窖亦有潜力，大众白酒价格带，在业绩加速和估值安全性强的背景下，短期仍看好区域龙头白酒表现，全年来看，全国性品牌想象空间更足。

白酒板块年报和季报的表现验证了行业的高景气趋势，我们维持对行业2018年的几点判断：（1）行业维持高景气，向上趋势不变，高端酒价稳量增，次高端持续扩容，中低端加速集中；（2）消费升级与品牌集中是核心驱动力；（3）行业增长更加良性，企业决策更加理性，景气周期延长；（4）复苏的结果是分化，看好高品牌壁垒+强团队执行企业；（5）重视酒企的改革进度和改革效果。

海天味业作为调味品龙头，17年度顺利完成年初目标，年报十分靓丽。与此同时，海天年报披露详尽细致，财务三张表十分干净，可成为学习行业、理解公司的重要工具。招商食品通过对海天年报分析过程梳理成文，与您一起更详细阅读年报，并透过年报了解海天。

白酒板块从周期成长转为稳健成长。整个白酒板块过去2年在业绩和预期上都是遵循过去的周期成长模式在演绎，板块经历了明显的估值业绩双升期，是典型的戴维斯双击，趋势为王。18年起，随着茅台稳价策略和企业对上轮白酒泡沫化的经验吸取，白酒企业正在努力平滑波动，放弃短期超高增长而追求持续稳健成长。我们建议投资者转变过去固定化的经验模型，以全新的视角来看白酒板块。

贵州茅台：全年业绩增长确定，维持战略首推地位。尽管18Q1茅台出货量低于预期，但全年来看量（预计+5%以上）价（预计20%左右）增长仍然确定，叠加系列酒弹性（预计40%以上），我们认为茅台18年收入增长仍在30%上方。近期茅台发货节奏有所下降，因此一批价有所上扬，从节后的1500-1550元已上涨至1550元上方，这显示茅台即便在淡季也仍然处于绝对卖方市场地位。基于茅台是整个白酒行业逻辑运行的决定要素及板块中业绩确定性最高的基本面，仍维持战略首推地位。

食品饮料年报、一季报业绩增长稳健。2017年食品饮料营收同比增长15.02%，净利润同比增长30.23%；2018年Q1营收同比增长16.73%，净利润同比增长30.68%。2017年食品综合、白酒、食品饮料、啤酒等子版块营收与净利润增长明显；2018年Q1白酒、食品饮料、调味发酵品营收与净利润增幅排名前三。食品饮料板块2017年涨幅53.85%，排名第一；2018年Q1上涨30.49%，排名第一，维持行业“推荐”评级。

2017年年报和2018年一季报披露完毕，食品饮料板块中大众消费品整体表现稳健，需求景气依旧，盈利能力改善明显，其中乳制品收入增速表现最为亮眼，需求回暖持续验证，这与我们此前迎接大众消费之春的判断保持一致。

2017年全年和2018Q1除白酒外的食品饮料板块收入分别为3,032.15亿元和1052.15亿元，净利润分别为788.96亿元和108.62亿元。2017年食品饮料行业（含白酒）股价涨幅居中信29个行业之首，2018Q1股价涨幅排名第19位。2017年除白酒外，股价涨幅前三的子板块为乳制品、调味品和啤酒，涨幅分别为41.67%/28.42%/14.20%；2018Q1股价涨幅前三板块为其他食品/啤酒/调味品，涨幅分别为2.34%/1.99%/0.33%。2017年行业受益于消费升级、龙头集中度提升等因素，业绩表现靓丽；2018Q1大众消费品复苏趋势更为明朗，继续推荐啤酒、调味品、乳制品板块。

2017年，白酒板块营收与归母净利润分别同比增长27.74%和43.32%，增速分别提升13.96pct和32.65pct，2018Q1增速也同比增加，行业景气度加速提升。以茅台为首的一线高端品牌是17年行业增长的最强力量，随后景气度逐渐向下传导，次高端与区域龙头将进一步受益。消费升级大趋势下，白酒产品结构升级显著，叠加提价效应的共同作用，酒企毛利率与净利润均呈现增长态势，盈利能力进一步提升。白酒行业景气周期仍将延续，建议重点关注高端、次高端及区域龙头名优酒企。

食品饮料行业整体业绩保持快增。2017年，食品饮料行业（SW食品饮料行业剔除部分个股，共88家样本公司）营业总收入同比增长14.82%，增速同比提高6.76个百分点；归母净利润同比增长27.22%，增速同比提高18.99个百分点。2018年Q1，白酒行业营业总收入同比增长12.84%，增速同比提高3.06个百分点；归母净利润同比增长18.32%，增速同比提高6.19个百分点。细分板块中，白酒、软饮料、乳制品、调味品和卤制品实现快速增长，香精、黄酒、啤酒和肉制品实现较快增长，葡萄酒利润仍有所下滑。

从总量来看，4月线上销售额休闲食品/保健食品/奶粉母婴以36亿/14亿/10亿分列前三位。从增速来看，保健食品同期增长42.5%，仍然保持快速增长态势。奶粉母婴单4月销售额同比+14.7%；休闲食品4月同增18.2%。乳制品行业回暖复苏，纯奶4月同比+33%，酸奶+49%。酒类中，白酒4月同比+20%，受价格贡献明显；啤酒4月同比+35%，量价齐升；葡萄酒同比+3%；预调鸡尾酒同比+10%。酱油/醋4月销售额+107%/+52%，低基数高增长。