投资分析报告

• 机械行业：周期亮眼，成长分化－中报分析
  受益于疫情后的赶工需求，上半年工程机械板块整体业绩靓丽。 2020H1 工程机械板块共实现 1592 亿，同比+15.3%；归母净利润 184 亿， 同比+26.6%；规模效应+降本增效+营运管理能力提升，行业净利率同比 +1.03pct。但受疫情影响，回款速度有所放缓导致应收账款同比增加，同 时主机厂加大对零部件的备货使得经营性现金流净额同比下降。下半年地 产、基建复苏效应逐步体现，工程机械景气确定性拉长。
• 机械行业：单月同增51.3％，销量持续高增长－8月挖掘机销量点评
  小挖需求释放推动挖机销量快速增长。分产品来看，1-8月大/中/小型挖机分别销售2.51/4.90/11.61万台，同比增长 20.3/28.3/32.6%，随着人力成本的逐渐抬升，小挖进行施工作业的经济性愈发明显，因此，在人工替代的背景下，小挖需求释 放推动挖机销量快速增长。
• 工程机械行业：工程机械上半年先抑后扬，龙头企业下半年业绩有望延续高增长
  上半年工程机械行业延续高景气度，挖掘机同比增长 24.2%，3 月疫情有效 控制后挖掘机需求快速释放，4 月开始销量增速持续超过 50%，汽车起重机 紧随其后，销量增速波动性更大，中后期的工程机械品种混凝土泵车、混凝 土搅拌车、塔机二季度的需求也十分火爆；国产龙头二季度受限产能，市场 份额提升趋势有所放缓，随着三季度产能制约因素消除，行业龙头竞争优势 将重新体现。
• 机械设备行业：持续关注工程机械以及顺周期方向方向品种－周报
  7 月纳入统计的 25 家挖掘机制造企业共销售 各类挖掘机 19110 台，同比增长 54.8%；宏观承压下，逆周期政策预期 持续发力，上游液压件零部件厂商排产依旧紧俏，预期 7 月份终端销量持 续高增长
• 其他专用机械行业：系列政策持续推出，激活汽车拆解市场潜力－深度分析
  政策方向逐步捋顺，产业巨舰已启航。今年 7 月 31 日，商务部审议通过《报 废机动车回收管理办法实施细则》。2019 年 4 月 22 日国务院发布《报废机动车回 收管理办法》，12 月 17 日市监局发布《报废机动车回收拆解企业技术规范》，本 次《实施细则》是对此前政策的进一步落实。