基于两主线自上而下筛选优选标的，一是出行相关航空、机场和高铁板块基本面迎修复；二是时效件增长动力切换至线上品牌消费驱动、产品下沉摊薄单位成本、鄂州机场带来发展新阶段的顺丰控股。根据业绩增长与估值相匹配的标准筛选交运上市公司，结合行业龙头、具有一定的垄断优势、稳健增长、确定性等标准，我们梳理交运行业年度策略重点推荐标的：南方航空、上海机场、春秋航空、顺丰控股、京沪高铁。

投资策略： 2020 年11 月9 日晚间，辉瑞发布新冠疫苗三期临床试验中期数据，宣布其疫苗预防新冠肺炎的有效性超过90%。预计未来疫苗出台将遏制新冠疫情全球蔓延势头，当下时点，稳健角度宜布局机场板块，进攻角度宜布局航空板块。

2020 年10 月受益双节消费拉动以及部分电商平台旺季抢跑，行业需求依然向好，同增43%，继续维持40%+。但是价格战端未见松动，10 月同城+异地价格同降16.3%，跌幅环比扩大0.2pct，产粮区中广州价格跌幅环比继续收窄，义乌价格跌幅持续扩大。预计明年价格战或维持今年的强度，行业盈利继续承压。

全球经济在疫情中曲折回暖，交运板块我们推荐三条主线，并将行业评级调高至“增持”：1）疫情影响减弱：疫苗后续量产之后，需求提升或将带动航空机场和航运港口板块盈利增长；2）“十四五”机遇期：国家正编制“十四五”现代物流发展规划，综合供应链服务和跨境电商物流或迎突破。3）低估值修复：高速和铁路公司普遍具有较高股息率。推

疫苗取得新进展，催化出行和旅游预期，并有望加速全球工业生产复苏11 月9 日辉瑞（PFE US）宣布，与德国生物科技公司BioNTec（BNTX US）共同开发的新冠mRNA 疫苗或能有效阻止90%的新冠病毒感染。

快递物流板块：需求延续高增长，龙头价值凸显。疫情证明电商需求的潜力和韧性，长期渗透率有望达到30%以上，顺丰中短期顺丰的品牌价值优势仍将维持，因此会继续独占高端需求领域。

国家邮政局披露 10 月快递数据：行业方面，10 月全行业实现业务量 82.3 亿件，同比增长 43.0%，较九月增速下降 1.6 个百分点；业务收入完成 811.0 亿元，同比增长 23.3%。

供给端：集运行业鲜有新增订单，在手订单历史低位，行业有望迈入供给存量交付期。需求端：集运需求受到全球经济贸易周期影响，目前疫情影响下拉动国内出口需求，集运市场处于需求景气周期。