随着房地产调控的持续加码，各路房地产企业纷纷寻求转型，前瞻研究院称目前已有超过1/3 的百强房企进入到文旅地产。

经历百余年的发展，在旅游业发育程度较高的发达国家和地区，民宿从乡村走向城市、从农场走向景区，不仅形态万千而且别具特色，成为区域性旅游品牌及核心吸引物的重要构成。

自2008年到2018年，中国电影票房以35%的速度节节高升，到2017年，中国电影票房达到559亿元。随着电影市场的高速发展，电影产业由高速增长转向高质量、竞争性增长，电影行业出现四大趋势：1.高质量电影的头部效应越发明显；2.扩大产能带动增长的模式转向服务升级；3.票补带来的特殊增量因素放缓；4.互联网企业深入介入电影全产业链。

传媒行业整体业绩表现：2018年年初至9月7日，传媒（申万）板块整体下跌31.67%，估值水平回调明显，行业营收水平小幅回暖。2018Q2净利润和扣非归母净利润的同比增速回落明显，且均小于营收。毛利率和净利率均进一步下探，行业缩减整体费用支出。

短视频成流量新高地，站在爆发期末尾展望，行业成熟期即将到来。1）短视频行业2018年7月MAU达5.08亿，环比增长0.6%，同比增长79.5%。用户使用时长在移动互联网用户使用总时长占比达9.2%，已排到所有细分行业第三名，成流量新高地。2）通信技术的提升、内容消费的升级和内容分发方式的革新是2016-2018Q1短视频行业爆发的主要原因。短视频已走过潜伏期、成长期、爆发期，进入内容合规建设的爆发期末尾，短视频月活用户的互联网渗透率已经逼近50%，用户规模预计在2-3年内达到天花板。预计不久将进入内容精品化、商业化成熟、竞争格局稳定的成熟期。3）短视频APP们的海外布局已经全面铺开，并在东南亚、东亚、美洲市场、中东地区获得成功。

财政部提高文化等产品退税率；爱奇艺宣布正式关闭显示前台播放量；卡隆《罗马》夺金狮，万玛才旦获地平线剧本奖；人民日报发文点评游戏；《逆水寒》将推出区块链货币；第九届文博会开幕。第36周（2018.9.3-2018.9.9）总票房约5.54亿元，《碟中谍6：全面瓦解》是票房主力军，其以3.37亿票房占周票房60.7%。

板块持续调整，估值处于历史底部。2018年初至8月底，传媒板块整体下跌31.15%，跑输沪深300（-17.28%），跑输创业板指（-18.11%）；在中信一级29个板块中，传媒板块排名第27位。整体TTM估值处25XPE水平，2018年动态PE仅17倍左右，处于历史底部位置；横向相对TMT乃至食品饮料等消费行业仍有明显差距。

上半年传媒板块指数大幅跑输沪深300和创业板指数。截至2018年9月9日，沪深300、创业板指、传媒（申万）全年累计跌幅分别为19.8%、19.5%、32.1%。我们看到，传媒板块同时跑输以沪深300为代表的蓝筹股和以创业板为代表的成长股。基于传媒与创业板走势相关性较强，传媒板块未来走势目前仍无法确定。

从美国的历史来看，版权在互联网逻辑下的核心资产为政策环境和技术水平。当前我国版权立法有望从类似美国的第二阶段快速过渡到第三阶段，即我国版权行业在高速发展的基础上，将实现更高速度的发展。