“一带一路”战略带来新机遇。三部委联合印发《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，提出“推进跨境电力与输电通道建设，积极开展区域电网升级与合作；积极推动水电、核电、风电、太阳能等清洁、可再生能源合作”。我们认为特高压、输配电网、新能源三大板块投资有望带来边际改善：1）“十三五”期间国家电网规划四条跨国直流输电通道（哈萨克斯坦、伊斯兰堡、俄罗斯、蒙古），预计投资将接近1000亿，有望带动相关产业链设备企业出海；2）“一带一路”沿线大部分国家线损率超过20%，远低于我国6.64%线损率水平，电网改造升级有望拉动配网一二次设备企业海外市场需求；3）非水可再生能源持续提升，海外风电/光伏/核电市场新增需求不容小觑。

新能源汽车：1）北京新能源汽车产业协会对北汽、比亚迪、长安、江淮等 7 家申报备案企业的 14 款产品信息进行了公示；2） 特斯拉2016 第四季度亏损但营业收入同比增长 88%，EPS 为-0.69 美元。 新能源：国家能源局发布《关于开展跨区域省间可再生能源增量现货交易试点工作的复函》。电力设备：国家电网发布 2016 年社会责任报告，2017 年国网计划投资 4657 亿元。

2017能源工作指导意见出炉：能源局拟定的全年工作意见为行业发展指明了方向，在电改政策实施之年增量配网有序开展、扩大直供电规模是主要风向；能源国际领域合作，“一带一路”国家成为重点，西南联网也正积极谋划；充电桩建设需求迫切，全年90万建桩计划超出市场预期；配网投资领域，农网改造仍是主旋律，计划开工项目1400个，计划建成项目1900个，两类合计投资超千亿。全年看，电力设备行业投资机会望在以上领域游走，确定性的业绩兑现是关注重点。近期重点关注海兴电力、特变电工、金智科技、科士达。

2 月 4 日，国土资源部发布《全国国土规划纲要(2016—2030 年)》，有两处专门提到了太阳能发电：1)重点建设煤炭和电力基地：按照“控制东部、稳定中部、发展西部”的总体安排，立足资源禀赋、市场区位、环境容量、水资源承载能力等因素，确定煤炭产业发展格局。有序建设华北、东北、西北地区大型风电和太阳能发电项目，加快推进海上风电规模化发展。

一带一路主题不断升温，板块内相关个股特变电工、天沃科技等均取得较好涨幅。我们继续看好今年一带一路的投资机会，走出国门、参与国际市场的竞争，将是内资企业发展壮大的必由之路。5 月 14 到 15 日我国举行的“一带一路”国际合作高峰论坛将是重要行业催化剂。继续推荐收购巴基斯坦卡拉奇 KE 公司完成后，将有过半的利润来自于海外的上海电力。此外可关注特变电工、金风科技、天沃科技、思源电气、中国西电等标的。

本周上证综指上涨 1.60%，沪深 300 上涨 1.53%，创业板指上涨 2.95%，CS 电力设备板块上涨 2.76%。其中，风电上涨 5.21%。涨幅前五个股分别为电科院、雅柏特、光一科技、宝胜股份、太阳能，跌幅前五个股分别为金利华电、湘电股份、杭锅股份、好利来、易成新能。

锂电池隔膜对电池的内阻、安全性起到关键的作用，电池厂不会轻易更换隔膜供应商，是锂电池技术门槛最高的环节。目前国内锂离子电池厂商使用的中高端隔膜大部分依赖进口， 根据产业链调研显示隔膜是锂电池原材料中国产化率最低。在产品品质不断提升的情况下，价格优势和完善的服务体系将推动国产隔膜的国产化替代进程。

据能源局 2 月 17 日消息，能源局研究制订了《2017 年能源工作指导意见》(以下简称意见)。意见明确了九大重点任务。一是化解防范产能过剩；二是推进非化石能源规模化发展；三是推进化石能源清洁开发利用；四是补强能源系统短板；五是加强生产建设安全管理；六是推进能源技术装备升级；七是加强能源行业管理；八是拓展能源国际合作；九是着力提高能源民生福祉。

我们继续维持行业中性评级。大盘稳步上行，建筑、钢铁、有色等板块涨幅居前，电新板块主要跟随大盘波动。从个股上看，一带一路、新疆股和部分增发并购的个股领涨，部分次新股跌幅较大。本周依然维持“低估值+稳健增长”的思路，紧抓热点题材，继续看好一带一路、国企改革和电改板块，推荐许继电气、东方能源、特变电工、金风科技和中国西电。

酝酿 10 余年的新能源“绿证”制度正式发布。国家发改委、财政部、国家能源局于 2 月 3 日联合发布《关于试行可再生能源绿色电力证书核发及自愿认购交易制度的通知》（下称通知），宣布建立可再生能源绿色电力证书自愿认购体系，并试行向风电、光伏企业核发绿色电力证书。

 2015-2016 年：火电遭遇寒冬，行业面临供需、价格、成本三重压 力，资本市场利空预期释放充分。电力消费换档减速趋势明显，2015 年全社会用电量同比仅增长 0.5%；第三产业及居民用电快速增长， 2016年增速分别达到11.21%和10.84%，而 第二产业用电增速放缓， 同比仅增长 2.88%。电力供应能力总体宽松，2014-2016 年火电装 机容量增长 14.8%，而发电量仅增长 4.4%，导致火电利用小时自 2014 年起持续下降，2016 年较 2013 年下降 847 小时，年均降幅达 282 小时。电价方面，自 2013 年起，国家共下调火电标杆上网电价 4 次，累计下调幅度达 7.13 分/千瓦时；同时电力市场改革的逐步推 进，短期内市场交易电量价格较标杆价格还有较大程度的下降。环 渤海动力煤价格指数经历了 2015 年以来长达一年多的低位运行后， 在坚决的“去产能”政策推进下，供需出现失衡，动力煤价格自 2016 年三季度起急剧飙升，年内增幅超过 60%。重压之下，上市公司业 绩承压，2016 年前三季度板块营收同比下降 1%，ROE 自 2014 年 起连续下降，2016 年前三季度降至 8.92%，板块估值位于底部。

 煤化工是涉及到我国能源安全的重要战略产业，受环保门槛和项目经 济性影响，新型煤化工行业沉寂多年。  行业迎来经济性及政策的双重拐点。2016 年，部分新型煤化工工艺 进入成熟期，项目成本大幅下降，叠加石油价格的不断上涨，各类煤 化工项目经济性逐级显现放大；此外，经过多年技术探索，煤化工项 目对环境影响逐步降低，2016 全年通过环评审批项目达到 6 个，环 评门槛已被打破。习主席先后两次对神华煤制油项目进行表态，更是 被视为对行业政策方向的一种表态。煤化工行业已经迎来经济性及政 策的双重拐点。