投资分析报告

• 煤炭行业：市场延续弱势，等待时机布局板块－产业链跟踪周报
  动力煤1709 报510.4 元/吨，跌3.2 元/吨或0.6%。螺纹钢1709报3069.0 元/吨，涨30.0 元/吨或1.0%。焦炭1709 报1515.5 元/吨，涨29.0元/吨或1.3%。焦煤1709 报1005.5 元/吨，跌32.0 元/吨或3.1%。。
• 石油开采行业：还有两周决定油价？沙特正走向轮回！－每周油记
  石油输出国组织 OPEC 将于两周后，也就是 5 月 25 日开会决定是否延长减产协议，我们认为OPEC 延长减产协议的可能性很高，主要是因为 OPEC 的扛把子沙特实际上已经被逼入墙角，在过去 5 个月的减产协议生效期内，沙特的财政收入经历了减产初期高于减产参照月（2016年 10 月）到当前的低于减产参照月的过程。一旦 OPEC 放弃减产，甚至减弱减产意愿，油价将不可避免地经历恐慌性大跌，跌破 40 美金/桶甚至更低的可能性都将会极大地升高。
• 煤炭行业：念念不忘，必有回响－2017年下半年投资策略
  供给侧改革进入新阶段，产能结构将继续优化。2017 年供给侧改革进入新阶段，去产能目标虽然有所下降，但根据今年的煤炭去产能方案，去产能对象有望“脱虚向实”。
• 煤炭行业：煤炭市场持续宽松，静待时机布局板块－每周观点
  上周煤炭供需格局继续偏向宽松，煤炭价格进一步下跌。煤炭生产方面，目前上游煤矿开工率较高，部分煤企产能置换后产量得到释放，市场供给不断增加，4 月份，全国原煤产量 2.9 亿吨，同比增长 9.9%。下游需求方面，4 月火电增速环比回落 2.0 个百分点，电厂库存持续修复，随着电力企业煤炭库存状况好转，电厂采购节奏放缓，压价明显。
• 煤炭行业：消费弹性恢复带动煤炭消费需求触底反弹
  根据统计数据，我国火电消费弹性系数历史均值在 0.98 左右，2011 年火电消费弹性系数达到历史峰值 1.55，此后，火电消费弹性系数基本呈快速下滑趋势，2012 年、2014 年、2015 年的火电消费弹性系数分别为-0.09、 0.06、-0.08，远低于历史平均水平，火电消费弹性基本丧失。
• 煤炭行业：国际煤价下跌明显，焦化企业开工率整体下滑－周报
  煤炭板块上周呈现震荡走低走势，煤炭指数全周收盘于2807.65 点，下跌2.60%，跑输沪深300 指数2.68 个百分点。上市公司当周整体下跌，除了露天煤业、美锦能源停牌之外，35 家上市公司中仅有4 家收涨。
• 煤炭行业：煤价跌势趋缓，进口煤有收紧预期，基本面边际好转，首推陕西煤业－周报
  尽管煤价仍在下跌，但我们认为近期基本面有所好转：体现在港口煤价跌幅明显趋缓，短期风险得以释放。旺季来临前叠加进口煤收紧预期，煤价预期和市场情绪有望边际向好。前期众多优质股跌幅超过 30%，板块 17 年市盈率 14 倍，比较便宜，具有一定安全边际。关注基本面边际好转的阶段性行情。我们仍然首推陕西煤业，其有优秀的业绩和盈利能力、较好的内生性增长潜力、铁路瓶颈改善后其煤价的提升能力，母公司对其较强的支持力度，5%左右的股息率值得期待。