投资分析报告

• 食品饮料行业：二次加速，益生菌开启阿尔法投资黄金十年－深度研究
  益生菌是“经适量服用后，有益于其宿主健康的活的微生物”，其种类丰富，特征差异明显，仅人体内的益生菌就超过 400 种，研究表明益生菌的健康功能较为优异。1935 年，益生菌产业化起步，随后的数十年间，益生菌的行业应用不断繁荣丰富，发展至今，益生菌的应用已经涵盖发酵食品、膳食补充剂、保健品添加剂、动物饲料添加剂等多个方面。
• 食品饮料行业：中美贸易战升级食品饮料成为避险优选“618”迎来史上最强开局－六月第一周周报
  本周上证综指收于 2827.80 点，周涨幅-2.45%；深证 A 收于1530.70 点，周涨幅-4.45%；创业板收于 1416.06 点，周涨幅-4.56%。重要股指方面，沪深 300 收于3564.68，周涨幅-1.79%；上证180 收于7978.57，周涨幅-1.40%；深证成指收于 8584.94，周涨幅-3.79%。 
• 食品饮料行业：把握不同阶段龙头成长红利－大众品2019年中期投资策略
  我们以行业发展的生命周期（起始期、加速期、减速期及平缓期）以及对应龙头的优势特质，建立大众品板块的分析逻辑。
• 食品饮料行业：龙头引航，国改有望助力－2019年中期投资策略报告
  2018 年底我们从确定性和超预期两个角度书写了 2019 年板块的投资策略，核心逻辑完美的被证实，当下我们依旧坚定这两条投资主线。我们认为，14 亿人口的基数决定了食品饮料行业需求较大，成长性的子行业持续放量做大，成熟性行业结构有望持续提升。未来消费升级和集中度提升仍将是驱动行业发展的主逻辑，即使经济增速下行，运营能力强的企业仍具备较好的竞争力和业绩确定性。参照美国、日本等发达国家的发展经验，消费都是经济增长的主力，中长期领涨。随着减税降费的落地，二季度龙头公司业绩有望得到增厚，国企改革进程加快，建议密切关注落地进程。长期来看，外资流入趋势不变，消费品估值体系正在逐步重构，龙头估值仍有提升空间。
• 食品饮料行业：重估龙头新时代－2019年下半年策略报告
  回顾 2016 年至今的食品饮料行业牛市行情，板块仅有以各细分行业龙头为主的 12 只个股涨幅超过行业指数，呈现出非常明显的“一九分化”行情，而龙头企业的超额收益来源于细分龙头市场集中度加速提升，基本面环比加速。 
• 食品饮料行业：区域割据，别具特色；群雄逐鹿，各有所长－区域白酒深度报告
  白酒行业逐渐步入成熟期，量增斜率逐渐平缓，未来行业的增长空间将主要来自于价格增长。从生产端看，受自然地理环境和气候影响，白酒生产集中于特定区域，从北纬 40 度附近向高低纬度延伸，白酒产量逐渐递减；从消费端看，我们认为人口基数大、经济基础好的省份往往白酒市场规模更大，饮酒风俗及人口规模影响消费量高低，人均收入水平影响消费均价。
• 食品、饮料与烟草行业：解码盈利，构筑壁垒－护城河研究系列之食饮篇
  一般意义来讲，护城河反映的是公司具备的某种可持续的长期竞争优势，从而构筑一定的进入壁垒，并带来较高的盈利水平，其中 ROE 指标可以作为反映行业及公司护城河的重要衡量指标之一。
• 食品饮料行业：乳制品需求稳健，保健品增速短期承压－5月线上数据分析专题
  5 月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健品及休闲食品等子行业线上销售情况进行分析。