投资分析报告

• 纺织服装行业：3月社零数据持续向好，业绩披露期尾声，仍推18Q1业绩高增长标的
  本周上证下跌2.77%，申万纺服板块下跌3.38%，整体表现较弱，但年报略超预期水星家纺仍录得正向涨幅，领跑板块。3月社零数据同比+10.1%，增速环比持续提升，服装增速+14.8%大幅增加，超过整体消费行业增速，持续印证2018Q1纺服板块业绩复苏。年报与一季报披露期进入尾声，我们继续推荐布局2018Q1真正高增长标的：水星家纺/开润股份/南极电商/太平鸟/歌力思。
• 纺织服装行业：3月鞋服零售额同增15％，新零售助力天猫18Q1GMV同比涨45％...
  据国家统计局，18年3月限额以上企业服装鞋帽零售额同增14.80%、增速较去年同期提升8.40PCT，回暖幅度加大。我们认为当前终端消费持续回暖、叠加行业多年调整持续复苏，我们对行业表现保持乐观，短期预计18Q1数据在春节较晚和冷冬利好下较靓丽。建议关注：1）高端女装、中高端家纺等业绩预计继续优秀，大众服装龙头17Q4现拐点、18年零售继续转好，长期强者恒强，包括太平鸟、罗莱生活、水星家纺、安正时尚、海澜之家、歌力思等标的；2）高景气新模式的高成长标的，如跨境通等；3）纺织制造低估值龙头，关注棉价等机会，后期出口走势尚待观察。
• 纺织服装行业：总览年报一季报，港股品牌服装牛市已开启，A股板块股价仍与基本面背离，提示关注龙头
  纺服年报一季报节前已系数披露完毕，持续向暖的零售环境+春节较晚+12 年以来渠道调整成效逐渐体现+龙头持续提效四重作用下，品牌服饰龙头年报及一季报业绩展示不俗表现，制造龙头虽部分受四季度人民币快速升值影响但同样展现稳健业绩增长，整体来看，纺服板块龙头 18 年估值仍然具有吸引力。
• 轻工行业：行业稳步增长，龙头业绩亮眼－2017年年报／2018年一季报综述
  A 股轻工板块（申万分类）125 家企业2017 年共实现营收4159 亿元，同比增长24%，实现归母净利润330 亿元，同比增长41%。2018 年一季度共实现营收1107 亿元，同比增长20.7%，实现归母净利润75 亿元，同比增长10.4%。轻工行业整体增长势头良好，家居、造纸龙头表现亮眼，建议沿两条主线布局家居细分龙头，造纸板块短期关注夏季需求到来的提价契机。
• 纺织服装行业：一季度天猫销售数据公布，继续看好品牌服饰龙头
  3 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售数据发布，单月及一季度累计表现非常亮眼。从 3 月单月来看，服装鞋帽针纺织品零售额数据同比增长 14.80%，较去年同期 6.40%大幅上升 8.40pp，累计表现来看 18Q1 零售同比增长 9.80%，较去年同期 6.20%增 3.60pp，验证零售表现持续优秀观点。