国家统计局发布2020 年1-10 月份全国房地产开发投资和销售情况。10 月单月销售面积1.62 亿平，同比增速15.3%（前值7.3%）；开发投资金额1.31 万亿元，同比增速12.7%（前值12%）；新开工面积2.06 亿平方米，同比增速3.5%（前值-1.9%）。

从行业宏观数据看，三条红线为代表的房地产融资监管新政策正在逐渐改变整个行业的经营模式。行业营建活动进入活跃期，开发链条上各个指标都将有良好表现。更重要的是，去杠杆环境下，土地市场冷清的表现、各家公司更为理性的投资行为，都意味着行业盈利能力恢复的新起点。

投资建议：目前工程端商品住宅开工、销售、竣工情况逐月修复，10 月商品住宅销售同比显著增长，竣工同比略有下降，但短期疫情影响不改长期竣工回暖趋势，根据交房模型20 年竣工仍将持续改善，由于16-18 年精装修开盘套数高增长，结构上未来精装房交付逐渐增加，零售渠道价值回归更需重视。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【顾家家居】、【志邦家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】、【皮阿诺】、【金牌厨柜】、【梦百合】等。

[市场表现] 万房地产板块收于 4124.1 点，累计上涨 3.49%，同期上证综指累计上涨2.04%，深证成指累计上涨0.71%，沪深300 累计上涨1.78%；横向对比，板块表现位于上游。公司动态：保利地产发行中票，期限3 年，发行总额20 亿，票面利率3.98%；招商蛇口发行公司债券，期限5 年，发行规模10.4 亿元，票面利率4.15%。

随着房地产市场的逐渐回暖，2020年1-9月，住宅精装新开盘项目累计数量2228个，同比-16.6%；开盘房间累计数量190.2万套，同比下降20.7%。2020年9月，中国住宅精装开盘项目总计231个，同比下降29.1%；开盘项目规模207.2千套，其中住宅197.0千套，公寓10.2千套。

10 月全国房地产数据欣欣向荣，开发投资韧性依旧，销售复苏进一步加快，新开工和竣工当月同比双双转正。我们认为房地产融资长效机制是改变行业发展路径的重大里程碑，将打破房企通过高杠杆谋求扩张的路径依赖。未来行业真实集中度将趋于提升，融资成本将整体下降。具备更健康财务杠杆、无息杠杆、多元化资产和产业链话语权的企业将具备更强竞争优势。