美国市场：1 月份，是历年美国箱板纸市场季节性销售淡季，但 2017 年 1 月份，美国国内箱板纸需求继续旺盛，受此影响，一些美国箱板纸工厂继续采取减少出口订单的承接，优先确保美国国内市场的供应。同时，此前美国箱板纸生产商——IP、WestRock 和 Kapstone等宣布的，对箱板纸出口价格提涨 30-50 美元/短吨行动，均得到快速落实。

1月份海外文化纸市场报价情况为：化学浆纸报价基本稳定；机械浆报价分化，其中欧洲小幅下降，而北美小幅上涨。欧洲：1月份欧洲文化纸市场报价情况为：涂布化学浆纸和未涂布化学浆纸报价稳定，机械浆纸下降。

受圣诞和新年节日拉动效应，2017 年 1月份，美国低标号废纸回收量进入一年中最旺的时段，但令人惊奇的是，废纸回收量增多，和大型箱板纸生产线突发意外停机事件所引发的局部区域的内需 OCC下滑等不利因素并没有给美国低标号废纸价格形成任何抑制。相反，受出口市场需求继续火爆，和美国箱板纸工厂开工率继续上升所带来的内需也明显增多等爆发性因素的推进，美国低标号废纸内销和出口价格均再现普涨局势，尤其是回收量最大的——#11AOCC 的内销和出口价格出现了大幅度上涨，并且用“暴涨”形容显得更为贴切些。

北美市场：据浆纸产品理事会（PPPC）发布的数据：2016 年 12 月份，北美新闻纸市场较上月下滑明显，新闻纸厂有效开工率 88%。本月，北美新闻纸总出运量约为 26.9 万吨，较上月减少 2.2 万吨，同比大幅下降了 15%。2016 年 1-12 月，北美新闻纸累计出运量约为 340.5 万吨，同比下降 6.8%。

Based on geography, although the Middle East dominates the market, the adult diaper market is still in its infancy stage.In the Middle East, the demand is shifting from value adult diaper to premium adult diaper due to increasing disposable income and improving healthcare infrastructurein these countries. However, the transition from value adult diapers to premium products is still in the early stage and is disparate across the countries of the Middle East.In this report, Technavio covers the present scenario and growth prospects of the adult diaper market in the Middle East and Africa (MEA) for 2016-2020. For the purpose of arriving at the market size, the study considers the revenue generated from the retailsales of the following types of adult diapers in the MEA market: Pad-type adult diaper, Pant-type adult diaper, Flat-type adult diaper.

目前，彩票行业整顿已逾两年，积极信号渐次呈现。中体彩“互联网系统新增游戏安全测试、体育彩票移动应用客户端第三方符合性安全检测项目”和“竞彩微信开发项目”完成时点均在2017 年一季度，我们判断全国两会结束至二季度或将成为彩票无纸化销售重启的重要时间窗口。

本周轻工制造板块上涨 0.88%，整体跑赢大盘；其中包装印刷板块涨幅最大；模拟组合下跌 2.52%。轻工制造板块估值相对大盘上行，包装印刷、造纸、家具板块走势优于大盘。 

上周大盘震荡上行，全周收涨 0.17%，轻工制造板块略逊于大盘（包装印刷>家用轻工>造纸）。我们推荐的组合中，邦宝益智、宜华生活、索菲亚、奥瑞金、好莱客、珠江钢琴和海鸥卫浴均录得正收益。继上周玖龙和建晖发出涨价函后，本周，玖龙纸业再次上调白板纸价格，节后国内成品纸市场接连涨价潮再度掀起。从国际市场来看，Lecta 和 Sappi 等海外纸业巨头也接连宣布上调原纸价格。

投资建议：把握春季躁动行情，三条主线推荐标的。短期供需关系支撑造纸景气度维持向上，龙头 2017 年业绩增长确定，建议把握补库存带来的春季躁动行情。需求方面：节后进入传统旺季，经销商和下游印刷厂补库存积极，从此前的随需随购转为准备 10-30 天库存应对开年后的需求增长和涨价；供给方面：环保供给侧改革持续压缩中小企业生存空间，多年的行业苦日子使大型纸企在行业产能释放平缓期和环保督导等预期下，形成合力进行产能管理和发货控制；成本端：煤炭和废纸维持稳定，浆价有所上涨，17 年下半年新增产能释放预计木浆价格 17 年前高后低。

T本abl周市e_Sum场风mary] 险偏好上升，轻工表现强于大市。智利大火使国际浆价提升，文化纸价格继续一致看涨，白卡纸价格整体呈现稳中上涨格局，生活用纸继续小幅上扬趋势，瓦楞箱板纸在玖龙、建晖 100-200 元涨价函促动下再次进入春季涨价状态，大厂提价仍然坚决，但大小纸企分化明显，后市预测分歧较大。我们认为本轮供给侧变化影响较为深远，龙头议价能力明显提升，重点推荐盈利改善的造纸龙头机会，建议关注进入价值区间的消费类轻工股，包括文具股、品牌家居股。本周重点推荐关注：山鹰纸业、晨光文具、晨鸣纸业、曲美家居、索菲亚。 

自去年 11 月末起，整个行业的吨毛利开始快速攀升，带动纸企2016 年下半年吨净利大幅提升，大部分企业均发布盈利预喜。11月末以来箱板纸的价格增长 26%，瓦楞纸价格增长 39%，白纸板价格增长 16%；此外，煤炭价格从 11 月中旬攀至高位后开始下降，也有助于利润率的提升。股价对这个月盈利惊喜也给出了积极反应。但我们建议投资者保持谨慎并转换至淡季模式，因为 2017年上半年利润率可能下滑而且触发产能再次扩张的风险已经有所显露。造纸行业的周期性可能不容易改变，即使资本市场交易也是如此，正如估值倍数在旺季和淡季会在基于价格和利润率前景的基准市净率周围徘徊。因此，可能出现的产能过剩或将威胁到造纸行业的重估机会。