由于大宗商品价格进入下行通道、油价大幅下降、我国宏观经济增速放缓以及中美贸易摩擦加剧导致需求端承压，我们预计19 年下半年化工行业整体景气度会下行。在周期下行的情况下，抓住确定性，我们推荐三个版块：1.有政策托底，未来供给端缩紧的农化板块；2. 下游需求刚性的大炼化“PX-PTA”产业链的化纤板块；3.受益中美贸易摩擦加剧，具有进口替代效果的新材料板块。

中国化工品价格指数（CCPI）：本周涨幅+0.9%，两周涨幅+1.1%，本月跌幅-0.5%，季度跌幅-7.7%，年内跌幅-6.6%，年度跌幅-15.0%。

2019Q1 基础化工板块实现营收3085 亿元，同比增长6.79%；但归母净利212亿元，同比下降17.30%。利润角度，细分板块中合成纤维及树脂板块整体增长较为显著，氮肥、农药、氟化工、聚氨酯、日化表现较差。大宗化工品整体走弱，新材料、精细化工整体相对较好也符合我们2019 年年度策略报告的判断，预计该趋势仍将延续。

国内经济增速放缓，化工行业景气回落。行业盈利能力维持较高水平，毛利率、ROE维持高位，资产负债率处历史平均水平。

全球经济下行压力显现，需求承压。供给端新一轮扩产产能将陆续投产，行业景气回落。目前部分产品库存处于极低水平，行业估值亦处于历史较低分位。维持行业强于大市评级。判断行业集中度持续提升，龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。

OPEC 产量继续下降。6 月13 日，石油输出国组织（OPEC）公布月报，5 月份OPEC 原油产出为2988 万桶/日，较上月减少23.6 万桶/日。此外，OPEC 月报中强调贸易局势冲击了全球原油需求，这使得下半年原油需求面临着显著下降的风险。OPEC 将2019 年对OPEC 原油需求预期下调至3052 万桶/日，前值为3058 万桶/日。

全球蛋氨酸市场需求持续增长。高进入壁垒塑造全球寡头垄断竞争格局。供给端迎新一轮扩张，蛋氨酸价格底部下行空间有限。

国际石油化工巨头埃克森美孚自1999 年底完成合并后，在灵活调整战略发展方向和坚持战略原则一贯性之间很好地掌握了平衡，并逐步成长为世界上最大的非政府石油天然气生产商、超大型上下游一体化跨国石油石化公司。我们方正化工通过本篇报告重点分析埃克森美孚公司在合并前后的两个主要战略阶段并详细挖掘埃克森与美孚公司的合并股权变更细节，意在探究埃克森美孚成功成为世界级石油公司背后的原因，并通过关键财务指标寻找出与埃克森美孚有相似优秀特质的国内上市企业，寻找并判断石油化工行业未来可能的发展方向。