投资分析报告

• 国防军工行业：混改主题下的中国船舶工业集团－军工集团资产证券化系列报告之三
  中船集团进入混改试点，后续改革实施方案正待审议批复。近期，国家发改委副主任刘鹤主持召开专题会，研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作，会上中船集团负责人就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。此外，国资委对试点工作进行多次专题研究，正组织审议批复试点方案。随着国企改革进入全面实施阶段，中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展，相关混改试点项目实施方案有望获批出台。
• 军工行业：蓄势待发，等风来－2017年投资策略
  2016 年，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，消化了前期（自2014 年军工行情启动以来）有所透支的板块估值，为2017 年的板块表现创造了空间。同时2017 年外部不确定性增强，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，而内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力，因此我们认为军工板块在2017 年将有整体性的投资机会。
• 国防军工行业：新年开篇，看好军工一季度行情－2017年第1周跟踪分析报告
  我们推荐的逻辑为：1）重点公司复牌带动行业热度上行+2）重点公司复牌涨幅若超预期有望打开市值与估值空间+3）混合所有制改革影响部分板块热情+4）估值切换。建议关注低估值、增长确定性高以及有资产注入预期的上市公司。
• 军工行业：地区形势面临新挑战，看好未来海空装备发展－周报
  2016 年12 月19 日至23 日期间，国防军工申万上涨0.95%，军工行业涨幅高于大盘，国防军工申万指数与沪深300 指数比，相对收益率为+2.10%。在申万一级行业指数的28 个行业涨跌幅排序中，国防军工排第3。十大军工集团中：兵器工业、兵器装备、中国船舶、中核工业上市公司涨幅靠前。
• 计算机行业：消费金融，政策、市场空间、人才三维度支持快速发展－周报
  北斗观点：持续跟踪北斗相关法规动态。12 月 7 日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，审议通过了《“十三五”国家信息化规划》，提出要开展北斗系统建设应用等 12 项优先行动，推动信息技术更好服务经济升级和民生改善。我们重申北斗导航产业推荐核心逻辑（1）北斗是真正能够实现技术自主可控的领域；（2）北斗的定位导航、授时功能，所涉及的领域包括国防军工、机械工程、两客一危、公务车、能源电网、金融、交通等，几乎全是涉及国家经济命脉和民生领域，信息安全最为重要的领域，而国产化、信息安全从政策角度来看，也重点集中在这些领域。
• 国防军工行业：看好军工板块行情，关注混合所有制改革－第52周跟踪分析报告
  混合所有制改革有望从四个维度展开：军工集团层面混改、科研院所改制、员工持股与股权激励、资产证券化。
• 公用事业行业：蓝天不能只在大风后出现，雾霾治理在“十三五将带来约8500亿市场空间
  雾霾在2011 年由美国领事馆的爆表监测数据，引发国人关注；《穹顶之下》把雾霾再次引向风口浪尖；而近年来雾霾每年都会如约般的大范围爆发，已让人稍感麻木。我国雾霾存在周期性，冬季为多发期；地域以华北、东北为重灾区，由北向南逐渐减弱。我国空气质量对PM2.5 的要求比国外低；在国外多项考评中，我国PM2.5 等指标都处于世界末尾，PM2.5 已成为我国健康和环境问题的限制性因素；加上PM2.5 等颗粒物对人体健康的危害大，且即使呆在室内也无法避免，故治理雾霾刻不容缓。
• 公用环保行业：新年迎雾霾，环保担重任，PPP受益资产证券化－周报
  本周观点：公用事业电力：国家发改委发布《适当降低光伏电站陆上风电标杆上网电价》，规定自 2017 年 1 月 1 日之后，将一类至三类资源区新建光伏电站的标杆上网电价每千瓦时分别下调 0.15 元、 0.13 元、0.13 元，至每千瓦时 0.65 元、0.75 元、0.85 元。今后光伏标杆电价根据成本变化情况每年调整一次。同时拟自 2018 年 1 月1 日之后，一类至四类资源区新核准建设陆上风电标杆上网电价拟较2016-2017 年每千瓦时分别下调 7 分、5 分、5 分、3 分，至每千瓦时 0.40 元、0.45 元、0.49 元、0.57 元，但分布式光伏发电补贴标准和海上风电标杆电价不作调整，并鼓励各地继续通过招标等市场竞争方式确定各类新能源项目业主和上网电价。根据发改委对目前光伏、风电发展速度测算，此次光伏与陆上风电上网电价下调后，将分别每年将分别减少补贴需求约 45 亿元、15 亿元，合计约 60 亿元。
• 军工行业：机会与陷阱－2017年度投资策略报告
  2015 年底，我们明确提出2016 年军工板块整体机会不大，行情将呈现阶段性、分化性特征。回顾2016 年，中证军工指数今年以来截止12 月26 日跌幅为22.5%，跑输同期上证综指接近10.7个百分点；军工板块今年以来涨幅位居28 个板块第20 位，6 月份虽有短期快速反弹，但今年以来区间收盘最大涨幅仅位居第18位，跌幅较大且反弹空间很有限。临近年底，我们认为，周边局势紧张仍成常态，短期刺激因素不会影响军工中长期走势，且市场风险偏好下降，维持军工板块年底前无机会的观点不变。